美聯儲決議前夕，美國市場“超級平靜”

華爾街的恐慌情緒重新潛伏，市場迎來罕見的寧靜時刻。

當下，VIX恐慌指數徘徊在年內低點附近，MOVE指數剛剛觸及2021年初以來最低水平，尾部風險對沖頭寸被大量平倉。這種超低波動率環境正在美聯儲即將召開政策會議的關鍵時刻重新主導2025年的交易節奏。

僅僅幾周前，市場還充斥著恐慌情緒。AI股票先漲后跌，股票和信貸市場波動率一度飆升。但恐慌來得快去得也快，投資者重新回到對風險資產的低波動率、高確信度押注模式中。

據華爾街見聞文章，周五公布的通脹數據符合預期，交易員正在為下周的降息定價，并預期2026年將有更多降息，盡管美聯儲官員在未來政策方向上開始出現分歧跡象。

Cboe衍生品市場情報負責人Mandy Xu認為當前的平靜狀態較為脆弱。她表示：

"分裂的美聯儲，甚至是鷹派的降息，都可能成為年底前更多波動的催化劑。4月以來最大的波動率飆升恰好發生在上次美聯儲會議后，當時鮑威爾的表態比預期更加鷹派，這絕非巧合。"

市場恐慌指標的全面回落清晰反映了當前的"超級平靜"狀態。

華爾街的恐慌指標VIX指數徘徊在年內低點附近，追蹤債券市場預期波動率的MOVE指數剛剛觸及2021年初以來的最低水平。

尾部風險對沖已被解除。衡量尾部風險保險需求的指標在急劇飆升后跌至今年最低水平附近。Cambria尾部風險ETF等尾部風險對沖工具在2025年仍保持小幅正收益，但盡管11月和4月市場出現動蕩，這些工具未能守住大幅漲幅。

就在幾周前，市場還籠罩在恐慌情緒中，人工智能股票先是飆升隨后反轉，股票和信貸市場的波動性一度爆發。但恐慌幾乎和到來時一樣迅速地消退了。

同時，美銀設計的一項追蹤廣泛資產類別風險的指標已跌入負值區域，目前徘徊在美聯儲開始加息前的水平附近。

投資者正在押注這種平靜狀態的延續。美國股票基金已連續12周錄得資金流入。然而，并非所有謹慎跡象都已消失——根據美國銀行援引EPFR數據的研究，投資者向貨幣市場基金投入了今年第三大的周度資金流。

據經濟學家預計，下周的美聯儲會議可能出現分裂投票，圣路易斯聯儲主席Alberto Musalem可能與堪薩斯城聯儲的Jeff Schmid一起投反對票。美聯儲理事Stephen Miran預計將主張25個基點的降息幅度過小，凸顯央行內部對未來政策路徑的分歧日益加大。

經濟數據穩定支撐市場信心

當前市場平靜的一個重要原因是經濟數據沒有給投資者帶來意外。周五公布的美聯儲偏好的通脹指標月度漲幅為0.2%，年化漲幅維持在略低于3%的水平，顯示通脹壓力保持穩定但仍具粘性。

盡管勞動力市場出現疲軟跡象——據ADP研究顯示，11月美國企業裁員規模為2023年初以來最大——但市場對經濟韌性的信心依然支撐著當前的低波動率環境。

據華爾街見聞文章，根據ADP Research的數據，美國企業11月裁員人數創2023年初以來最多，裁員消息持續不斷。摩根大通投資管理公司投資組合經理Priya Misra表示，低波動率反映出對"政策托底"和仍具韌性的經濟的信心，但她警告這種局面可能迅速瓦解。

"能夠改變這一點的是裁員明顯增加——就業數據可能反映出更大的衰退風險，而這尚未被定價。對多頭的另一個風險是"一個對通脹感到擔憂的鷹派和分裂的美聯儲"。