高開129%！上海跑出一個IPO，基石投資者賺麻了

來源：直通IPO；文/孫媛

12月10日，來自上海寶山區的上海寶濟藥業股份有限公司（簡稱：寶濟藥業）正式登陸港交所，發行價為26.38港元/股，開盤價為60.5港元/股，暴漲129%，隨后股價有所輕微下滑，截至9:56，股價為58.3港元/股，市值190.05億港元（約合172.5億港元）。

根據公司公告，本次發行，寶濟藥業共有3家知名投資機構參與了基石投資，包括安科生物香港、DC Alpha SPC、國泰君安證券投資(有關中和場外掉期)，合計認購2.006億港元。

如此來看，根據開盤價計算，三家基石投資者賬上浮盈2.58774億港元（約合2.35億元）。

另外，值得一提的是，IPO前，公司于2020年9月至2024年12月合計完成了6輪融資，累計融資金額達18.6645億元，最后一輪投后估值達48.7億元。

這意味著通過此次赴港上市，僅一年時間，公司市值就較最后一輪融資投后估值上漲了253%。

據招股書，寶濟藥業是一家于2019年成立的生物技術公司，戰略性聚焦四大領域：大容量皮下給藥，抗體介導的自身免疫性疾病，輔助生殖，及重組生物制藥。

公司管線主要包括12款自主開發在研產品，包括三款核心產品(KJ017、KJ103及SJ02(晟 諾娃?))、四款其他臨床階段候選藥物(BJ007、KJ015、SJ04及KJ101)及五款臨床前 資產(BJ008、BJ009、BJ045、BJ047及BJ044)。

其核心產品包括：SJ02(晟 諾娃?)，是一種長效重組人卵泡刺激素羧基末端肽融合蛋白(FSH-CTP)，作為輔助生殖，用于進行控制性卵巢刺激、促進多囊泡發育及誘發排卵，于2025年8月獲得國家藥 監局NDA批準；KJ017，是一種處于NDA階段的重組人透明質酸酶，用于大容量 皮下給藥(聯合治療)、由于各種原因導致的體液流失(單藥治療)、輔助皮下補液(聯 合治療)；及KJ103，是一種處于III期開發階段的創新重組免疫球蛋白G (IgG)降解 酶，用于治療腎臟移植前脫敏及病理性IgG介導自身免疫性疾病。

根據弗若斯特沙利文的資料，到2033年，其四個戰略性治療領域在中國的臨床可觸及市場規模合計將約達500億元，包括：大容量皮下給藥，當中重組透明質酸酶佔近人民幣70億元，抗體介導的自身免疫性疾病，受市場規模達267億元的IgG相關自身免疫性疾病所推動；輔助生殖達人民幣149億元；及重組生物制藥超過人民幣53億元，包括烏司他丁及糜蛋白酶。

產能方面，寶濟藥業在上海建造了符合動態藥品生產管理規范(GMP)的生產基地，占地面積約 63,000平方米。現有的生產基地配備專為生產復雜生物制品而設計的生產線，具備生產重組蛋白藥物的專業能力。

財務數據顯示，在過去的2023年、2024年和2025年前六個月，寶濟藥業的營業收入分別為人民幣693.0萬、616.0萬和419.9萬元，相應的研發開支分別為1.33億、2.51億和1.11億元，相應的凈虧損分別為1.60億、3.64億和1.83億元。截至2025年6月30日，公司現金及現金等價物為4.53億元。

IPO后，劉彥君博士持股18.74%，按開盤市值179億計算，身家達33.55億元。

此次上市，寶濟藥業計劃將募集金額用于以下用途：用于核心產品(包括KJ017、KJ103及SJ02)的研發及商業化;用于推進其他現有管線產品及籌備相關登記備案，包括為其KJ015、KJ101、SJ04以及抗生素皮下制劑候選藥物(包括BJ007、BJ008及BJ009)進行的臨床試驗提供資金；用于持續優化專有合成生物學技術平臺，以及研究和開發新候選藥物；用于提升及擴大生產能力；用作營運資金及一般公司用途。