英偉達(dá)的“及時(shí)雨”，國(guó)產(chǎn)替代的“絆腳石”？H200入華影響幾何？

文/黃海峰的通信生活

2025年12月9日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普通過(guò)社交平臺(tái)Truth Social拋出的芯片出口新政，為持續(xù)兩年的中美AI芯片博弈寫(xiě)下轉(zhuǎn)折性一筆。

這項(xiàng)被其稱(chēng)為“平衡安全與利益”的政策明確提出，批準(zhǔn)英偉達(dá)向中國(guó)及獲批地區(qū)交付H200 AI芯片，作為交換，該芯片銷(xiāo)售額的25%需上繳美國(guó)政府，且此規(guī)則后續(xù)將延伸至AMD、英特爾等美國(guó)科技企業(yè)，美國(guó)商務(wù)部正加速敲定實(shí)施細(xì)節(jié)。

這一舉措將對(duì)芯片市場(chǎng)以及廠商帶來(lái)怎樣的影響？《海峰看科技》第一時(shí)間為大家梳理一二。

特朗普為何此時(shí)松綁H200？

當(dāng)前，芯片市場(chǎng)正經(jīng)歷漲價(jià)浪潮。大家或許好奇，為何特朗普此時(shí)選擇對(duì)英偉達(dá)的H200松綁？我們或可從以下幾方面找到答案。

一方面，從技術(shù)維度看，此次放行的H200芯片并非英偉達(dá)頂級(jí)產(chǎn)品，其性能雖較此前獲批的 H20提升6倍，配備更大容量高帶寬內(nèi)存，堪稱(chēng)AI訓(xùn)練與推理的“關(guān)鍵硬件”，但與英偉達(dá)最先進(jìn)的Blackwell、Rubin芯片相比仍落后約18個(gè)月。

這種“有限開(kāi)放”的尺度，暗合特朗普在聲明中強(qiáng)調(diào)的“保障國(guó)家安全前提下維持AI領(lǐng)先” 的雙重目標(biāo)。

另一方面，政策轉(zhuǎn)向背后是對(duì)前任政策的直接否定。特朗普尖銳批評(píng)拜登政府此前的出口限制“迫使企業(yè)巨資生產(chǎn)沒(méi)人要的退化產(chǎn)品”，既阻礙創(chuàng)新又損害美國(guó)工人利益，宣稱(chēng)“那個(gè)時(shí)代已結(jié)束”。

據(jù)行業(yè)測(cè)算，若H200對(duì)華出口恢復(fù)常態(tài)，英偉達(dá)單季或新增20億—50億美元收入，這部分收益的四分之一將直接流入美國(guó)財(cái)政，形成特朗普所言“支持就業(yè)、讓納稅人受益”的閉環(huán)。

市場(chǎng)表現(xiàn)的眾生相

新政落地瞬間引發(fā)全球政商學(xué)界的連鎖反應(yīng)，不同主體的表態(tài)與行動(dòng)勾勒出產(chǎn)業(yè)格局的復(fù)雜輪廓。

首先，美國(guó)政府與企業(yè)的“利益綁定”展現(xiàn)得淋漓盡致。特朗普在社交推文中特別提及“已告知中方領(lǐng)導(dǎo)人”，并透露中方作出“積極回應(yīng)”。

中國(guó)外交部發(fā)言人郭嘉昆此前已明確表態(tài)“中美經(jīng)貿(mào)本質(zhì)是互利共贏，希望拉長(zhǎng)合作清單”，為政策落地鋪墊了溝通基礎(chǔ)。

英偉達(dá)的回應(yīng)則更為務(wù)實(shí)，其對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示“向商業(yè)客戶(hù)供應(yīng)H200是值得肯定的舉措”。這也是英偉達(dá)期盼已久的結(jié)果。要知道，今年10月英偉達(dá)CEO黃仁勛曾警告，出口限制已導(dǎo)致在華銷(xiāo)售額“預(yù)計(jì)未來(lái)兩季歸零”，市場(chǎng)地位遭到嚴(yán)重削弱。

其次，A股市場(chǎng)的“冰火兩重天”直觀反映產(chǎn)業(yè)預(yù)期。12月9日開(kāi)盤(pán)，英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈概念股集體高開(kāi)，勝宏科技漲逾6%，中際旭創(chuàng)漲超5% 并觸及603.28元?dú)v史新高，浪潮信息、生益科技等跟漲，甚至帶動(dòng)光電路交換機(jī)、高速銅連接等分支走強(qiáng)，陜西華達(dá)實(shí)現(xiàn)20cm漲停。

