但斌：AI Agent的實現(xiàn)，很可能讓全世界被幾家公司控制，谷歌英偉達未來市值未來可能達10萬億，國內(nèi)對標(biāo)谷歌的公司只有兩家

近期，私募大佬、東方港灣董事長但斌在一次路演中，分享了其積淀數(shù)十年的投資研究經(jīng)驗。

投資作業(yè)本課代表整理了要點如下：

1、這兩年，東方港灣做了一個簡單的戰(zhàn)略選擇。我們在2004年應(yīng)該做而沒有做的事，今天應(yīng)該怎么做？

到了2022年，我們迎來了人工智能時代。我們是不是也應(yīng)該把所有的錢換成美元，去買以英偉達為代表的美國公司？

這兩年東方港灣就是做了這么一個簡單的戰(zhàn)略抉擇。

我們認為同樣的時代來了——年輕的時候我們該干什么？今天更應(yīng)該干什么。

2、選擇比努力更重要，投資要去大海里打鯨魚，不要在爛泥塘里挖泥鰍。

過去35年，日經(jīng)指數(shù)只漲了30%。而且這還沒有算上匯率的變化，......算上后，意味著持有35年還是虧的。而納斯達克指數(shù)在過去35年漲了多少倍？漲了51倍。也就是說，如果你有100億日元買入納指，就會變成5100億。

3、在當(dāng)下，很多人認為AI有泡沫。我覺得它才剛剛開始。

以互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的代表為例，騰訊是2004年上市的，其實是在互聯(lián)網(wǎng)時代的中間甚至尾聲階段，騰訊也給了大概六七百倍的回報。

巴菲特是2016年開始投資蘋果的，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，哪怕他中間投資，也有十倍的回報。

要想真正賺到大錢，一定要養(yǎng)成一個習(xí)慣：從產(chǎn)業(yè)的角度，以二三十年的維度來處理投資。我們的投資才有可能取得比較好的結(jié)果。

4、無論我們在中國怎么呼吁，千萬不要錯失一個偉大的時代，但聲音可能比較小。而伯克希爾就像一個和尚用很粗的鐘撞了一下，告知全世界：谷歌是一個（機會）。大佬們（巴菲特、伯克希爾、索羅斯、段永平）對谷歌的持倉變化，其實代表了一種聲音，是對人工智能時代的一種認同。

5、人工智能這場競爭，任何一家公司都不可能放棄，都要全力以赴。

所以我們看到美股這些公司在過去一年，比如亞馬遜今年研發(fā)投入約1250億美元，谷歌約900億美元，微軟也和OpenAI聯(lián)合宣布投入約1000億美元。這樣一場人工智能革命，大概率會非常激烈。

而且一旦成功，我個人感覺，連騰訊、微信這種商業(yè)模式都可能面臨很大的挑戰(zhàn)。所以我們看到，今年大家也不約而同地投資了阿里巴巴。

6、谷歌的TPU、包括Gemini以及數(shù)據(jù)，我認為，國內(nèi)能對標(biāo)的公司可能只有兩家：一個是阿里巴巴，一個是字節(jié)跳動，騰訊甚至有點落后了。如果從TPU/GPU的角度，可能只有阿里。

所以這個季度，很多國內(nèi)市場投資人都把阿里巴巴加入了持倉。

7、人工智能AI Agent的實現(xiàn)，很可能讓全世界被幾家公司控制，它們的市值最終會大到不可思議。不僅僅是兩年前我說的英偉達，很可能谷歌和英偉達會比翼齊飛，都達到10萬億美元。

課代表簡單總結(jié)下，但斌建議，不要辜負一個偉大的時代——人工智能革命，這也是我們老登最后一次機會，要全力以赴。關(guān)于AI泡沫的討論，他認為AI剛剛起步，他進一步指出，AI競爭可能導(dǎo)致更壟斷的商業(yè)模式，而谷歌和英偉達很可能“比翼齊飛”，市值都達到10萬億美元。而國內(nèi)能對標(biāo)的公司可能有兩家，一個是阿里巴巴，一個是字節(jié)，甚至騰訊都可能有點落后了。

