定調啦！如何一口氣真正搞懂穩定幣？

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2025年11月28日，

央行召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議。

會議明確將穩定幣納入虛擬貨幣范疇，

并強調虛擬貨幣相關業務活動屬于非法金融活動。

那到底什么是穩定幣為啥屬于非法金融活動呢？

人們總是希望歲月靜好，

但有些事情我們沒法控制。

因而我們很多人努力追求穩定，

畢竟生命有很多難以承受之重。

在金融世界里也是如此。

一段時間以來，一種名為“穩定幣”的資產受到大批投資者的追捧。

什么是穩定幣真的能帶來穩定嗎？

顧名思義，穩定幣（stable coins）核心特征就是要價格比較穩定。

穩定幣使用了區塊鏈技術，是一種特殊的加密貨幣。

好問題，這得從銀行說起。

日常生活中，我們總會把錢存在銀行，用銀行卡來消費、投資。

你存進去多少錢、花了多少錢、余額多少，都會記錄在銀行的中心數據庫上，銀行就相當于一個中心化的賬本。

但銀行記賬是需要成本的！

那有沒有什么方法，可以去掉銀行這個中心化的賬本呢？

區塊鏈就是一種“去中心化”的技術。

這個技術有點復雜，

你可以簡單理解為，它把交易信息都記錄在一個“區塊”上，包括金額、時間等，然后這個“區塊”的信息會被全網絡“廣播”，相當于信息被全網記錄了，不可篡改。

區塊鏈技術沒有把交易信息記錄在中心化的銀行賬本上，力求實現交易過程中的去中心化、公開透明。

加密貨幣正是利用區塊鏈的技術來記賬的。

我們開頭提到的穩定幣就屬于加密貨幣。

不少朋友一定聽說過比特幣，它也屬于加密貨幣。

比特幣能有多值錢？

2025年7月份，比特幣價格曾一度突破了12萬美元。

這就要想清楚，到底是什么決定了比特幣這種加密貨幣的價格？

在此之前，我們不妨來思考另一個問題。

既然便宜沒人要，

有什么辦法可以賦予這張紙價值呢？

此刻，這張普通的紙搖身一變，就成為了黃金的等價物，甚至可以用它來“兌換”我們想要的任何東西。

正是因為背后有黃金做支撐，這張紙瞬間就值錢啦！

這時候，

我們就可以把這張普通的紙稱為“貨幣”。

但現代社會，貨幣背后不一定有黃金等資產做“擔?！?，

也可能是依靠“國家信用”，這種類型的紙就被稱為法定貨幣。

出于對國家的信任，人們就愿持有和使用“法定貨幣”。

國家的信用度越高，

法定貨幣的價值就越堅挺，愿意用的人就越多！

而比特幣這類加密貨幣，既沒有國家信用做背書，不具有法償性，也沒有真實的價值做支撐，那它的價格從何而來？

比特幣的價格主要是來自眾多投資者的“共識”。

只要市場上有足夠多的人相信它有價值并且愿意交易，

交易就形成了它的市場價格。

但這種共識并不是鐵板一塊，反而非常容易被操縱，所以經常出現暴漲暴跌。

比如在幾個月前1枚比特幣還價值12萬美元，

然而頃刻間，價格跌去了30%多。

可見，比特幣的價格極不穩定。

其實在最初的時候，

比特幣根本不值錢，價值近乎為零。

時間回到2010年5月，一位程序員用1萬枚比特幣僅能交換到了價值25美元的兩份披薩。

到了2013年比特幣開始被熱炒，大量散戶涌入市場，比特幣的價格從年初13美元飆升到年末的將近1000美元。

然而等到了2014年初，比特幣價格又出現反轉，一路狂跌。

可見，比特幣有時候看著挺值錢，但價格容易大起大落，變化甚至以分秒計，在交易的時候會這會造成問題。

假設，你頭腦一熱，想和老王交易比特幣。

你從銀行卡里轉錢的過程，也許只需要幾分鐘，但比特幣的價格卻可能在這幾分鐘里發生巨大波動，

比如出現暴漲，這時候，作為賣家心里會怎么想？

面對水漲船高的行情，賣家就會選擇拒絕交易。

價格會暴漲，自然也會暴跌，此時又會發生另一番場景。

買家面對迅速縮水的比特幣，也可能會反悔，選擇放棄購買。

特別是當遇到跨境支付，轉賬的流程可能會更長，往往存在跨時區、跨系統、跨網絡、跨銀行交割的情況，還涉及反洗錢等合規審查，這都造成傳統支付的成本較高、效率偏低。