與之形成對(duì)比的是國(guó)產(chǎn)AI芯片企業(yè)的分化，摩爾線程低開(kāi)后翻紅漲3.22%，海光信息、寒武紀(jì)等龍頭僅小幅波動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)“國(guó)產(chǎn)替代預(yù)期”的分歧顯露無(wú)遺。而聚焦國(guó)產(chǎn)算力的相關(guān)指數(shù)表現(xiàn)平淡。

最后，市場(chǎng)對(duì)政策反復(fù)與技術(shù)迭代的擔(dān)憂仍未消散。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此次政策是美國(guó)“科技競(jìng)爭(zhēng)與商業(yè)利益的權(quán)衡”，既通過(guò)抽成收割短期收益，又以非頂級(jí)芯片維持技術(shù)代差優(yōu)勢(shì)。

松綁H200將帶來(lái)哪些影響？

H200放行如同投入AI產(chǎn)業(yè)池的巨石，對(duì)英偉達(dá)、下游應(yīng)用廠商、國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)三類(lèi)主體產(chǎn)生截然不同的深遠(yuǎn)影響。

第一，英偉達(dá)將短期回血，但長(zhǎng)期存隱憂。對(duì)英偉達(dá)而言，新政無(wú)疑是“雪中送炭”。中國(guó)作為全球最大AI芯片市場(chǎng)，其需求復(fù)蘇將直接緩解公司增長(zhǎng)壓力。按2024年英偉達(dá)對(duì)華營(yíng)收占比約20%測(cè)算，H200放量有望推動(dòng)其市值重新穩(wěn)固在5萬(wàn)億美元高位。

更關(guān)鍵的是供應(yīng)鏈激活，中際旭創(chuàng)的光模塊、勝宏科技的PCB板等配套產(chǎn)品需求將同步增長(zhǎng)，形成“芯片出口－供應(yīng)鏈放量－利潤(rùn)回升”的良性循環(huán)。

但25%的抽成比例暗藏風(fēng)險(xiǎn)。若按H200單卡售價(jià)約4萬(wàn)美元測(cè)算，每卡需上繳1萬(wàn)美元稅費(fèi)，這將壓縮其利潤(rùn)率。在國(guó)產(chǎn)芯片加速追趕的背景下，英偉達(dá)定價(jià)靈活性可能受限。此外，英偉達(dá)為了自身利益，或許會(huì)選擇將成本轉(zhuǎn)嫁給產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步加劇芯片產(chǎn)業(yè)漲價(jià)勢(shì)頭。

第二，下游應(yīng)用廠商，算力解渴后或迎來(lái)創(chuàng)新爆發(fā)。對(duì)于百度、字節(jié)跳動(dòng)等依賴(lài)AI芯片的中國(guó)企業(yè)，H200的到來(lái)堪稱(chēng)“及時(shí)雨”。

此前受限于芯片供應(yīng)，國(guó)產(chǎn)大模型訓(xùn)練進(jìn)度與北美差距擴(kuò)大，算力匱乏成為應(yīng)用落地的最大瓶頸。H200的高帶寬內(nèi)存與快速數(shù)據(jù)處理能力，將加速大模型從“實(shí)驗(yàn)室”走向產(chǎn)業(yè)端，尤其在自動(dòng)駕駛、醫(yī)療影像等高精度需求領(lǐng)域，算力提升可能催生突破性應(yīng)用。

硬件供應(yīng)穩(wěn)定也將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同升級(jí)。浪潮信息等服務(wù)器廠商可快速推出適配H200的機(jī)型。

第三，國(guó)產(chǎn)芯片廠商或面臨壓力，但也隱含新契機(jī)。H200的進(jìn)入，對(duì)國(guó)產(chǎn)AI芯片企業(yè)構(gòu)成直接挑戰(zhàn)。短期內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)大廠可能優(yōu)先采購(gòu)性能更優(yōu)的H200，壓縮寒武紀(jì)、海光信息等企業(yè)的市場(chǎng)空間。這也是部分國(guó)產(chǎn)芯片股波動(dòng)較小的核心原因。但長(zhǎng)期來(lái)看，競(jìng)爭(zhēng)壓力正轉(zhuǎn)化為技術(shù)突圍的動(dòng)力。

政策層面，“十五五”規(guī)劃明確聚焦國(guó)產(chǎn)AI鏈創(chuàng)新，政府對(duì)自主可控算力的支持力度持續(xù)加碼；企業(yè)層面，華為昇騰已實(shí)現(xiàn)部分場(chǎng)景替代，摩爾線程等新銳企業(yè)通過(guò)差異化路線搶占細(xì)分市場(chǎng)。

有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，H200的“有限領(lǐng)先”為國(guó)產(chǎn)芯片提供了18個(gè)月的追趕窗口期，若能在內(nèi)存技術(shù)、能效比等關(guān)鍵指標(biāo)上實(shí)現(xiàn)突破，國(guó)產(chǎn)芯片有望在2027年前后形成“錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)”能力。