終結PPT融資時代，資本下注低空經濟“確定性”

文/蘇誠

對比去年融資官宣的密集態勢，今年低空經濟行業的融資節奏已趨于審慎，市場呈現“整體高熱、頭部集中、邏輯生變”的鮮明特征。

近日，沃飛長空宣布獲得最新一輪數億元C輪融資。領投方不是追求高風險的早期風投，而是杭州實業投資集團、Prosperity7 Ventures（P7）和松禾資本這類兼具產業資源與全球視野的戰略資本時，一個清晰的信號被釋放出來——

低空經濟的投資邏輯已發生根本性轉變：資本市場正在拋棄對遙遠技術愿景的幻想，轉而用真金白銀，為那些已清晰勾勒出商業閉環、并能展示可驗證路徑的公司投票。

1、投資邏輯：從“仰望星空”到“俯身算賬”

“低空領域投資的不是一架飛行器，而是一座城市、一個地區的未來出行生態。”業內人士如是說，這句話精準概括了當下資本審視低空經濟的視角變化。投資不再只是為技術夢想買單，而是為一份可確定的商業化藍圖買單。

在沃飛長空身上，這份確定性由四個關鍵維度共同構建：

第一，可預期的監管通過。AE200已進入中國民航局型號合格證（TC）取證的第四階段——載人符合性飛行驗證階段。這意味著其最大的監管不確定性（能否獲批載人）已臨近釋放，時間表變得相對可預測。此外，其已獲批CCAR-135部運行資質，證明其運營合規基礎已經建立。

第二，可計算的未來收入。資本最關心的未來現金流，正被不斷增多的采購協議所錨定。從7月與深度空域簽訂確認性采購協議，再到剛剛結束的亞洲通用航空展上與華龍航空、深城交、空聯捷行等企業的確認訂單，即使按保守價格和交付節奏測算，也能為財務模型提供堅實的收入基底假設。

第三，可視化的產能與成本預估。位于成都的全球總部基地一期已封頂，預計2026年投產，這是資本開支高峰期已過、即將進入產出階段的明確信號。更關鍵的是，通過與臥龍電驅成立合資公司、與富維集團合作智能座艙，沃飛長空已將核心供應鏈的關鍵環節內化或深度綁定。這預示其規模降本的路徑遠比同行清晰，直接影響未來毛利率。

第四，可復制的運營與盈利模式。單純賣飛機是傳統制造業邏輯，而川渝低空文旅走廊的試飛驗證了更高級的商業故事。它跑通的不僅是飛行，更是空域協調、航線審批、地面接駁、市場運營的全流程。這套已驗證的模式可快速復制到其他旅游區，降低了每個新場景的探索風險和成本。

2、資本結構：三方如何構建金三角組合

本次C輪融資的出資方結構本身，就是一份典型的風險對沖與價值賦能組合。三方資本并非簡單的財務投資疊加，而是各司其職，構建了一個覆蓋短、中、長期發展需求的金三角組合。

其中，杭實集團代表著最現實的本土確定性。作為世界500強國企，其背后是杭州市乃至長三角地區的產業和場景資源。它的入局，相當于為沃飛長空在中國最成熟、消費力最強的市場之一，提前鋪好了商業化的紅地毯。

P7基金則打開了全球化的想象空間。作為沙特阿美旗下的投資基金，Prosperity7帶來的不僅是資金，更是直通中東市場及全球資本網絡的快車道。它將沃飛長空的估值坐標系，從國內同業對比，拉升到與Archer、Joby等全球頭部eVTOL公司對齊的維度，這是對其長期成長性的重要背書。

松禾資本的著力點在于制造的根基。這家老牌硬科技投資機構，深諳從實驗室到工廠的全價值邏輯。其在大灣區的深厚產業資源，能有效助力沃飛長空解決量產中的良率、成本和供應鏈韌性等核心制造業難題，這直接關乎公司未來能否實現盈利。

3、對比鏡鑒——低空經濟投資進入“算賬時代”

沃飛長空C輪融資的成功，如同一面鏡子，照出了低空經濟賽道企業的分化。回看前兩年，諸多創業者展示著炫酷的飛行器動畫與重塑城市交通的宏大敘事，便能吸引投資。如今，這套“PPT融資”法則已然失效。

資本市場要求的不再是炫酷的概念，而是扎實的訂單、清晰的取證時間表、可控的制造成本和已驗證的商業模式。這種分化和邏輯轉換，在同行業其他公司的境遇中體現得尤為明顯。

據《21世紀經濟報道》消息，2025年上半年的業績預告也顯示低空經濟企業普遍喜憂參半，在24家Wind低空經濟指數成分股中，恰好有一半（12家）出現虧損，這背后反映出行業一些共同的挑戰：行業處于從“0到1”的早期階段，技術驗證、適航取證、基礎設施建設和運營模式探索都需要巨額投入和漫長周期；eVTOL等產品本質是航空器，對安全性、可靠性的要求極高，任何技術挫折或安全隱患都可能使企業陷入困境；大量企業依然涌入，賽道已經十分擁擠。

可以預計，資本將進一步向頭部聚集，馬太效應加劇。訂單兌現能力將受嚴苛審視，能否按時交付并實現運營，是企業下一階段融資的關鍵；與之聯動，產業鏈投資機會凸顯，隨著主機廠量產，上游的航空級電池、電機、飛控系統、復合材料等領域，以及下游的運營服務、基礎設施（起降場、空管系統）將涌現大量機會。

4、未來棋局——投資者還需關注什么？

獲得融資是新一輪競賽的開始，而非終點。對于沃飛長空及其同行而言，資本的加持既是加速器，也是加壓閥。

巨資注入后，其向資本市場承諾的每一份確定性，都將被置于更嚴苛的聚光燈下持續審視：TC取證的最終時間表能否如期兌現？數千架訂單，尤其是首批交付，能否按時、保質地完成？2026年投產的全球總部基地，其產能爬坡速度和單位成本能否達到預期？“川渝模式” 在復制到其他區域時，能否保持同樣的效率與能力？

這些問題的答案，將會成為資本市場為整個低空經濟賽道資產進行動態定價的核心依據。這場從“資本寵兒”到“商業贏家”的二次進化，其難度和挑戰，或許并不亞于當初造出第一架能飛的驗證機。