英偉達的泡沫，任正非能戳破嗎？

最近，全世界最值錢的公司，是一家叫英偉達的。

它的市值，說出來你可能沒感覺，但對比一下就很嚇人：4.46萬億美元。這個數(shù)字，已經(jīng)比全球超過99%的國家一年的GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）還要高。如果拿2024年各國的GDP來排，英偉達的市值只比美國、中國、德國這三個國家低，把日本、印度、英國這些大國都甩在了身后。

一家公司，怎么能值這么多錢？原因其實很集中，就是這幾年人工智能（AI）太火了。

訓(xùn)練AI、運行AI，需要海量的計算能力，也就是算力。而提供最核心算力芯片的，就是英偉達。它在全球AI芯片市場，拿下了超過90%的份額。

幾乎可以說，只要你想搞AI，就得找英偉達買芯片。無論是微軟、谷歌，還是蘋果、Meta（臉書母公司），都是它的大客戶。靠著這個，英偉達的營收和利潤像坐上了火箭一樣往上躥。

資本市場更看好它的未來。大家都預(yù)測，AI的熱潮才剛剛開始，未來需要的算力會越來越多，英偉達的芯片還會更搶手。所以，有人預(yù)計到2026年，它的市值可能突破5萬億美元。

這就引出了一個根本問題：全球的算力，真的這么缺嗎？缺到足以支撐一家公司比絕大多數(shù)國家還“值錢”？

對此，有很多不同的聲音。不少人認為，這其實就是一場人為吹大的“AI泡沫”。資本在背后推波助瀾，把故事講得無比動聽，拉高價格，最終目的是為了獲利套現(xiàn)。芯片和算力是真實的，但圍繞它的狂熱和估值，可能已經(jīng)遠遠超出了實際需求。

有意思的是，國內(nèi)華為的創(chuàng)始人任正非先生，最近在一個座談上，也提出了一個泡沫類似的觀點。他說：“以后是算力過剩的，不是你想象的算力不足。建數(shù)千個、數(shù)百個大模型都是正確的探索，算力過剩的時代一定會到來。”

這句話，如果仔細琢磨，分量很重。他的意思是，現(xiàn)在大家一窩蜂地去建AI模型、搶算力，是一種必要的嘗試和技術(shù)探索。

但、探索的過程本身，最終會推動算力供給的極大豐富。當(dāng)各種技術(shù)路線鋪開，基礎(chǔ)設(shè)施完善后，算力可能就不再是稀缺資源，反而會變得充裕，甚至過剩。

這個判斷，如果成立，對英偉達意味著什么？那可能意味著它當(dāng)前神話的根基會動搖。想想看，支撐它天價市值的核心邏輯，就是“算力稀缺，唯我獨供”。如果未來算力像今天的寬帶或存儲一樣，變得充足且價格平民化，那么英偉達芯片的絕對統(tǒng)治地位和超高利潤，還能持續(xù)嗎？它的估值里，是不是真的包含了巨大的泡沫？這個泡沫一旦被“算力過剩”的現(xiàn)實戳破，下跌的場面確實難以想象。

當(dāng)然，泡沫什么時候破，誰也說不好。這取決于資本講故事的能力還能維持多久，以及“算力過剩”的時代到底什么時候真正到來。

在同一個講話中，任正非還談到了中美在人工智能發(fā)展上的不同思路。他認為，美國追求的是通用人工智能（AGI）乃至超級人工智能（ASI），目標(biāo)是解決人類社會的根本性問題。而中國的路徑，更側(cè)重于用人工智能解決具體的實際問題，創(chuàng)造看得見的價值。他透露，華為未來三到五年在人工智能上的聚焦點，就是解決生產(chǎn)和消費中的具體問題。

這其實提供了一個觀察的視角。英偉達的崛起，很大程度上契合了美國在通用AI底層算力上的領(lǐng)先和野心。而任正非關(guān)于“算力過剩”和“解決具體問題”的論述，則更像是一種基于工程化、規(guī)模化應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)思維。前者創(chuàng)造了驚人的資本神話，后者則可能指向一個更務(wù)實、更普及的未來。

所以，任正非的這番話能直接戳破英偉達的泡沫嗎？短期內(nèi)恐怕不會。資本市場的情緒和慣性是巨大的。但是，他確實指出了一個長期來看可能發(fā)生的趨勢性變化。這個觀點就像一顆種子，它提示人們，當(dāng)前被廣泛接受的“算力饑渴”敘事，可能并非唯一的真相。未來，當(dāng)技術(shù)探索的塵埃落定，當(dāng)算力真正開始走向充裕，市場的邏輯必將發(fā)生深刻的改變。到那時，我們再回頭看今天英偉達的市值神話，或許會有不一樣的感慨。