大會開完，杠鈴策略還合適嗎？

微信首頁底部菜單留言欄回復“禮包” “群”

免費加入“長寬高書院“專項班級

本周的市場走勢堪稱峰回路轉(zhuǎn)，連續(xù)幾天大跌之后，在周五收了一個不錯的上漲。紅利與科技輪番領漲，大部分投資者表現(xiàn)出了濃濃的不適應。

相信大家對當下的市場有很多的問題。老規(guī)矩，我們從交流群里找到了幾個最近關注度和普適性較高的問題分享給大家，包括近期召開的經(jīng)濟會議有沒有什么利好？杠鈴策略還適配當下的市場嘛？紅利質(zhì)量指數(shù)能否作為長期投資的標的？

提問1

本周的會議有什么利好嗎？

本周，12月的經(jīng)濟工作會議通稿出爐，為明年的政策走向定調(diào)。整體來看本次會議表述還是比較積極的，市場也給出了比較好的反饋。

財政政策上，表述是“更加積極的財政政策”，“保持必要財政赤字、債務總規(guī)模和支出總量”，相比2024年“提高財政赤字率，確保財政政策持續(xù)用力、更加給力”變得克制了些，說明財政政策力度可能不會提升太多，而是在加強財政科學管理、優(yōu)化支出、規(guī)范財稅政策方面“提質(zhì)增效”。

貨幣政策上，表述是“繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策”，并且把“物價合理回升”寫進總要求，說明上面把提振消費、穩(wěn)定物價放在很高的優(yōu)先級上了。在貨幣政策工具方面，提到“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”，而去年的表述是“適時降準降息”。也是“提質(zhì)增效”的思路，在延續(xù)去年基調(diào)的基礎上，更加重視政策的靈活度。

內(nèi)需方面，是明年經(jīng)濟工作的首位。需求端提出“制定實施城鄉(xiāng)居民增收計劃”、“優(yōu)化兩新政策實施”，一方面提高居民收入，另一方面繼續(xù)發(fā)揮財政補貼政策作用；供給端則是“清理消費領域不合理限制措施”、“釋放服務消費潛力”。明年政策會繼續(xù)對消費提供支撐。

房地產(chǎn)方面這次也有涉及，要求“著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場”。房地產(chǎn)的工作重點在于防范風險，明年政策上會“鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房等”、“深化住房公積金制度改革”，房價或許能逐步企穩(wěn)。

產(chǎn)業(yè)上，科技、人工智能還是重點發(fā)展的方向；還提到“深入整治內(nèi)卷式競爭”、“促進糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品價格保持在合理水平”，新能源、生豬等內(nèi)卷嚴重的行業(yè)，明年有機會迎來盈利拐點。

總體來說，對于明年政策的發(fā)力，我們還是可以期待一下的。另外，此次會議更強調(diào) “提質(zhì)增效” 和政策的協(xié)同性，并非單純的“強刺激”。這意味著市場更可能是結(jié)構(gòu)性機會主導的 “慢牛”或震蕩上行，而非全面普漲快牛。建議均衡配置的同時，適度超配會議明確支持的方向。

提問2

請問如果我以科創(chuàng)和白酒或者紅利杠鈴策略是否合適?科創(chuàng)或者紅利低波有什么好的指數(shù)增強嗎?

“科創(chuàng)+紅利”組合更符合當前“進攻+防御”的杠鈴策略邏輯。

科創(chuàng)提供長期成長彈性，紅利提供估值安全墊與現(xiàn)金流回報，組合構(gòu)建講究將低相關或者或者負相關的資產(chǎn)組合在一起降低組合的波動，科創(chuàng)和紅利資產(chǎn)的相關性低，甚至短期表現(xiàn)存在一些負相關性，能有效平滑組合波動。

數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，時間截至2025.12.11

而“科創(chuàng)+白酒”組合則面臨雙重風險。

科創(chuàng)高波動疊加白酒基本面尚未企穩(wěn)，可能放大組合回撤，不適合作為穩(wěn)健型杠鈴配置。

從相關性角度看，科創(chuàng)和白酒的相關性也比較高，不能很好的降低組合的波動。

數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，時間截至2025.12.11

具體到科創(chuàng)或者紅利低波相關的增強產(chǎn)品，產(chǎn)品不算多，成立時間也都不算長，而且從近1年的情況，嘉實和鵬華的科創(chuàng)50產(chǎn)品可以關注，有做出超額收益。南方也做出來了，不過規(guī)模有點小，最好是選嘉實和鵬華，然后根據(jù)自己的需要確定選A份額還是C份額。

紅利低波暫時沒有增強型產(chǎn)品，不過中證紅利指數(shù)倒有一個可以考慮的，就是富國的中證紅利指數(shù)增強。跟中證紅利指數(shù)相比，紅利低波指數(shù)除了“高股息”還增加了“低波動”的要求，所以當前的行業(yè)中，銀行的占比更高，當然了，這不是一成不變的，指數(shù)會定期根據(jù)成分股的表現(xiàn)進行調(diào)整。

