6年賠光數十億，華誼兄弟“倒臺”背后，是哥倆理不清的“爛賬”

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創業起步風生水起，上市巔峰無人能敵

說起華誼兄弟，得從王中軍和王中磊說起。倆人出生在北京軍人家庭，王中軍1960年出生，早年當兵退役后進國家物資局干編輯，1989年跑去美國讀傳媒，1990年畢業帶10萬美元回國。弟弟王中磊1970年生，北京青年政治學院畢業后小生意碰壁。

1994年，王中軍回國，王中磊拉他倆湊錢在北京辦華誼兄弟廣告公司。那時候公司小得可憐，訂單少得可憐，兄弟倆天天加班，賬上錢快見底。王父看不下去，用人脈拉來中國銀行大單，設計15000多家網點標志，一下子賺幾千萬。接著中石化、國家電力訂單跟上，華誼廣告擠進國內十大行列，銷售額沖到6億。

廣告賺夠本，兄弟倆眼瞅影視圈有機會。1998年，王中軍找部隊大院發小馮小剛，年薪400萬請他加盟。那年頭這錢在北京能買千平米房。馮小剛第一部《沒完沒了》票房6000萬，華誼嘗到甜頭。

接著投《鬼子來了》《天下無賊》《集結號》，票房一個比一個猛。2000年，王中磊設華誼兄弟太合影視投資公司，專管電影預算。2005年，王京花帶李冰冰、范冰冰、胡軍加盟，她管經紀人，華誼明星陣容壯實。

2007年，分眾傳媒投2000萬美元，幫華誼沖刺上市。2009年10月30日，華誼在深圳創業板掛牌，開盤28.58元，最高91.80元，市值飆到200億。馬云2006年入股13%，騰訊2011年投4.5億持4.6%。王中軍喊要建中國迪士尼，兄弟倆西裝革履出席活動，媒體圍著轉。

上市后華誼全產業鏈玩轉，電影電視劇兩開花。《唐山大地震》2010年票房5億，《一九四二》2012年雖撲街但積累口碑。2013年建影院，第一家開業剪彩熱鬧。藝人經紀火熱，楊冪、黃曉明、劉詩詩扎堆簽約。

公司從廣告小作坊變影視巨頭，兄弟倆分工，王中軍抓戰略，王中磊管運營。巔峰市值900億，華誼穩坐民營電影頭把交椅。馮小剛賀歲檔成招牌，張紀中古裝劇拉流量。2015年，華誼投好萊塢，跨出國門。表面風光，內部已埋隱患，王京花那年帶藝人跳橙天，王中軍嘴硬說缺誰都行。馬云2013年減持300萬股，說調整生活，其實早看出苗頭不對。

揮霍無度和毀約失信，隱患層層堆積難解

錢來得快，花得也猛。王中軍愛藝術品，2014年紐約蘇富比拍梵高《雛菊與罌粟花》3.77億，2015年畢加索《盤發髻女子坐像》1.85億，2016年中國嘉德曾鞏《局事帖》2.07億，總花十幾億。這些錢多從減持股票來，2013年8月到11月王中軍賣1500萬股套5億。

王中磊房產遍地，北京上海海南多套豪宅，女兒王文也生日喝5萬一瓶紅酒。他還常和女藝人傳緋聞，2005年周迅簽約時貼身戴項鏈，2007年春晚抱起她坐腿上，2008年伊能靜出軌后入華誼被拍夜會，霍思燕穿粉裙站C位，楊穎發布會公主抱。這些事鬧大，王中磊總笑笑否認，公司內部卻議論紛紛。

管理上也出岔子。2005年王京花走人帶走多名藝人，華誼傷元氣，王中軍放狠話說缺誰都行。2013年馮小剛引周星馳，華誼投《西游·降魔篇》，周星馳口頭說票房5億分5000萬，王中磊同意。電影賣12億，周星馳要錢，王中軍說沒白紙黑字，周星馳告上法庭敗訴。后來周星馳《美人魚》33億，華誼腸子悔青。

2015年11月，華誼10.5億買馮小剛東陽美拉70%股權，那公司剛兩月，資產1.36萬負債1.91萬，估值15億。協議對賭2016-2020年凈利潤1億起每年增15%，馮小剛補差額。前兩年勉強過，《我不是潘金蓮》4.83億，《芳華》14.23億。

2018年范冰冰陰陽合同爆出，她補稅封殺，華誼市值蒸發幾十億，《手機2》換角上不了，東陽美拉虧6500萬未達1.32億，馮小剛補6821萬。

這些爛賬越積越多，王中軍建馬場買純種馬上千萬，北京豪宅七畝歐式建筑，園子五百棵紫薇樹。王中磊豪車停滿車庫，生活高調。減持套現，王中軍王中磊2013年后累計18億。

公司盲目擴張，投游戲掌趣科技2010年1.485億買22%，2012年市值15億后手游泡沫破滅虧大。綜藝《奔跑吧兄弟》對賭也失敗。兄弟倆高傲待人，毀約失信，資本撤退，業績壓力山大。華誼從盈利機器變虧損黑洞，隱患像雪球滾大。

債務纏身控制權搖擺，七年巨虧難挽狂瀾

2018年起華誼連虧，首年11.69億，2019年39.78億，2020年10.48億，疫情封影院雪上加霜，《八佰》《小小的愿望》延期資金鏈斷。2021年虧2.46億，2022年9.81億，2023年5.39億，2024年2.85億，七年超82億。

市值從900億跌73億，股價2.5元徘徊。兄弟倆賣資產，王中軍拍賣字畫賣香港中半山豪宅2.2億港元，王中磊縮減開支。2022年4月深交所通報批評，北京市第三中級法院列被執行人1.85億。2023年3月王中磊執行1.38億，4月王中軍卸多家子公司代表，王中磊接手。

2024年營收4.65億虧2.85億，王中磊夫婦開短視頻賬號，兒子王元留學vlog報價2萬起。2025年前三季度營收2.15億虧1.14億，5月執行2.8億。10月王中軍225萬股、王中磊15萬股拍賣，成交2.23元和2.34元。

11月7日，王中軍1.54億股擬12月8日拍賣，占總股本5.55%，兄弟倆股份全凍超80%，合計13.9%。阿里系持6.07%，拍賣若成，第一大股東或變。2022年6月浙江證監局警示函，因減持違規和業績預告不準。2025年5月蘇州中院執行2.8億金融借款糾紛。

華誼轉東陽美拉70%給阿里影業3.5億抵債，輕資產運營卻難止血。兄弟倆生活降級，王中磊街邊小館吃飯，王中軍公開賣畫。控制權懸，債務壓頂，華誼從第一股變問題股。爛賬根源，高溢價收購對賭失信，盲目多元化，人才流失。七年虧80億，兄弟倆套現18億卻救不了公司。華誼日落西山，提醒企業謙和待人，穩扎穩打才長久。