諾和諾德股價跌回2021年水平 分析師謹慎看好估值修復

財聯社12月11日訊（編輯 夏軍雄）丹麥制藥巨頭諾和諾德今年股價暴跌，甚至退回到了2021年減肥藥熱潮爆發前的水平。盡管如此，分析師仍謹慎看好該公司股價恢復到合理水平。

截至目前，諾和諾德今年股價已暴跌逾50%，即將創下公司史上表現最差的一年。

多重利空因素拖累了諾和諾德股價表現，包括新藥臨床試驗結果未達預期、公司多次下調盈利預期以及減肥藥市場的激烈競爭等。這輪暴跌幾乎抹去了諾和諾德自2021年以來的全部漲幅。

得益于司美格魯肽獲批用于減重，諾和諾德股價在2021年至2021年連續三年大幅上漲，期間累計漲幅超過200%。然而，自2024年6月創下歷史高點以來，諾和諾德股價已累計下跌超過60%。

司美格魯肽是諾和諾德旗下糖尿病藥物Ozempic以及減重藥物Wegovy的活性成分，屬于GLP-1（胰高血糖素樣肽-1）藥物，其口服版名為Rybelsus。而Ozempic和Wegovy都采取注射給藥的形式。

諾和諾德目前的核心銷售產品司美格魯肽的專利將于2032年在美國到期，一些投資者開始擔憂公司未來的銷售增長動力來自何方。

即使是在當下，司美格魯肽也同時面臨著禮來公司同類產品替爾泊肽，以及仿制藥物的沖擊。

根據一項對比試驗，替爾泊肽的減重效果要明顯優于司美格魯肽，且副作用更少。

“就目前而言，從內部研發管線來看，我并不認為他們能輕松應對這一局面，”Bellevue Asset Management的投資組合經理Paul Major表示。

Major在今年早些時候已賣出諾和諾德股票，他認為股價可能會持續下調，直到投資者看到令人信服的催化劑，以重新建立對公司未來增長的信心。

諾和諾德的多頭則寄希望于高劑量Wegovy注射劑及口服版本能夠扭轉局面。諾和諾德已在美國尋求利用優先審評券加速更高劑量版本的審查，而口服藥物的上市目標時間為明年初。

“假設獲批并成功上市，更高劑量的注射劑和口服版Wegovy都可能成為推動諾和諾德股價回升的催化劑，”Pictet Asset Management高級投資經理Gregoire Biollaz表示。Pictet通過旗下基金持有諾和諾德股票。

Biollaz 說：“諾和諾德目前在售的減重藥減重效果比禮來的產品弱一些，因此禮來在商業宣傳上更有優勢。”

分析師仍總體看多

分析師目前整體仍偏向看多諾和諾德股票，一些機構——如Berenberg的Kerry Holford——認為股價跌得太過，估值理應更高。

“以當前股價來看，市場對其研發管線的價值定價極低，”Holford上周在報告中寫道。“鑒于諾和諾德在研發回報上的強勁記錄，我們愿意給予研發管線更高的溢價。”

目前諾和諾德的股價約為未來預期收益的14倍，不到其過去五年平均估值的一半，也比MSCI全球制藥指數折價逾10%。作為對比，禮來股價今年上漲超過25%，并成為首家市值超過1萬億美元的制藥公司。

Edmond de Rothschild的Malafosse表示：“市場已經選邊站了，認為只有禮來能從肥胖藥市場的巨大增長中獲益，我認為這種看法有些極端。目前禮來的確搶走了大部分新患者，但我不認為這種情況會持續下去。”