因此，當面對比特幣劇烈的價格變動，傳統支付的交易效率無法滿足交易雙方的需求，畢竟對他們來說“時間就是金錢”。

那該咋辦呢？

一些大聰明想到了一個好辦法，穩定幣應運而生。

穩定幣和比特幣一樣，同為加密貨幣，因此可以在“鏈上”輕松完成“點對點”的交易。

兩者之間無需經過銀行或第三方平臺，交易非常迅速，確實提升交易效率。

但這種所謂的效率是犧牲了金融系統整體安全性為代價的。

在傳統的跨境交易場景中，跨境支付通常在每個環節都要做KYC（了解你的客戶）、反洗錢、反恐怖融資等合規審查。而穩定幣“點對點”交易省略了這些中間環節，成本自然更低，效率變高。

可見，穩定幣的出現，最初是作為一種支付工具，充當類似“一般等價物”的角色，作為價值衡量工具。

這時候你可能有個疑問，

穩定幣憑啥可以充當“一般等價物”？

又究竟是如何來確保價格穩定的呢？

其實，穩定幣是通過和一些資產掛鉤，來保持自身價值的相對穩定。

這些資產可以是法定貨幣，也可以是黃金等資產。

根據掛鉤資產的不同，穩定幣可以大致分為4種。

我們重點說一說法幣抵押型穩定幣，也是目前主要的穩定幣。

這類穩定幣掛鉤法定貨幣，比如和美元掛鉤，建立1:1的兌換關系。

具體怎么做才能掛鉤呢？我們就以美元穩定幣為例來嘮一嘮。

此時，發行機構每向投資人發行1枚穩定幣，

都會用投資人提供的1美元作為擔保。

發行機構將收到的1美元儲備在銀行賬戶中，形成儲備資產。

可見，發行1億穩定幣，背后就要有1億美元；發行10億穩定幣，背后就要有10億美元。

但與銀行存款不同，發行人通常不會為此支付利息。所以投資人持有穩定幣沒有利息，自身增值屬性較弱。

當投資人選擇贖回他的1美元，發行機構就會向該投資人的銀行賬戶匯入1美元，

同時銷毀對應數量的穩定幣。

在上面的流程中，你可能發現，雖然穩定幣利用了區塊鏈技術記賬，但其背后還是有中心化的發行人，所以并沒有做到真正的“去中心化”。

但不管怎么說，通過這樣1:1的關系，穩定幣和美元之間的波動幅度就很小，所以才被稱為“穩定幣”。

通過這一系列操作，發行人掌握了大量美元作為儲備資產。

一般來說，發行人不能用這些錢去購買日常的商品和服務，但可以用這些錢來購買其他儲備資產，比如購買國債、黃金等有價值的資產。

你說巧不巧，美國財政部需要發行美債來籌資，

而穩定幣公司能用儲備資產美元來購買美債，

美國財政部可以因此獲得資金。

穩定幣公司甚至能通過不斷賣出穩定幣的錢，不斷買入美債。

儲備資產從美元替換成美債，

這就形成了全新的鏈上美債循環。

在美國看來，面對巨額的美債壓力，穩定幣似乎成為解決美債問題的“救心丸”。

但穩定幣的這種循環，卻會積累巨大的系統性風險。

我們知道，穩定幣發行機構是拿了投資人的錢，再發出等值的穩定幣。

但投資人可能隨時要求贖回自己的錢。

按照這個邏輯，發行機構就應該要有足夠的儲備，用以應對投資人換回現金的需求，然而發行機構為了賺取收益，通常會把這筆錢都拿去買美債等資產。

發行機構手里的美債并不能馬上變現，如果面對投資人集中要求兌付的要求，發行機構一下子拿不出這么多現金，這樣就會導致流動性出現問題。

這就叫擠兌風險，是引發系統性危機的火苗。

素有“央行的央行”之稱的國際清算銀行就發出警告，把穩定幣作為可靠的貨幣形式存在不足，如果缺乏監管，會對金融穩定和貨幣主權構成風險。

而且穩定幣作為虛擬貨幣的一種形式，目前無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢等方面的要求，存在被用于洗錢、集資詐騙、違規跨境轉移資金等非法活動的風險，嚴重危害公眾財產安全和金融秩序穩定。

因此，監管出手，打擊虛擬貨幣交易炒作，強調虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位，不能作為貨幣在我國境內流通使用，虛擬貨幣相關業務活動屬于非法金融活動。

這是給穩定幣定調了。

好了，就說到這兒吧。

牛馬不向往草原，

也開始追求穩定了？