以下是投資作業(yè)本課代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內(nèi)容，分享給大家：

不要辜負一個偉大的時代——人工智能革命

非常高興能夠來到新浪的分析師大會上。看到這么多年輕的面孔，我非常有感慨。因為我1998年在君安研究所工作，后來也有很多同事，今天也碰到了。其實我們那個時代很快就過去了。

我在研究所工作，包括后來從事資產(chǎn)管理，再到自己創(chuàng)業(yè)，其實經(jīng)歷了很多不同的時代。我自己的一個感慨是：在當(dāng)下此刻，不要辜負我們的人生，因為時光很快就過去了。

所以，我今天想跟大家分享的是，從我作為投資人的角度來說，不要辜負一個偉大的時代。

首先我們來看，目前正是一場智能革命。在過去幾千年的歲月中，此刻就如同瓦特發(fā)明蒸汽機開啟的那個時代。我們剛剛經(jīng)歷了個人電腦、互聯(lián)網(wǎng)和智能手機這三個時代，其實都誕生了很多很好的投資機會。

在納斯達克從1971年至今54年的過程中，經(jīng)濟經(jīng)歷了很多變化。我們經(jīng)歷過2008年金融危機，包括60年代到70年代的高通脹時期，也包括今天此刻——資本市場有很多噪音干擾，比如擔(dān)心經(jīng)濟衰退等等。

但根據(jù)我自己做投資的研究來看，真正推動人類財富增長、或者說人類社會根本增長的動力，其實是技術(shù)進步。

我們剛剛經(jīng)歷了電子硬件時代、互聯(lián)網(wǎng)時代和移動互聯(lián)網(wǎng)時代。

如果我們回到1966年到1981年，蘋果大約是1980年左右上市，其實可以延伸到90年代的互聯(lián)網(wǎng)時代。在那個時代開啟的時候，利率非常高，但如果投資于改變世界的商業(yè)模式，那么以電子硬件時代的16年，納指漲了6.5倍。

再看互聯(lián)網(wǎng)開啟的時代，利率一會兒降息、一會兒加息，納指整整漲了10年。

這兩年東方港灣做了戰(zhàn)略抉擇，

做了2004年該做而沒做的事

我們公司是2004年成立的。對于東方港灣來說，如果我們在2004年成立時就能意識到，我們將迎來的是移動互聯(lián)網(wǎng)時代，那么當(dāng)時做投資就非常容易了：我們應(yīng)該把所有的錢換成港幣去買騰訊。如果持有21年，現(xiàn)在的結(jié)果大概是六百多倍，六七百倍的樣子。

這兩年，東方港灣做了一個簡單的戰(zhàn)略選擇。我們在2004年應(yīng)該做而沒有做的事，今天應(yīng)該怎么做？

到了2022年，我們迎來了人工智能時代。我們是不是也應(yīng)該把所有的錢換成美元，去買以英偉達為代表的美國公司？

這兩年東方港灣就是做了這么一個簡單的戰(zhàn)略抉擇。

我們認為同樣的時代來了——年輕的時候我們該干什么？今天更應(yīng)該干什么。

投資是個經(jīng)驗積累的行業(yè)，在這個過程中，有些好的經(jīng)驗，也有些差的經(jīng)驗。但我們希望把這些經(jīng)驗沉淀下來，變成寶貴的財富。這兩年我們就在做這樣一件事。

選擇比努力更重要

納指過去35年漲51倍，日股持35年還虧

另外，我簡單舉一個日本例子：假如在90年代日本經(jīng)濟最高峰時，我是一家日本資產(chǎn)管理公司，管理著100億日元。

在過去的35年中，如果我的投資始終集中在日本資產(chǎn)里——剛才我們也看到，互聯(lián)網(wǎng)對日本經(jīng)濟沒有特別大的貢獻，真正的受益者是中國和美國。

