美聯(lián)儲(chǔ)明年1月可能按兵不動(dòng)，下一次降息或在明年3月份 | 券商晨會(huì)

｜2025年12月11日 星期四｜

NO.1 中金：美聯(lián)儲(chǔ)明年1月可能按兵不動(dòng)，下一次降息或在明年3月份

12月11日，中金公司研報(bào)指出，美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期在12月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)，但反對(duì)降息的官員增至兩人，顯示進(jìn)一步降息的門檻正在抬高。與此同時(shí)，鮑威爾的表態(tài)并不強(qiáng)硬，加之美聯(lián)儲(chǔ)宣布將啟動(dòng)短期國(guó)庫券（T-bills）購買操作，幫助緩和了市場(chǎng)的擔(dān)憂。此前被充分計(jì)入的“鷹派降息”預(yù)期出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。展望未來，鑒于經(jīng)濟(jì)與就業(yè)仍面臨下行壓力，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃?026年繼續(xù)降息；但考慮到通脹粘性猶存，降息節(jié)奏趨于放緩。明年1月份可能按兵不動(dòng)，下一次降息或在明年3月份。

NO.2 中金：2026年儲(chǔ)能行業(yè)需求景氣度仍然較高

中金認(rèn)為2026年儲(chǔ)能行業(yè)需求景氣度仍然較高，主要原因?yàn)椋?）儲(chǔ)能需求增長(zhǎng)邏輯不變，一方面是全球能源轉(zhuǎn)型趨勢(shì)持續(xù)，風(fēng)光裝機(jī)占比提升需要依賴電網(wǎng)、儲(chǔ)能建設(shè)，另一方面是AI數(shù)據(jù)中心缺電邏輯仍在，預(yù)期明年或?qū)⒂楷F(xiàn)更多AI配儲(chǔ)項(xiàng)目； 2）國(guó)內(nèi)、美國(guó)、歐洲三大主要市場(chǎng)大儲(chǔ)招標(biāo)、計(jì)劃項(xiàng)目量較大；中東、印度、澳洲、智利市場(chǎng)大儲(chǔ)需求涌現(xiàn)；3）戶儲(chǔ)和工商儲(chǔ)需求仍然強(qiáng)勁，新興市場(chǎng)缺電邏輯不變。

NO.3 銀河證券：對(duì)后續(xù)CPI的回升持謹(jǐn)慎樂觀的預(yù)期

銀河證券指出，9月以來，CPI持續(xù)回升主要依賴以下三個(gè)方面，一是菜價(jià)上升導(dǎo)致的食品項(xiàng)拖累減弱，二是擴(kuò)內(nèi)需政策下部分消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格的回升，三是國(guó)際金價(jià)帶動(dòng)的金飾價(jià)格上行。展望后市，CPI回升需關(guān)注以下兩個(gè)方面：一是隨著南方本地菜逐步上市、北方設(shè)施蔬菜供應(yīng)增加，市場(chǎng)供需緊張局面有望局部緩解，因此后續(xù)的蔬菜價(jià)格漲幅可能不及11月，考慮到豬肉對(duì)CPI的拖累仍在延續(xù)，鮮果價(jià)格增長(zhǎng)較為平穩(wěn)，食品CPI的拖累可能略有放大。二是擴(kuò)內(nèi)需政策下部分消費(fèi)品需求前置導(dǎo)致價(jià)格呈現(xiàn)走弱的態(tài)勢(shì)，或需進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)補(bǔ)使用范圍，并強(qiáng)化服務(wù)消費(fèi)相關(guān)政策，才能更持續(xù)地帶動(dòng)消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格回升。考慮到“十五五”規(guī)劃將“擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品和服務(wù)供給”列為擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的關(guān)鍵支撐，因此對(duì)后續(xù)CPI的回升持謹(jǐn)慎樂觀的預(yù)期。

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