上海
財聯社12月8日訊（編輯 瀟湘）除了市場預期中的年內第三次降息外，當北京時間本周四凌晨3點美聯儲結束議息會議時，業內人士或許還將聚焦于一件事：12月1日剛剛結束了縮表進程的美聯儲，是否會馬不停蹄地立刻啟動擴表？
管理著2151億美元資產的投資公司PineBridge Investments多元資產全球主管Michael Kelly表示，“當前美聯儲貨幣政策中的利率政策顯然仍具有限制性，但這或許并不重要。”
Kelly認為，美國當前實質上實施著雙軌的貨幣政策：一種是針對“資產富裕階層”的資產負債表貨幣政策，它一直在增加著“財富效應”，刺激支出并幫助維持著經濟運轉；另一種則是針對普通民眾的傳統利率政策。
Kelly指出，過去幾年的高利率已對小企業造成沖擊，導致裁員頻發，同時加劇了“K型經濟”中底層家庭的壓力，而頂層家庭的處境則有所改善。
近期的信用卡數據已印證了這一趨勢。牛津經濟研究院在上周五的一份報告中指出，“美國低收入群體變得更加經常拖欠信用卡賬單，并面臨觸及信用額度上限的風險。而高收入消費者通常不會拖欠信用卡賬單，他們正推動著消費支出。”
Kelly表示，這種雙重經濟格局，使得本周美聯儲關于6.5萬億美元資產負債表的任何表態都至關重要——“他們會維持(資產負債表)現狀還是重新開始擴張？”
業內大猜想：美聯儲每月購債450億美元？
目前，在美聯儲已將疫情期間峰值曾高達約9萬億美元的資產負債表縮減約2.5萬億美元的背景下，美國資本市場其實仍保持有利態勢。在近幾周隔夜融資市場出現壓力后，美聯儲也已于12月1日結束了縮表進程——此舉可能意義重大，因美聯儲曾明確表示要避免重蹈2019年回購危機覆轍。
但正如我們上月曾多次介紹過的那樣，在規模達12萬億美元、為華爾街日常融資提供關鍵支持的貨幣市場中，流動性緊張的跡象近來仍在不斷加劇，這使得越來越多的市場人士呼吁美聯儲趕緊采取進一步行動來緩解壓力……
負責監管央行證券投資組合的紐約聯儲官員Roberto Perli上月中旬曾表示，近期融資成本的上升表明銀行體系的準備金已不再充裕，美聯儲“不必等待太久”即可購買資產，這與其頂頭上司——紐約聯儲主席威廉姆斯的類似評論相呼應。威廉姆斯當時也曾重申，作為維持對短期利率控制的技術性措施的一部分，美聯儲重啟債券購買的時間越來越近了。
對此，一些激進的鴿派人士，預計美聯儲最早在本周就有可能有所行動。
美銀全球利率策略團隊上周末表示，預計美聯儲將于本周將宣布啟動“準備金管理購買” (reserve management purchases)計劃——每月以450億美元規模購入1年期及以下的短期國庫券，自明年1月開始實施。
該團隊在客戶報告中強調，其對(購債)時間節點和規模的判斷均早于市場共識”，投資者可能普遍“低估”了美聯儲在資產負債表方面的行動力度。
根據美銀的說法，上述每月450億美元的購債規模將來自兩部分——美聯儲每月將至少購入200億美元國庫券以實現“資產負債表自然增長”，另需每月需購買250億美元“以逆轉儲備金過度流失，至少持續前六個月”。
其他機構則認為相關進程可能更緩慢，且美聯儲為維持市場平穩運作的干預力度或將更小。
先鋒集團固定收益部全球利率主管Roger Hallam表示，“從宏觀角度看，美聯儲明年自然會啟動國庫券購買，作為逆向管理操作的一部分。因為隨著經濟對準備金需求的擴大，美聯儲必然會滿足這一需求。”
Hallam預計美聯儲將在第一季度末或第二季度初啟動國庫券購買計劃，月度購債規模為150億至200億美元。
他在接受采訪時表示，“這將是央行常規的儲備操作，不包含貨幣政策信號。這只是美聯儲為確保系統流動性而應履行的常規職責。此舉旨在維持融資利率穩定。”
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