如果當(dāng)時我有全球眼光，在1990年把這100億日元換成美元，哪怕我很笨，只買指數(shù)，十年漲了13倍，就變成了1300億。

移動互聯(lián)網(wǎng)時代其實跟日本也沒有太大關(guān)系，假設(shè)我繼續(xù)投資，簡單算這1300億 13年再漲十倍，就是1萬3000億。如果人工智能時代再漲十倍，就是13萬億。

但在過去35年，日經(jīng)指數(shù)只漲了30%。而且這還沒有算上匯率的變化：35年前匯率是1美元兌80日元，現(xiàn)在是1比150，意味著持有35年還是虧的。所以有句話說得對：選擇比努力重要。

另外，納斯達克指數(shù)在過去35年漲了多少倍？漲了51倍。也就是說，如果你有100億日元買入納指，就會變成5100億。

但如果你投日經(jīng)指數(shù)，坦率說就會有點問題。所以我常說，投資要去大海里打鯨魚，不要在爛泥塘里挖泥鰍。日本過去的35年基本就是這種情況。

AI才剛剛開始，沒有泡沫

另外，我最近經(jīng)常引用這張圖。

在當(dāng)下，很多人認為AI有泡沫。但我們可以看到，騰訊是2004年上市的，其實是在互聯(lián)網(wǎng)時代的中間甚至尾聲階段，騰訊也給了大概六七百倍的回報。

巴菲特是2016年開始投資蘋果的，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，哪怕他中間投資，也有十倍的回報。

當(dāng)然，現(xiàn)在這個時刻很多人都認為AI有泡沫，但我覺得它才剛剛開始。

我個人認為，要想真正賺到大錢，一定要養(yǎng)成一個習(xí)慣：從產(chǎn)業(yè)的角度，以二三十年的維度來處理投資。這樣，我們的投資才有可能取得比較好的結(jié)果。

另外，作為投資人，包括我做研究員的時候就知道，王一鳴說的“知行合一”其實是最難的。

在我的職業(yè)生涯中，我個人認為，投資是不要給自己留遺憾的事業(yè)。當(dāng)我們回顧自己從研究員到資產(chǎn)管理者，到自己創(chuàng)業(yè)，直到此刻甚至未來的一生，我們不要給自己留遺憾。我們既然這么想，就要這么去做。

大佬不約而同持倉谷歌，代表一種聲音，

對人工智時代的認同

接下來講下東方港灣的海外基金。大家可以在美國證監(jiān)會網(wǎng)站上查到，這是上個季度的持倉。

我們看到了巴菲特、段永平、高瓴，包括緊鄰的東方港灣和高毅。其實從我們的持倉中，可以看到一幅畫卷：基金經(jīng)理的持倉本身就是你對這個世界的一種描述，看你怎么看待這個世界，怎么去下注。

我今年其實做了一個方向選擇。

早在前兩年，其實英偉達一直是我們的第一大重倉。今年年初，很多人認為谷歌受AI影響，所以估值一直比較低。但我們的研究團隊發(fā)現(xiàn)，AI對谷歌的業(yè)務(wù)其實是推動，并沒有負面影響，所以我們將谷歌加到了第二大重倉。

最近這段時間，大家看到美國的老登包括巴菲特、伯克希爾、索羅斯，包括我看到的美國幾位很重要的投資人，以及國內(nèi)熟知的段永平先生，都不約而同地加倉了谷歌。

伯克希爾的加倉，我覺得非常重要，無論我們在中國怎么呼吁，千萬不要錯失一個偉大的時代，但聲音可能比較小。

而伯克希爾就像一個和尚用很粗的鐘撞了一下，告知全世界：谷歌是一個（機會）。

我特別期待的是，這個季度伯克希爾在谷歌上的投資能像蘋果一樣不斷增加，比如從1%點幾到5%、10%甚至50%。我特別期待明年一月中旬或下旬，能看到伯克希爾在谷歌上是否出現(xiàn)類似蘋果的變化。

