買下你、關(guān)了你，與你無關(guān)

從1999年浦東機(jī)場開業(yè)通航開始，日上免稅就一直獨家經(jīng)營著浦東機(jī)場國際區(qū)域的免稅品生意。

2008年，虹橋機(jī)場擴(kuò)建，開始增加國際航線，日上免稅又開始獨家經(jīng)營虹橋機(jī)場的免稅業(yè)務(wù)。

日上免稅獨占上海機(jī)場免稅店業(yè)務(wù)，已經(jīng)26年了。

不過，這個數(shù)字可能會永遠(yuǎn)停留在26了。

2025年12月31日，日上免稅在虹橋和浦東機(jī)場的免稅合約即將期滿，機(jī)場開始重新招標(biāo)。

沒有意外的話，日上將終結(jié)在上海兩個機(jī)場26年的經(jīng)營。

據(jù)中國金融報的消息，12月6日下午，日上免稅行上海有限公司突然召開了一次董事會，董事會通過決議，日上上海公司將不參加上海兩個機(jī)場的免稅業(yè)務(wù)投標(biāo)。

不能投標(biāo)，那就只能告別上海機(jī)場了。

取代日上的去投標(biāo)的，應(yīng)該就是日上的母公司中免集團(tuán)。

日上上海的董事會一共有7個人，其中4個人同意上述議案，這四個人均由中免集團(tuán)提名（委派）。

中免集團(tuán)持有日上上海51%的股權(quán)，是日上上海公司的控股和并表母公司。

而日上上海的營業(yè)執(zhí)照的經(jīng)營范圍只有一條，就是經(jīng)營上海機(jī)場內(nèi)的免稅品業(yè)務(wù)。

也就是說，作為日上上海的控股股東，中免集團(tuán)一手停掉了日上上海的所有（唯一）業(yè)務(wù)。

要么改執(zhí)照，要么就注銷公司吧

——盡管日上上海的外方董事感到不可接受。

但，這只是一個

買下你、關(guān)掉你，與你無關(guān)的資本故事。

以下是日上免稅的簡單故事。

2023年11月，美國百森商學(xué)院校長斯蒂芬·斯皮內(nèi)利拜訪上海科技大學(xué)，上科大校長江綿恒、常務(wù)副校長兼教務(wù)長印杰、副校長兼黨委副書記江舸會見斯皮內(nèi)利一行。

百森商學(xué)院還挺出名的，因為豐田老板豐田章男就是這個學(xué)校畢業(yè)的。

陪同百森商學(xué)院一起來的還有百森商學(xué)院的校董Fred Kiang。

校長是第一次來上科大，但是Fred Kiang則已經(jīng)是中國人民的40多年老朋友了。

Fred S C Kiang，華裔美國人，中文名江世乾、江世干，在中國營業(yè)執(zhí)照上，他登記的名字是KIANG SHIH Chien,

1986年，江世乾作為舊金山-上海友好城市委員會副會長，跟著當(dāng)時的舊金山市長黛安娜·范斯坦（Dianne Feinstein）率領(lǐng)的代表團(tuán)訪問上海。

那個時候，江世乾認(rèn)識了時任上海市委書記的江澤民，

兩個人注意到姓名上的關(guān)聯(lián)（江澤民父親江世俊，和江世乾看起來都是江家的“世”字輩。）

對于跨國友誼來說，這是一個很好的話題和開端。

1999年，浦東機(jī)場開始運(yùn)營，中國政府開始向國際競標(biāo)者開放浦東機(jī)場的免稅店運(yùn)營權(quán)。

江世乾1999年剛成立的外資公司日上免稅行順利拿到了這個運(yùn)營權(quán)。

就在日上免稅拿下浦東機(jī)場后沒多久，2000年初中國政府就禁止了外資參與免稅店經(jīng)營

2000年1月：財政部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局、國家旅游局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)免稅業(yè)務(wù)集中統(tǒng)一管理的請示》（財外字〔2000〕1號）

日上免稅，成了的唯一的例外。

外資經(jīng)營免稅業(yè)務(wù)

而且這個例外還在繼續(xù)擴(kuò)張。

2000年的新規(guī)不僅沒有影響到日上的存量業(yè)務(wù)，而且也絲毫不耽誤日上的新業(yè)務(wù)拓展。

2005年，日上中國 在北京注冊成立，這家公司拿下了北京首都機(jī)場的免稅業(yè)務(wù)。

2008年，日上免稅上海，又拿下了虹橋機(jī)場的免稅店業(yè)務(wù)。

至此，中國最著名的三大機(jī)場都成了日上免稅的獨家經(jīng)營范圍，

而外資企業(yè)日上免稅，也成了中國免稅業(yè)務(wù)的唯一的外資大玩家，年收入超10億美元。

2011年初，新成立的博裕資本從江世乾手中以8000萬美元的價格收購了日上免稅40%的股權(quán)，對外號稱控股了日上免稅。

這次收購是通過海外母公司股權(quán)變更的，外人無法知道具體交易細(xì)節(jié)，也沒人知道具體的股權(quán)占比。

博裕資本是個私募股權(quán)公司，買下了，自然也還是需要退出的。

接盤的是國企上市公司。

2017年，中免集團(tuán)以3882萬元收購日上中國公司（經(jīng)營北京機(jī)場業(yè)務(wù)）51%的股權(quán)；

2018年，中免集團(tuán)又花費15.05億元現(xiàn)金收購了日上上海（經(jīng)營上海機(jī)場業(yè)務(wù)）51%的股權(quán)。

兩筆收購總計花費15.43億元，照此估計此時日上免稅總價值大概是31億人民幣，四五億美元，這個價格比當(dāng)初入股是的估值2億估值要高不少，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及路透說的8億美元估值。

這筆交易

博裕賺了，但是只是小賺。

2017年2018年，股權(quán)變更后，江世乾分別辭任兩家日上免稅公司法人代表和董事長職務(wù)。

收購了日上免稅的中免集團(tuán)，則成了中國免稅品舞臺上的巨無霸玩家，最高峰份額超過了九成。

2025年12月初，上海機(jī)場免稅合約到期前，修改了免稅業(yè)務(wù)的招標(biāo)方式，兩個上海機(jī)場的免稅業(yè)務(wù)被分成三塊，虹橋機(jī)場一塊，浦東機(jī)場業(yè)務(wù)被分成兩塊，根據(jù)新的規(guī)則，浦東機(jī)場的兩塊業(yè)務(wù)必須由兩家公司分別來運(yùn)營。

也就是說，日上壟斷上海全部機(jī)場免稅業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)已經(jīng)不再存在。

借著這個機(jī)會，中國中免最終通過董事會決議，

砍掉日上上海投標(biāo)的可能。

——基本合法

與此同時，北京首都機(jī)場的免稅業(yè)務(wù)也開始了招標(biāo)，和上海機(jī)場一樣，這次首都機(jī)場免稅業(yè)務(wù)資格也一分為二，必須有兩家來分別經(jīng)營。

不知道經(jīng)營首都機(jī)場的日上免稅（中國）公司，還會不會來個突然的董事會！

首都機(jī)場免稅業(yè)務(wù)，也是可以換一家公司經(jīng)營的。

（言之有物，見微知著，可以掃碼來下面看看）