美聯儲降息給金融市場帶來的震動

作者 | CFN 大河

北京時間12月11日凌晨，美聯儲貨幣政策決議的落地，為全球金融市場投下一枚“震動彈”。當地時間10日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至3.5%—3.75%，這是其年內連續第三次降息，累計降息幅度達75個基點。更引人關注的是，決議背后出現六年來首次三名委員投出反對票的分歧局面，而后續降息節奏的清晰信號，讓股、債、匯、商品等各類資產集體上演劇烈波動，凸顯出市場對美國經濟前景與政策路徑的復雜判斷。

即時震動：資產價格的分化與反轉

美聯儲降息決議公布后，金融市場的反應呈現“快速脈沖—分化企穩”的特征，不同資產因自身屬性與政策敏感度展現出鮮明差異。美股在決議公布后迅速擺脫盤前震蕩，短線快速拉升，收盤時呈現普漲格局：道指收漲1%，小盤股指與半導體指數漲幅均達1.3%，對利率最為敏感的地區銀行指數更是大漲3.3%，降息帶來的融資成本下降預期直接提振了銀行板塊盈利前景。不過成長股表現相對克制，納指僅微漲0.06%，反映出市場對長期利率下行空間的謹慎態度。

固定收益市場的波動更為直接。對政策信號反應敏銳的兩年期美債收益率在決議后短線下挫超7.6個基點，10年期美債收益率也跌破4.14%關口，創當日新低。利率下行推動債券價格走高，同時美聯儲宣布每月購買400億美元國債的“不是QE的QE”操作，進一步強化了流動性寬松預期，為債市提供支撐。

外匯與商品市場則上演“冰火兩重天”。美元指數應聲下跌近0.6%，創下10月29日以來的最低水平，降息導致的中美利差變化推動資金向非美貨幣流動。貴金屬迎來狂歡，白銀在消化政策信號后再度創下新高，日內漲幅超2%，黃金雖寬幅震蕩但最終收漲0.53%，凸顯出資產在經濟不確定性下的避險屬性。原油市場則完成V形反轉，美油較日低反彈逾2.2%，美國攔截受制裁油輪的消息與流動性寬松預期形成共振，扭轉了此前的下跌態勢。

加密貨幣市場的波動更為劇烈。比特幣一度沖高至當日高點，隨后快速下挫超2.2%，以太坊也呈現沖高回落走勢，僅微漲1.2%，反映出風險資產在政策利好與市場情緒搖擺中的脆弱性。而美股盤后，與AI產業高度相關的甲骨文因營收不及預期暴跌超11%，為市場樂觀情緒蒙上陰影，預示著單一行業的風險可能引發連鎖反應。

震動根源：分歧中的政策信號

此次市場震動的深層根源，并非降息本身的意外——25個基點的降幅符合市場預期，而是決議背后傳遞的復雜政策信號與美聯儲內部的嚴重分歧。投票結果顯示，12名投票委員中9人支持降息，3人投出反對票，這是2019年9月以來的首次。反對聲音呈現“雙向分歧”：理事米蘭主張降息50個基點以應對就業市場降溫，而芝加哥聯儲主席古爾斯比與堪薩斯城聯儲主席施密德則認為應維持利率不變，警惕通脹高企風險。

這種分歧是美國經濟“矛盾面”的直接體現。就業市場已出現明確降溫信號：10月美國雇主裁員和解職數量達185.4萬個，為2023年1月以來最高，招聘數量同比環比均下降，辭職人數也顯著減少。但通脹壓力仍未緩解，美聯儲偏好的PCE指標9月同比上漲2.8%，雖略低于預期，卻遠高于2%的政策目標，且FOMC聲明明確指出“通脹水平較年初上升且仍處高位”。這種“就業下行+通脹黏性”的組合，讓美聯儲陷入“保就業”與“控通脹”的兩難，政策決策的難度與爭議性顯著上升。

