資本市場的“中登”力量，自由現金流指數的穩健與進取之道

10月以來，滬指在4000點上下持續震蕩，板塊之間輪動加速，讓普通投資者難以把握進出時機。特別是對科技成長板塊，在經歷近一年的上漲后，估值壓力逐步釋放，疊加三季報后的業績真空期，資金避險與“高切低”需求凸顯。

自由現金流指數受到越來越多投資者的關注。以國證自由現金流指數為例，10月以來上漲6.0%，顯著高于主流寬基指數。

競爭聚焦“中登”資產

巴菲特認為，自由現金流是衡量企業內在價值的核心標準，因為它反映了企業創造“真金白銀”的能力。

具體而言，自由現金流(FCF)=經營活動產生的現金流量凈額?資本性支出。它衡量的是企業能夠自由支配的現金，更強調能持續把賬面利潤轉化為“真金白銀”的能力。

自由現金流充沛不僅意味著企業主營業務的盈利能力較強，也說明其資本投入更有紀律、擴張與股東回饋更可持續。

圖：自由現金流率越高的企業未來分紅回購潛力越高

注：數據來源Wind，截至2025/10/31，對比2023年末總市值500億元以上的企業。

若用形象的類比來劃分資產類型，處于萌芽期、充滿增長潛力的科技成長標的，正是資本市場中的“小登”；自由現金流充沛的企業，則是承前啟后的“中登”，既具備穩健的特質，又不失增長的潛力；以扎實的分紅為投資者提供安全墊的紅利資產，往往聚焦于成熟期的“老登”企業。

力爭穿越周期

國證自由現金流指數以自由現金流率為核心選股邏輯，在剔除金融地產與ROE不穩定公司的基礎上，選出100只自由現金流率（自由現金流/企業價值）靠前的公司，季度調倉，能更及時捕捉估值切換機會。

通過自由現金流率的嚴格篩選，指數天然剔除高資本開支、低現金轉化效率的企業，同時自由現金流充裕的企業通常具備低負債、高內生增長的特征，抗風險能力相對更強。近年來，國證自由現金流指數的盈利能力優勢凸顯，股息率水平也相對較高。

圖：指數凈資產收益率（ROE-TTM）對比

數據來源：Wind，單位：%

從收益表現上看，國證自由現金流指數長期收益表現優異，2013年以來年化收益18.2%；高于中證紅利的11.5%，且在高收益的前提下波動較低，風險收益比出色。分年度來看，指數自發布以來在過去13年中有10年錄得正收益，在下行市中韌性凸顯，在上行市中也有不錯的收益，可以做到穿越周期。

圖：指數歷史表現對比

數據來源：Wind，時間區間為2012/12/31-2025/12/08，使用全收益指數

自由現金流ETF易方達（159222）在緊密跟蹤國證自由現金流指數的基礎上通過精細化管理力爭獲得更多超額收益。Wind數據顯示，截至2025年12月8日，該產品近六個月相對業績基準的超額收益達4.37%，居同類第一，同期跟蹤誤差僅為0.07%，且管理費率僅為0.15%/年，為投資者在波動市場下提供了底倉配置的便捷工具。