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2025.12.11

拉長時間看（05年底到現(xiàn)在20年的時間），紅利低波指數(shù)的表現(xiàn)要遠好于中證紅利指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2025.12.11

不過我們都知道，近兩三年，紅利資產(chǎn)中銀行確實表現(xiàn)更為突出，所以銀行占比高的紅利低波指數(shù)表現(xiàn)更好仿佛找到了理由，如果是因為近幾年的拉高使得出現(xiàn)這樣的結(jié)果，就不客觀了。

我們再看幾個周期的，一個是到19年底，到這個時候為止，紅利資產(chǎn)普遍坐了很久的冷板凳?？梢钥吹揭廊皇羌t利低波指數(shù)表現(xiàn)相對較好。

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2025.12.11

單獨來看21年牛市頂點到23年底，銀行大漲之前，煤炭等紅利資產(chǎn)表現(xiàn)更好的階段，也是紅利低波更優(yōu)。

所以，總體來講，中長期配置角度，國內(nèi)紅利資產(chǎn)中如果不介意暫時銀行占比過高帶來短期風險較大的情況，低波紅利或許更值得配置，沒有指增產(chǎn)品，選擇相應指數(shù)產(chǎn)品也是可以的。

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2025.12.11

提問3

紅利質(zhì)量指數(shù)能不能長期拿著？

從歷史數(shù)據(jù)來看，紅利質(zhì)量指數(shù)確實是一個適合長期持有的品種，而且目前還有政策東風加持。

先說說這個指數(shù)選的是什么股票。 它從全市場里挑出50家公司，有兩個硬條件：第一是連續(xù)分紅三年以上，股利支付率還得超過20%，說明公司舍得給股東分錢；第二是賺錢能力要強，成分股的ROE普遍在10%-30%之間，經(jīng)營現(xiàn)金流也很健康。

簡單說，就是既舍得分錢、又能持續(xù)賺錢的好公司。另外，這些公司里還有不少出海型企業(yè)，像美的、海信、傳音這些，海外收入占比都不低，能分散一部分國內(nèi)經(jīng)濟的風險。

再看長期業(yè)績，這才是最有說服力的。 從2015年12月12日到2025年12月12日，紅利質(zhì)量全收益指數(shù)累計漲了197.89%，同期偏股混合基金指數(shù)只漲了77.42%，中證紅利全收益指數(shù)漲了101%。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截取至2015/12/12-2025/12/12

差距非常明顯。如果跟每年的主動基金比，紅利質(zhì)量指數(shù)大部分年份都能排進前50%，近三年更是排進前20%。長期來看，能跑贏它的主動基金其實很少。

更關鍵的是，它不只是漲得好，跌得也少。 在2018年、2022年、2023年市場整體回調(diào)的年份，紅利質(zhì)量的跌幅都比滬深300和偏股基金小不少。

漲得多、跌得少，長期下來復利效果自然就好。這也是為什么巴菲特說"第一條是不要虧錢，第二條是記住第一條"。

政策面也有利好。 2024年新"國九條"發(fā)布后，監(jiān)管明確鼓勵上市公司多分紅，對分紅不積極的公司還會有限制。

這意味著未來高分紅、高質(zhì)量的公司會越來越受市場認可，紅利質(zhì)量這類指數(shù)正好站在政策風口上。

總的來說， 紅利質(zhì)量指數(shù)兼顧了"分紅穩(wěn)定"和"盈利質(zhì)量"兩個優(yōu)點，歷史上長期跑贏了滬深300和大多數(shù)主動基金，又趕上政策鼓勵分紅的大趨勢，是一個值得考慮的長期配置方向。

我們整理了一份紅利策略相關基金名單，后臺回復“紅利”即可找小助手領取。

【操作步驟：好買研習社主頁—點擊消息欄—進入底部菜單欄（如下圖）】。

基金產(chǎn)品專項班

12月29日開課！

群內(nèi)將為您提供：基金定投、資產(chǎn)配置等系統(tǒng)課程與每日知識干貨，并分享盤面解讀、市場資訊及重要數(shù)據(jù)解析，還有講師群內(nèi)答疑專屬服務。長按海報二維碼加入我們。

風險提示：

市場有風險，投資需謹慎?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低或基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。相關數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人應詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。特別提醒，基金在封閉運作期間或特定持有期間存在無法贖回的流動性風險。

版權聲明：

本文著作權歸好買財富管理股份有限公司所有，未經(jīng)事先書面授權，任何組織和個人不得對本文進行任何形式的轉(zhuǎn)載、復制、發(fā)表、傳播、改編、匯編或引用本文內(nèi)容的任何部分。

免責聲明：

本文所載信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議，投資者不應該將本文的內(nèi)容作為投資決策的參考因素。對于本文可能涉及的觀點、報告、解讀、推測、市場資訊等內(nèi)容，僅代表作者個人觀點，不代表我公司觀點，請務必審慎對待。市場有風險，投資需謹慎，請您結(jié)合自身資產(chǎn)狀況、風險承受能力，審慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。