滬深300都跑不贏，為啥還要做組合？

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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：六億居士

來源：雪球

市場上有一個(gè)很常見的討論：滬深300都跑不贏，為啥還要做組合？

以今年為例，因?yàn)闄?quán)益市場走牛，滬深300表現(xiàn)優(yōu)異，跑贏了不少投資者。如果把滬深300換成創(chuàng)業(yè)板指，打擊面會(huì)更大；如果再進(jìn)一步，把創(chuàng)業(yè)板指換成通信指數(shù)，好嘛，基本全躺。

一個(gè)指數(shù)能漲這么好，為啥我們還要做分散、做組合？挑最強(qiáng)的指數(shù)重倉干，不是更爽？

如果指數(shù)還不夠給力，那就干脆挑漲幅榜第一的個(gè)股，一年十倍，豈不更香？

說到這里，相信大伙已經(jīng)回神了。對著后視鏡，人均股神，指哪打哪。但回到一年多以前，當(dāng)時(shí)的情形能穩(wěn)住持倉就不錯(cuò)了，何談精準(zhǔn)狙擊？

所以，即便我們心里明白，在牛市里分散化組合大概率跑不過純權(quán)益指數(shù)，尤其跑不過成長型指數(shù)，但依然必須承認(rèn)一個(gè)事實(shí)：純權(quán)益是高波動(dòng)、長周期的資產(chǎn)，它的階段收益很亮眼，但過程是極其坎坷的。

受市場波動(dòng)影響，我們很容易等不到果實(shí)成熟的那一天，卻提前被波動(dòng)趕下了車。為了避免半途而廢，需要主動(dòng)通過資產(chǎn)配置、攻守平衡去管理風(fēng)險(xiǎn)。組合的意義，不是為了每一年都贏滬深300，而是為了在所有年份都能活下來。

投資是理性的事，但投資者永遠(yuǎn)是感性的。

很多看似收益差一點(diǎn)的決策，背后真正解決的是能不能堅(jiān)持的問題。

很多朋友看到這兒還是不太能接受：“你說得都對，但結(jié)果擺在這兒——我組合就是跑不過滬深300。”

這個(gè)現(xiàn)象必須說清楚，因?yàn)樗皇墙M合的缺點(diǎn)，而是組合的本質(zhì)。

第一，滬深300是純權(quán)益資產(chǎn)，本來就比多資產(chǎn)組合漲得快。

對比多資產(chǎn)組合，純權(quán)益的優(yōu)勢就是彈性強(qiáng)、上行快。它像全進(jìn)攻陣容，沖刺猛烈，但下跌起來也不手軟。

反觀組合，它往往是多角色配合：債券、紅利、價(jià)值、海外、黃金，這些資產(chǎn)各司其職，不全都是為了沖刺，更多的是為了分散風(fēng)險(xiǎn)、降低波動(dòng)、控制回撤，解決不同的投資需求。

降低波動(dòng)、減緩回撤是需要付出代價(jià)的，這個(gè)代價(jià)就是犧牲了部分上行，降低組合彈性。所以在牛市里，組合落后單指數(shù)是正常的，如果組合在牛市還能跑第一，那反而得思考是否過度激進(jìn)了。

第二，組合承擔(dān)了我們?nèi)庋劭床灰姷娜蝿?wù)：對抗人性。

見過太多例子：前幾年，有朋友反復(fù)折騰滬深300，最后收益沒多少，追漲殺跌心態(tài)全炸；有人單押一些行業(yè)指數(shù)，最終扛不住巨大的回撤，一賣就是永別。

道理大家都懂：單壓漲的時(shí)候確實(shí)很香，但回撤的時(shí)候，長期拿得住的人寥寥無幾。

我們之所以一直討論股債配比、攻守平衡，并非不羨慕單權(quán)益的高彈性，而是因?yàn)樵诿鎸Σ▌?dòng)較大的市場時(shí)，我們很難保證自己能穩(wěn)住。

當(dāng)然，我們可能會(huì)臆測自己能扛住市場波動(dòng)，但現(xiàn)實(shí)是：生活開支給你一棒、孩子教育給你一棒、房屋貸款再給一棒。這一棒棒下來，危如累卵。在最難受的時(shí)候，至親之人的一句不信任之言，或許就是壓死駱駝的最后一根草。

之所以一直強(qiáng)調(diào)合理的收益預(yù)期，強(qiáng)調(diào)安全邊際，鼓勵(lì)大家進(jìn)行壓力測試，本質(zhì)是就是為了讓大家能“拿得下去”，只有拿得住，收益才有意義。

第三，組合解決的是過程問題，不是結(jié)果問題。

從結(jié)果看，單吊成長型指數(shù)，在牛市往往更亮眼；從過程看，攻守平衡的組合，更能讓一個(gè)普通投資者更容易的好好活下去。

對于長期投資者來說，最大的風(fēng)險(xiǎn)從來不是少賺一點(diǎn)，而是在關(guān)鍵時(shí)刻扛不住，提前被市場清理出局。

牛市容易讓我們忽略一個(gè)的事實(shí)：單一指數(shù)的收益曲線，是拿漫長的段波動(dòng)換來的；而我們的情緒，在面對每一次回撤、每一段磨底時(shí)，都是一次次巨大的挑戰(zhàn)。

如創(chuàng)業(yè)板指，我們看到了它近一年的翻倍，但可能忽視了前幾年的腰斬，單邊回撤三年的困難。

這個(gè)過程不是切身經(jīng)歷，其實(shí)很難感同身受。我們有工作壓力，有現(xiàn)金流穩(wěn)定與否，我們的心態(tài)會(huì)在震蕩中來回?fù)u擺，這些都不是簡單的一句話就能概括的。

所以，大類資產(chǎn)組合、攻守平衡配置、安全邊際考量，都是在“收益”與“風(fēng)險(xiǎn)”之間做平衡，通過犧牲一些速度，換來整個(gè)過程的穩(wěn)定性和可承受性。

這也是常說的：投資其實(shí)是很個(gè)人的一件事，我們需要基于自己獨(dú)特的需求，尋找最契合自己的方式。

投資這件事，表面看是在和市場打交道，本質(zhì)上是在和自己打交道。

市場的波動(dòng)是常態(tài)，人心的波動(dòng)才是變量；資產(chǎn)有漲跌，生活卻各有輕重，真正決定長期收益的，從來不是哪一年跑贏了誰，而是我們能不能在自己的節(jié)奏里穩(wěn)穩(wěn)地活下去。

所以，無論行情如何變化，把眼光從短期的輸贏里抽離出來，回到三個(gè)最基本的問題：

我追求什么樣的生活？我能承受什么樣的波動(dòng)？以及我最長能堅(jiān)持多久？

想清楚了，組合的需求也就逐步清晰了，至于滬深300，讓它成為我們考量我們組合的一個(gè)基準(zhǔn)就好。

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產(chǎn)配置”推出的基金配置理念，通過資產(chǎn)分散、市場分散、時(shí)機(jī)分散這三大分散進(jìn)行基金長期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。點(diǎn)擊下方圖片立即領(lǐng)取課程