重磅！險資新規利好科創板

《科創板日報》12月5日訊（記者 黃修眉） 國家金融監督管理總局近日發布關于調整保險公司相關業務風險因子的通知（下稱：“《通知》”）。

《通知》中提到，保險公司持倉滬深300指數成分股、中證紅利低波動100指數成分股的風險因子從0.3下調至0.27，該持倉時間根據過去六年加權平均持倉時間確定。

保險公司持倉時間超過兩年的科創板上市普通股的風險因子從0.4下調至0.36。該持倉時間根據過去四年加權平均持倉時間確定。

此外，保險公司出口信用保險業務和中國出口信用保險公司海外投資保險業務的保費風險因子亦同時下調。《通知》中還要求保險公司應完善內部控制、加強償付能力管理等。

▍引導保險公司提高長期投資管理能力

國家金融監督管理總局官網12月5日顯示，有關司局負責人就該《通知》答記者問時表示，此舉時為有效防范風險，引導保險公司提高長期投資管理能力，強化資產負債匹配管理，更好發揮保險資金耐心資本作用，有效服務實體經濟，亟需完善償付能力相關標準，推動保險公司持續穩健經營。

其中涉及到保險公司投資股市的部分，有關司局負責人表示，《通知》針對保險公司投資的滬深300指數成分股、中證紅利低波動100指數成分股及科創板股票的風險因子，根據持倉時間進行了差異化設置，以培育壯大耐心資本、支持科技創新。

針對《通知》規定的持倉時間如何計算，有關司局負責人回答稱，以投資科創板上市普通股為例，保險公司季度末持倉的科創板股票按照先進先出原則，采用加權平均的方式計算其過去四年持倉時間（超過四年的按照四年計算），持倉時間超過兩年的，適用風險因子0.36。

《科創板日報》記者注意到，國家金融監督管理總局上次發布通知并下調保險公司相關風險因子是在2023年9月10日。

2023年《通知》提出，對于保險公司投資滬深300指數成份股，風險因子從0.35調整為0.3；投資科創板上市普通股票，風險因子從0.45調整為0.4。對于投資公開募集基礎設施證券投資基金（REITs）中未穿透的，風險因子從0.6調整為0.5。

▍風險因子下調 相同資本可配置更多股票資產

有國內保險央企相關從業人士向《科創板日報》記者解讀稱，保險資本投資股市的風險因子，是指保險公司投資股票時，為覆蓋市場風險所需計提的最低資本占投資金額的比例；風險因子越低，資本占用越少，保險公司可配置的股票資產規模就越大，風險因子下調后，相同資本可配置更多股票資產。

風險因子則包括可能對投資產生負面影響的各種因素，包括但不限于市場波動、政治不穩定、經濟衰退、行業競爭加劇、公司盈利下滑等。此外，風險因子亦是保險公司償付能力監管的核心工具。

例如，假設某保險公司資本總額固定為10億元，原風險因子0.3時，1億元滬深300股票占用3000萬資本；下調至0.27后，同樣1億元僅占用2700萬資本，節省300萬資本。這300萬可重新投入股票或其他資產，相當于“購買能力”增強。

對于為何強調“持倉時間”，上述保險央企相關從業人士分析表示，《通知》要求“持倉時間超過三年/兩年”（按加權平均計算），這是為了區分長期與短期投資：長期持倉的股票波動性通常低于短期交易，風險更低，故給予更低風險因子。此舉避免保險公司“快進快出”博取短期收益，強制其承擔長期風險責任。

值得一提的是，今年5月7日，國新辦舉行新聞發布會，介紹“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”有關情況時就提到，要調整償付能力監管規則，將股票投資的風險因子進一步調降，鼓勵保險公司加大入市力度。

▍險資已持有38家科創板公司

有關調降風險因子，中泰證券研報此前在提到，風險因子的降低，意味著保險公司可以將更多資金投入資本市場，為險資入市進一步打開空間，對活躍資本市場有一定意義。本次調整通過差異化設置持倉時間標準，進一步強化了對長期投資的鼓勵導向。

險資作為長期 “耐心資本”，其投資偏好向來偏穩健。此次政策引導險資重倉滬深300成分股和科創板硬科技企業，會向市場傳遞積極信號，吸引更多“耐心資本”入市，利于資本市場平穩運行。

特別是科創板相關風險因子下調，會提升險資對科創公司的投資意愿，推動更多資金流入戰略性新興產業，助力科技創新企業發展，同時帶動相關板塊估值修復與成長。

據財聯社星礦數據不完全統計，截至2025年三季度末，保險公司共持有38家科創板公司，以持有股份數量排序，排名前三的為廣鋼氣體、南網科技、光峰科技，保險公司持有這三家公司的股份數量均超千萬股。

保險公司持股數量位于100萬股至1000萬股之間的公司有30家，包括：螢石網絡、中科飛測、松井股份、三友醫療、聯瑞新材、金盤科技、新致軟件、廣大特材、普源精電、悅安新材、呈和科技、財富趨勢、嘉必優、賽恩斯、甬矽電子、力芯微、源杰科技、佰仁醫療、瑞可達、華銳精密、容知日新、京儀裝備、燕麥科技、航天南湖、安集科技、微電生理、偉創電氣、科思科技、威高骨科、佳馳科技。

保險公司持股數量不超過100萬股的有永信至誠、海博思創、心脈醫療、秦川物聯。