加倉61%！北向資金重倉押注量子科技唯一低估大龍頭

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各位粉絲，我是財官。今天，我們接手一樁離奇“案件”：一家公司核心業績突然“腰斬”，但被視為“聰明錢”的北向資金，卻在這個時點逆向大幅加倉。這不合常理的舉動，是“抄底”的勇氣，還是看到了我們忽略的“暗線”？我們的偵查，就從這份割裂的財報開始。

第一現場：矛盾的“財務現場”

首先映入眼簾的，是一份堪稱慘淡的“傷亡報告”：天通股份前三季度業績為5731.76萬元，同比大幅下滑53.85%。

利潤“腰斬”，這通常是業務陷入困境的直接信號，足以讓大多數觀察者退避三舍。

然而，現場卻留下了另一組矛盾的“足跡”：香港中央結算有限公司（北向資金）在第三季度，增持了公司股份，加倉幅度達61%。

精明而謹慎的北向資金，為何在業績低谷期選擇“逆行”？這道刺眼的分歧，構成了我們調查的核心謎題：利潤表的“懸崖”之下，是否隱藏著另一條通往未來的“索道”？

證據勘察：現金流的“生命線”與未來的“糧票”

我們首先拋開利潤，勘察公司最真實的生存狀態——現金流。

一個關鍵發現是，銷售商品收到的現金總額為21.99億元，同比增長3.78%。

這表明，盡管最終利潤微薄，但公司的業務活動仍在持續，真金白銀的“血液”還在流入，基本盤并未崩塌。

接著，我們找到了指向未來的關鍵物證：新收到的客戶訂單金額為4855.82萬元，同比增長43.03%。

訂單是制造業的“未來糧票”，其增速可觀，預示著下游需求依然強勁。

同時，存貨規模達13.99億元，同比增長10.42%。在訂單增長的背景下，這更像為滿足未來生產交付而進行的主動備貨與戰略儲備。

技術解碼：“材料基石”與“太空工廠”的雙重身份

那么，驅動訂單和吸引北向資金的核心邏輯是什么？答案隱藏在公司看似傳統的“軟磁材料”業務之外，指向兩個充滿想象的未來賽道：量子科技與商業航天。

公司的核心突破在于12英寸鈮酸鋰晶體的研發。這種材料非同小可，它是新一代光通信、光子芯片，尤其是量子通信與量子計算系統的關鍵核心基底材料。

可以理解為，它是建造未來“量子信息高速公路”所必需的、最頂級的“路基材料”。

掌握其制備技術，意味著公司在“新質生產力”最尖端的材料領域，卡住了一個至關重要的生態位。

更令人意外的是其“隱藏技能”。通過子公司天通精電，公司已深度切入商業衛星的數字化批量電裝（電子裝配）領域。

在雄安新區被定調為空天信息產業“第一個主鏈條”的國家戰略下，公司展示了其“太空數字工廠”的能力。

運用全自動SMT產線、AI視覺檢測、全流程MES系統，實現衛星電子部件的高可靠、批量化制造。這使其成為商業航天產業鏈中“高端制造”環節的關鍵服務商。

風險告知

在描繪未來技術宏圖的同時，一份現實的財務數據像一柄冰冷的手術刀，劃開了樂觀敘事的外衣。

報告期內，公司壞賬準備金額攀升至2045.44萬元，同比大幅增長84.78%。

這個增幅，已經遠超業務的一般波動范疇，成為一個必須高度警惕的危險信號。

在偵探的視野里，當公司在談論量子通信與商業航天的遠大前景時，資產負債表上這個迅速膨脹的壞賬數字，正在講述一個截然不同的、關于當下經營質量的故事。它清晰地表明，公司的應收賬款風險正在急劇暴露。

財官斷案：在“當期谷底”與“未來山脊”之間

綜合所有線索，我們可以給出最終側寫：天通正處在一個“傳統業務承壓”與“未來賽道卡位”激烈交鋒的轉型節點。

利潤表的深度回調，是其為攀登量子材料與太空制造這兩座“未來山脊”所支付的沉重“門票”和承受的“轉型引力”。

北向資金的逆向操作，其邏輯可能并非針對當下利潤，而是基于一種“稀缺性資產定價”。

他們或許在押注：在“新質生產力”的國策浪潮下，同時手握量子信息核心材料與商業衛星高端制造兩大“硬科技”籌碼的公司，其潛在的產業價值遠未被當前的傳統業績所充分反映。

這起案例給我們的核心啟示是：分析深度轉型中的科技企業，需要一種“跨越財務周期看技術站位”的視角。

短期的利潤波動是切換賽道必然經歷的“顛簸帶”，而是否擁有定義未來產業鏈的關鍵技術或制造能力，才是決定其能否穿越周期、抵達新增長曲線的根本。

如果把上市企業的基本面，從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家企業能維持 C 級的水平。

風險提示：財報良好的公司不一定會上漲，但是那些能持續大漲的企業，其財報一定非常出色。本文為純粹的財報教學文章，并沒有推薦之意，也希望大家能謹慎參考。