北京
“擔任lululemon的首席執行官是我的夢想職業。它確實給了我一生難得的機會。”
在宣布將于2026年1月底卸任CEO之后，美東時間12月11日傍晚，Calvin McDonald主持了他在lululemon任內的最后一場業績會。
自2018年上任以來，Calvin McDonald帶領lululemon完成從區域品牌到全球運動服飾巨頭的躍遷。
公司收入在其任期內增長至三倍，今年預計達到110億美元；全球版圖從18個市場擴展至超過30個；中國成為公司第二大市場，第三季度大陸市場營收增長達到46%；線上業務及男裝業務均實現強勁擴張。
然而，與成功相伴的是美國市場增速放緩，消費者向更具價格競爭力的品牌轉移，lululemon的商業模式進入復雜的調整階段。
本場會議對公司在美國市場的疲軟、國際業務強勁增長、新產品節奏、未來戰略、成本壓力、高層交接等關鍵議題進行了完整披露。
McDonald表示，他任期滿七年、公司進入了五年戰略周期尾聲，正是交棒的自然節點。他強調，產品創新戰略已鋪排至2026年冬季，不會因管理層更迭出現方向變化；團隊對未來新品的熱情是過去幾年中最強的。
會議也標示著lululemon正進入一次深層次的再平衡階段：增長重心在地理上從北美轉向亞洲，在品類上從成熟的休閑產品重新回到技術型運動裝備，在組織上從創始式速度進入更制度化的全球化管理。
公司已開始物色新CEO，重點關注具有增長和轉型經驗的領導者。過渡期間，設計、商品采購和品牌等關鍵部門將直接向CFO Frank匯報。以下為 Calvin McDonald等管理層回答分析師提問摘要。
Q：Calvin為什么現在選擇離任？公司處于美國業務承壓期？
A：Calvin本人解釋稱，與董事會經過深思熟慮后認為，在5年增長計劃（Power of Three ×2）收官、公司即將進入新一輪戰略周期之際，正是最合適的交接窗口。他強調這不是因為美國業務問題，而是個人生涯與公司階段的自然銜接。他將留任至2026年3月以顧問身份協助過渡。
Q：美國同店銷售Q3下降5%，客流量和客單價哪個更差？
A：管理層反復強調，客流不是問題，新增客人與留存客人都保持增長，問題在于高價值客人（high-value guests）到店或到網店頻次下降，加之客單價下滑。
核心原因是“部分核心經典款生命周期拉得太長、顏色和面料創新不足”，導致高端客人沒有“必須立刻買”的沖動。美國市場8月表現最佳，10月最弱；感恩節期間流量強勁，但感恩節之后出現放緩，這一趨勢已反映在Q4指引中。
Q：美國業務拐點什么時候能看到？
A：管理層給出明確時間表：2026年春季（Q1）新品占比提升至35%（今年僅約20%）。2026上半年重點更新Swiftly、Daydrift、Steady State、Scuba等核心系列。預計2026年全年美國業務實現“趨勢性拐點”，最顯著改善在2026年下半年至2027年。
Q：新品到底有沒有數據證明客人在買單？
A：管理層多次舉例，新款Milemaker、Shake It Out、Tumbled Fleece、Scuba Waffle、Daydrift等新品在美國均實現遠高于平均的增長。在中國市場激活同款Scuba新面料后立刻成為爆款，證明“不是產品不行，是北美太飽和、陳列沒突出新品”。
Q：中國大陸Q3增長46%（恒定匯率47%），Q4會大幅回落嗎？
A：管理層在主動下調預期：全年中國大陸增速將“達到或略超20%-25%區間的上限”，但Q4增速會明顯低于Q3，主要受兩點影響：11.11活動提前到Q3；2026農歷春節較晚。即便如此，中國仍將是2025年唯一高個位數以上增長的市場。
Q：中國市場是否已經出現飽和或競爭加劇跡象？
A：管理層態度非常樂觀：目前門店主要集中在一二線城市，三四線城市滲透率仍極低。外套（Wunder Puff及新款Featherweight）成為爆款，客單價顯著高于北美，折扣力度遠低于競爭對手，正價銷售占比極高。
Q：最新關稅影響更新了嗎？
A：2025年全年關稅壓力已從2.2億美元下調至1.9億美元。2026年仍面臨較大負面影響，原預估為3.2億美元，但CFO表示團隊正在改善成本結構，通過供應鏈重配置、供應商談判、網絡調整等方式部分抵消成本。
Q：產品會大幅提價嗎？
A：已對部分品類小幅提價5-15美元，價格彈性符合預期，暫無進一步大規模提價計劃，仍會采取“單品制”策略而非全線提價。單位庫存僅增加4%，低于計劃；明年將采取“庫存低于銷售增長”的保守策略，并利用更快的“追單（chase）能力”減少折扣風險。
Q：新品周期+門店激活+供應鏈調整后，2026年能否成為轉折點？
A：2026年是新品全面落地的第一年，美國市場改善將在2026年逐季顯現，國際業務仍為增長核心，毛利率恢復需要更長時間，但趨勢會改善。
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