后續降息節奏的清晰化進一步放大了市場震動。點陣圖顯示，美聯儲預計2026年僅降息1次，2027年再降1次，最終將利率穩定在3%左右的長期目標，這一預測與9月完全一致。這意味著當前連續三次降息并非寬松周期的開端，而是“預防性微調”，未來政策將進入“觀察期”。美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上強調“完全可以等待并觀察經濟發展”，進一步確認了政策轉向謹慎，這種“有限寬松”信號與市場此前對2026年多次降息的預期形成落差，導致成長股等對長期利率敏感的資產漲幅受限。

外部政治壓力的介入更讓政策環境復雜化。美國總統特朗普在決議后公開炮轟降息幅度“太小，本應至少翻倍”，并再次批評鮑威爾“死板”，同時透露已確定鮑威爾繼任者人選。而鮑威爾則直接將高通脹歸咎于特朗普政府的關稅政策，這種“央行與白宮的對立”加劇了市場對未來政策連續性的擔憂，“新債王”岡拉克甚至直言“這可能是鮑威爾任內最后一次降息”，政策不確定性成為市場震動的又一推手。

全球溢出：政策分化與中國資產機遇

美聯儲作為“全球央行”，其政策調整的震動已跨越國界，引發全球金融市場與貨幣政策的連鎖反應。最直接的表現是全球央行政策分化加劇——就在美聯儲降息當日，加拿大央行宣布維持2.25%的利率不變，行長麥克勒姆強調“加拿大經濟展現顯著韌性，通脹壓力可控”。這種分化打破了“美聯儲降息—全球跟風”的傳統邏輯，反映出各國經濟基本面的差異，也將導致國際資本流動更趨頻繁，新興市場面臨的資本波動風險上升。

對中國資產而言，此次降息則帶來結構性機遇。美元走弱與中美利差預期改善，疊加中國經濟自身的韌性，推動外資加速增配中國資產。摩根士丹利數據顯示，截至11月，外國多頭基金已在A股、港股合計買入約100億美元股票。外資機構普遍看好中國資產前景：摩根大通預測2026年底MSCI中國指數將上漲18%，匯豐私人銀行則預計恒生指數將升至31000點，潛在漲幅達21%。政策支持、企業盈利改善與估值優勢，成為外資持續流入的核心邏輯，美聯儲降息帶來的全球流動性寬松，進一步為這種趨勢提供了支撐。

深度評論：分歧加劇下的市場新平衡

此次美聯儲降息引發的市場震動，是全球金融市場在“經濟矛盾”與“政策模糊”中尋找新平衡的過程。美聯儲內部的分歧、央行與白宮的對立、短期寬松與長期謹慎的政策組合，共同構成了市場的“不確定性磁場”，各類資產的分化波動正是這種不確定性的直接映射。

對市場而言，此次震動釋放出三個關鍵信號：其一，寬松政策已進入“減量階段”，依賴大規模降息推動的資產普漲時代終結，未來市場將更聚焦于經濟基本面與企業盈利，如甲骨文業績暴雷引發的AI板塊擔憂，預示著結構性分化將成為常態；其二，“滯脹式”矛盾將長期考驗政策制定者，美聯儲的“等待觀察”立場可能成為全球央行的普遍選擇，政策響應的滯后性將加劇市場波動；其三，全球貨幣政策“各自為戰”的格局形成，資本將更青睞經濟基本面穩健、政策確定性高的市場，中國資產在這一背景下的吸引力有望持續提升。

未來的風險點同樣不容忽視：若1月美國通脹數據因關稅成本傳導超預期上升，美聯儲可能被迫暫停寬松；而就業市場若加速降溫，又將引發經濟衰退擔憂。此外，鮑威爾繼任者的政策傾向、美國大選對經濟政策的影響，都將成為擾動市場的變量。對投資者而言，此次震動既是機遇——如貴金屬與中國資產的結構性機會，也是警示，需摒棄“單邊行情”思維，在政策分歧與經濟矛盾中尋找風險與收益的平衡。

美聯儲的降息落子，雖暫時撫平了市場對短期經濟下行的擔憂，卻也揭開了長期政策博弈的序幕。這場震動不僅是一次利率調整引發的價格波動，更是全球金融市場邁向新平衡的必經之路，其影響將在未來數月持續顯現。