美銀：別再迷信60/40股債組合！未來十年實際收益或為負(fù)，黃金看至4500美元

美銀策略師團(tuán)隊發(fā)布最新研究報告警告稱，曾被視為投資界黃金法則的“60/40”股債組合策略，正面臨未來十年極度疲軟的回報前景。

美銀預(yù)測，由60%股票和40%債券構(gòu)成的經(jīng)典投資組合，在扣除通脹因素后，明年的實際回報率將不足1%。更為嚴(yán)峻的是，該行模型顯示，未來十年該組合的年化實際回報率預(yù)計為-0.1%，這意味著長期堅持這一策略的投資者可能面臨實質(zhì)性的資產(chǎn)縮水。

造成這一黯淡前景的主要原因在于美國大盤股的預(yù)期表現(xiàn)回落。美銀指出，美股大盤股已連續(xù)三年實現(xiàn)超過15%的強(qiáng)勁增長，而歷史數(shù)據(jù)表明，此類高增長周期后的平均回報率通常會顯著低于長期均值。策略師認(rèn)為，除非出現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）和每股收益（EPS）的意外驚喜，否則投資者很難避免遭遇第七個“失去的十年”。

鑒于核心資產(chǎn)回報預(yù)期的不確定性，美銀建議投資者調(diào)整倉位，將目光投向共識之外的“衛(wèi)星”資產(chǎn)。報告列出了包括國際中小盤股、高收益?zhèn)⑿屡d市場資產(chǎn)以及黃金在內(nèi)的六大投資方向，以在低回報環(huán)境下尋求超額收益。

權(quán)益資產(chǎn)：關(guān)注國際中小盤與優(yōu)質(zhì)股

在股票配置方面，美銀認(rèn)為與其固守估值高企的美國大盤股，不如轉(zhuǎn)向國際市場和特定風(fēng)格因子。

報告特別看好國際中小型股（International small and mid-cap stocks）。過去五年，這類股票的年化回報率達(dá)到15%，與美國大盤成長股持平。但美銀策略師強(qiáng)調(diào)，國際中小盤股不僅下行波動率更低，且盈利增長更快，從估值角度看也更具吸引力。

此外，美銀建議關(guān)注“優(yōu)質(zhì)美股”（Quality US stocks），即那些財務(wù)狀況強(qiáng)勁、債務(wù)水平較低的公司。美銀對1996年以來數(shù)據(jù)的分析顯示，優(yōu)質(zhì)股在近年來的美股市場中一直表現(xiàn)亮眼，其收益率跑贏了動量、成長、價值、紅利以及小盤股等其他主要風(fēng)格因子。

固定收益：高收益?zhèn)c新興市場的紅利

在固定收益領(lǐng)域，美銀認(rèn)為信貸機(jī)會優(yōu)于傳統(tǒng)的利率債。

策略師指出，美國高收益?zhèn)℉igh-yield bonds）目前提供了信貸市場中的最佳機(jī)會。相較于貸款或私募信貸，高收益?zhèn)哂懈叩馁Y產(chǎn)質(zhì)量，且擁有足夠的久期，能夠受惠于美聯(lián)儲的寬松周期。數(shù)據(jù)顯示，目前美國高收益貸款的違約率徘徊在2.6%左右，低于私募信貸和銀團(tuán)貸款。美銀預(yù)計，明年高收益?zhèn)谋憩F(xiàn)將優(yōu)于投資級債券。

同時，新興市場固定收益（Emerging market fixed income）也成為美銀關(guān)注的焦點。過去三年，該資產(chǎn)類別的表現(xiàn)優(yōu)于美國和全球債券，且收益率更高。美銀特別指出，包含高股息新興市場股票的投資組合在過去五年中實現(xiàn)了約9%至12%的年化回報，遠(yuǎn)超MSCI新興市場基準(zhǔn)指數(shù)5%的回報率。隨著2026年被預(yù)期為新興市場的寬松之年，當(dāng)?shù)貍泻透吖上⒐善庇型^續(xù)跑贏大市。

實物資產(chǎn)與主題投資：黃金看漲

針對實物資產(chǎn)，美銀給出了積極的預(yù)測，預(yù)計金價明年將反彈至每盎司4538美元，較當(dāng)前水平有約8%的上漲空間。策略師認(rèn)為，推動今年金價上漲的因素將持續(xù)存在，包括全球央行的強(qiáng)勁需求以及各國財政赤字的不斷擴(kuò)大。

在大宗商品方面，美銀此前曾表示，隨著美國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁、財政與貨幣政策刺激以及通脹可能升溫，大宗商品將是2026年的最佳投資之一。

此外，美銀還強(qiáng)調(diào)了符合關(guān)鍵市場主題的投資機(jī)會，重點推薦了三類具有長期上漲潛力的方向：人工智能與科技、美國工業(yè)復(fù)興以及鈾礦資源。