以星航運控股權爭奪戰升級，航運業上演頂級“宮斗劇”

從CEO私有化要約到赫伯羅特傳聞，再到董事會席位之爭，這家以色列航運巨頭正成為行業整合風暴眼

紐約上市的以星綜合航運服務有限公司（ZIM）正陷入一場多方博弈的控股權爭奪戰。自2021年1月以15美元/股IPO以來，這家曾在供應鏈危機中股價飆漲至84美元的明星企業，如今卻在航運周期低谷中成為資本獵手眼中的目標。隨著紅海局勢緩和、運力壓力緩解，圍繞這家市值逾24億美元的以色列航運公司的控制權角逐，正演變為一場航運業頂級“宮斗劇”戲碼。

私有化挫敗與戰略選項

就在近期，以星董事會剛剛拒絕了由公司CEO牽頭、作價25美元/股的私有化要約，該報價總值約24億美元，較秋季股價跌破15美元的低點溢價顯著。據透露，董事會已聘請投行Evercore探索“戰略選項”。這一動作被市場解讀為既是對內部資本的防御，也是對外部收購的開放姿態。消息傳出后，以星股價在紐交所應聲上漲。

然而，潛在買家并非沒有顧慮。德意志交易所上市的赫伯羅特（Hapag-Lloyd）雖被傳發出初步收購意向，但其股東構成引發美以兩國市場參與者警惕。數據顯示，卡塔爾控股持有赫伯羅特12.3%股份，沙特公共投資基金持股10.2%。杰富瑞分析師Omar Nokta團隊明確指出：“由于以星存在以色列特殊國家股——該制度旨在保障其作為以色列實體存續并確保船隊為國家安全服務，交易實現難度極大。”

董事會話語權之爭白熱化

控股權爭奪已蔓延至董事會層面。原定于12月舉行的年度股東大會推遲至12月26日，機構投資者咨詢公司ISS（Institutional Shareholder Services）公開呼吁股東投票支持現任八名董事，反對三名異議股東提名的候選人。ISS在報告中強調：“以星自IPO以來通過專注執行、敏捷運營、嚴謹資本配置和良好治理，實現了同業領先的股東總回報。”

ISS認為，異議股東提議的變革“缺乏充分理由”，其提名的Keren Bar-Hava、Ron Hadassi和Ran Gritzerstein三人“缺乏海運行業經驗”，且“未表現出與董事會建設性合作的意圖”，更未提出改善公司業務的具體建議。而以星現任董事會名單包括董事長Yair Seroussi、Nir Epstein、Birger Johannes Meyer-Gloeckner等八名成員。

這場代理權之爭直接影響公司戰略走向。杰富瑞報告強調：“此次投票結果將影響以星未來方向，我們預計董事會將在會議后敲定任何戰略轉變。”

最佳策略：按兵不動還是待價而沽？

面對收購傳聞與行業寒冬，分析師給出截然不同的建議。杰富瑞團隊認為，在多元化備選方案中，“最佳選擇是保持上市公司地位并維持高額現金儲備。”以星目前擁有約30億美元流動性，這為其在“行業高度不確定時期”提供了“維持市場地位和抵御風險的堅實緩沖”。該機構對以星給予“持有”評級，目標價20美元/股。

Dynamar分析師Darron Wadey則指出，以星作為“事實上的國家承運人”，其資產輕量化策略（多數船舶為租賃）可能降低對大型承運商的吸引力。“以星及其金星航運（Gold Star Line）子公司雖擁有廣泛但淺層的航線網絡，”Wadey表示，“這種服務網絡、配套辦事處和人員或許是其價值所在，但對馬士基、地中海航運這類巨頭而言能否產生協同效應仍是未知數。”