上市首日破發跌超25%，遇見小面麻了！

文丨《星島》見習記者 黃冬艷 廣州報道編輯丨周昊12月5日，“中式面館第一股”廣州遇見小面餐飲股份有限公司（02408.HK，以下簡稱“遇見小面”）正式登陸港交所主板。《星島》了解到，遇見小面此次上市公開發行股份總數約為9736.45萬股，其中香港發售獲425.97倍超額認購，國際發售認購額4.99倍，發行價為7.04港元/股，募資凈額約為6.17億港元。但據富途牛牛，12月4日晚間暗盤階段，遇見小面卻遭遇破發，跌幅達14.2%，股價報6.04港元/股。12月5日正式掛牌當天，遇見小面延續破發態勢，以5港元/股開盤，此后便迅速跌超25%。截至5日上午10點30分，遇見小面股價報5.09港元/股，跌幅27.70%，總市值36.17億港元。六家基石投資者認購2200萬美元遇見小面此次上市招股共吸引六家基石投資者認購2429.25萬股，合共認購2200萬美元，共計占全球發售后總股本的3.42%，包括高瓴旗下HHLRA、君宜香港基金、國泰君安證券、Shengying Investmen以及海底撈新加坡等。遇見小面由宋奇、羅燕靈及蘇旭翔三人于2014年創立，三人為一致行動人，上市后共計持有該公司45.99%的股份，為控股股東。2014年至2021年間，遇見小面已先后獲得8輪近2億元融資，投后估值約20億元，連鎖餐飲品牌九毛九、青驄資本、弘毅投資、高德福、碧桂園等先后成為其戰略者。2025年7月遇見小面股東百福控股曾向另外三位自然人轉讓其部分股權，彼時該公司估值已至28億元。但即便背后資本陣容強大，遇見小面近幾年快速規模擴張搶奪市場，導致增收不增利，且凈利潤率偏低，同時負債繼續走高等突出問題依然令資本市場對其未來增長性存有疑慮。今年4月份首次遞交招股書時，還被監管層要求補充說明數據安全、境內募投項目審批、股權激勵方案合規性等問題，導致上市進程放緩。數據顯示，2022年—2025年上半年，遇見小面總收入分別約為4.18億元、8億元、11.54億元、7.03億元，但直到2023年才實現扭虧為盈，同期對應凈利潤分別約為-0.36億元、0.46億元、0.61億元、0.42億元。中式面館出海求破局在高度標準化的餐食流程及可復制的餐廳運營模式下，遇見小面近幾年擴張速度不斷加快，2022—2025年上半年，其新開門店數量分別為43家、92家、120家。截至2025年11月18日，包括直營和特許經營店在內，遇見小面在中國內地已擁有451家餐廳，2024年首次落地香港后，目前香港也已有14家餐廳，預計年內餐廳總數可突破500家，其中直營門店占比近八成。但由于激烈市場競爭，遇見小面采取降價促銷策略導致其利潤與規模上尚未能成正比，2023—2025年上半年，其凈利潤率分別僅有5.9%、5.5%、7.4%。為此，遇見小面開始將未來拓展重心向利潤更高的海外市場傾斜，冀望獲得更高的利潤回報。而此次赴港上市，遇見小面除了希望獲得發展資金助力，更重要的目的也正在于此。《星島》從遇見小面招股書披露的數據發現，無論是單店日均銷售額、訂單總數、訂單平均消費額，還是單店日均訂單、翻座率，香港門店均較內地門店要高。以2025年上半年為例，直營餐廳中一線及新一線城市單店日均銷售額約為1.14萬元，翻座率3.4；香港門店單店日均銷售額則達4.24萬元，且翻座率更高達6.0。經營利潤率顯示的差距更為直觀：2025年上半年遇見小面整體經營利潤率為15.1%，其中內地一線及新一線城市為14.1%、二線及以下城市19.8%、香港門店達21.8%。從募資用途來看，遇見小面此次上市所得6.17億港元中，將有約60%用于拓展餐廳網絡、擴大地理覆蓋范圍及市場滲透；另外10%用于升級餐廳網絡技術及數字系統；10%用于品牌建設及提升客戶忠誠度；10%用于對國內上游食品加工行業潛力公司的戰略投資。據招股書披露，2026—2028年遇見小面計劃在內地及香港、海外分別新設立150—180家、170—200家、200—230家直營及特許經營餐廳，即未來三年全球新開門店至少達到420家。但與國內側重直營餐廳的擴張策略有別的是，上述新開門店中約20%—30%預期將為特許經營店。《星島》獲悉，12月5日正式掛牌港交所上市后，遇見小面的新加坡首店也將在12月底正式開業，并由此開始向海外市場加速拓展。更多優質產業新聞請掃碼關注“星島產研”微信公眾號獲取更多優質產業新聞請掃碼關注“星島產研”微信公眾號獲取來源：星島環球網