如果是的話，那他們的持倉變化，包括谷歌的持倉變化，其實代表了一種聲音，是對人工智能時代的一種認同。

AI Agent的實現(xiàn)，可能讓世界被幾家公司控制

谷歌英偉達市值未來可能達到10萬億

另外，今天中午我和一個朋友交流，我們這個時代競爭很激烈。我們看到最近谷歌漲了很多，但以O(shè)penAI產(chǎn)業(yè)鏈為代表的公司，比如軟銀跌了40%。這個世界非常殘酷。

為什么呢？比如說我們看到Meta的眼鏡，AI眼鏡我其實很看好，包括馬斯克也說未來五年，手機這種形態(tài)很可能就沒了。

如果AI Agent實現(xiàn)，會是什么樣子？比如我現(xiàn)在要訂一張從上海飛深圳的機票，過去還需要通過手機、通過攜程，未來可能只需要對著我的眼鏡說一句話，就訂好了票。

或者不是眼鏡，是耳環(huán)、手表，或者一個別針，我的Agent可以幫我實現(xiàn)各種操作，包括強聯(lián)系。所以未來的形態(tài)變化會非常大。

而人工智能這場競爭，任何一家公司都不可能放棄，都要全力以赴。

所以我們看到美股這些公司在過去一年，比如亞馬遜今年研發(fā)投入約1250億美元，谷歌約900億美元，微軟也和OpenAI聯(lián)合宣布投入約1000億美元。這樣一場人工智能革命，大概率會非常激烈。

而且一旦成功，我個人感覺，連騰訊、微信這種商業(yè)模式都可能面臨很大的挑戰(zhàn)。所以我們看到，今年大家也不約而同地投資了阿里巴巴。

在國內(nèi)，當(dāng)然很多朋友是專家，但我個人認為，谷歌的TPU、包括Gemini以及數(shù)據(jù)，國內(nèi)能對標(biāo)的公司可能只有兩家：一個是阿里巴巴，一個是字節(jié)跳動，騰訊甚至有點落后了。如果從TPU/GPU的角度，可能只有阿里。

所以這個季度，很多國內(nèi)市場投資人都把阿里巴巴加入了持倉。我覺得AI的競爭，很可能是一種更加壟斷的商業(yè)模式的競爭。

我們經(jīng)歷的互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)，商業(yè)模式越來越集中。而人工智能AI Agent的實現(xiàn)，很可能讓全世界被幾家公司控制，它們的市值最終會大到不可思議。

所以我兩年前也說，英偉達很可能超過10萬億美元。今天看來，不僅僅是英偉達，很可能谷歌和英偉達會比翼齊飛，都達到10萬億美元。

這是我們老登最后一次機會，全力以赴

所以說，我們經(jīng)歷的是一個波瀾壯闊的偉大時代，就像我年輕時候感受到的互聯(lián)網(wǎng)時代。那時我曾跟一個朋友說：我拿100萬美元，我們?nèi)ベI搜狐、新浪、網(wǎng)易，迎接一個偉大的時代。

那個時候到現(xiàn)在，網(wǎng)易漲了很多。今天，我同樣有這種感受——雖然我已經(jīng)是“老登”的年齡，快60了，但我的心還像年輕人一樣充滿期待。

對我們這個年齡來說，這可能就是最后的一次機會了，因為20年后我們都80了。

對在座的年輕分析師來說，可能還會經(jīng)歷幾個時代，但對我們來說，這是一個需要全力以赴、不給自己留遺憾的時代。

就像《鋼鐵是怎樣煉成的》里保爾·柯察金說的：當(dāng)我們快死的時候，不要給自己留遺憾。對東方港灣來說，我們現(xiàn)在就是全力以赴。

熱聞推薦

本文不構(gòu)成個人投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

覺得好看，請點“在看”

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。