雅居樂要倒了，陳家一家提走一百五十億，爛尾樓讓別人收拾。

2026年2月25日，雅居樂要在香港法院開庭聽證清盤，這件事聽起來嚇人，其實早就埋下隱患，導火索是雅居樂欠了澳門新濠那邊1800多萬美元，項目就是中山翠亨新區，雙方在2021年合作開發，后來項目停了，仲裁在2025年9月就判決要賠錢，雅居樂一直拖著沒給，債主這才走了法律程序，這件事不是突然爆發的，只是壓垮駱駝的最后一根稻草。

陳卓林一家從2005年公司上市開始就在逐步減持股份，起初他們持有超過九成股權，到2024年只剩下不到一成，期間幾次動作特別明顯，2014年公司高管出問題，股價跌了三成，陳家趁機賣掉香港幾處房產，套現四億多港元，2018年把“雅生活服務”分拆上市，這部分業務現金流穩定、利潤高，相當于把最賺錢的一塊單獨拿出來，2019年后不斷賣出雅生活的股票，2024年8月一次就套現近五億港元，2023年7月還把406套房子抵押給雅生活，名義上是還債，實際上是把優質資產轉移出去，同年，陳卓雄從執行董事轉為非執行董事，完全退出了管理層。

他們并非隨意拋售股票，而是設計了一套退出機制，首先通過配股稀釋股權，讓公眾持股比例增加到四成以上，自己的持股逐步降到安全線以下，這樣既保留控制權，又能套現資金，接著分拆業務，把物業這類穩定盈利的板塊獨立出來，即便母公司倒閉，子公司的收入也能持續進賬，最后借助講故事，2021年拉攏新濠共同炒作中山文旅項目，股價被推高后迅速減持，結果項目沒有進展，官司也輸了，債務問題爆發，但資金早已安全到手。

數字不會騙人，雅居樂在2024年虧損175億，兩年累計虧超300億，凈資產已所剩無幾，短期債務達378億，而賬上現金僅有71億，資金缺口巨大，粗略估算，自上市以來，陳家五兄弟通過配股、減持股份、出售資產以及套現香港房產等方式，至少提取了150億元，目前清盤案涉及的金額只是其中一小部分，后續還有多少未披露的債務和擔保尚不明確。

雅居樂過去是華南五虎之一，它靠著低價大盤在番禺和花都擴張，卻一直沒有形成真正能夠持續賺錢的模式，同一時期的龍湖和華潤依靠控制負債率和持有資產活下來，但雅居樂從最初開始目標就不是長期經營，而是想辦法把資產變成可以退出的現金，爛尾樓、小股東虧損、供應商欠款，這些都被看作有限責任的代價，說白了就是制度允許范圍內的消耗品。

陳卓林生于1962年，從國營廠長開始做起，能力肯定是有的，但他真正厲害的地方，是抓住了中國城市化帶來的機會、港股融資的規則和內地監管上的漏洞，他做的事情雖然沒有犯法，卻把《公司法》里關于有限責任、資產獨立和信息披露的這些條款，都變成了轉移風險的工具，現在監管部門對于實際控制人通過分拆、減持和關聯交易轉移利益的做法，仍然抓不到關鍵點，也難以追究到底。

這件事讓我覺得特別諷刺，公司眼看要撐不住了，老板早就抽身走了，普通股民買股票、買房的人投錢進去、供應商供貨，最后全得自己扛下損失，設計這套規則的人，早就帶著錢換了地方，規則本身沒什么問題，可執行的人把它變成了收割工具，你不能說他們做得不對，但你心里明白，這游戲從一開始就不公平。