可控核聚變四企對決：西部材料、東方電氣等誰是潛力王者

2025年12月，合肥EAST裝置1.2億攝氏度等離子體穩定運行403秒的紀錄，讓可控核聚變這一萬億級賽道再次成為焦點。西部材料、東方電氣、雪人集團、國機重裝四家企業，分別卡位材料、成套設備、低溫系統、大型鍛件等核心環節，成為賽道內的核心參與者。

但核聚變產業目前仍處于實驗向工程化過渡的關鍵階段，四家企業的技術落地程度、訂單兌現能力差異明顯。接下來用大白話，從核心業務、技術落地、訂單業績、政策適配四個維度做深度拆解，幫大家看清誰的潛力更具確定性。

先搞懂：核聚變賽道，當前誰在拿“實在訂單”？

很多人覺得核聚變還只是實驗室里的技術，其實不少企業已經開始靠相關業務拿訂單了。這條產業鏈的核心需求集中在三類關鍵環節：一是能扛高溫抗輻射的特種材料，用于制造反應堆核心部件；二是維持裝置運行的成套設備，比如超導磁體、真空室；三是保障極端環境的輔助系統，像超低溫制冷設備；四是支撐裝置的大型精密鍛件。四家企業正好對應這幾個環節，但拿到的訂單規模和類型差別很大。

四家企業深度拆解：優勢和短板一眼看清

東方電氣：訂單和商業化能力雙領先的“核心玩家”

東方電氣的定位是核聚變成套設備及發電系統龍頭，相當于給核聚變裝置造“心臟”和“能量轉換器”，是四家企業中商業化進度最快的。

技術上，它的實力已經獲得全球認可。2024年11月就向法國ITER項目交付了全球首批量產堆包層屏蔽模塊，焊接精度達到0.05毫米的發絲級別，比原計劃提前兩年完成技術攻關。2025年7月，其承擔的ITER項目包層系統、磁體支撐等部件已形成規模化生產能力，還拿下了法國核聚變實驗堆3.8億歐元的國際訂單，自主研制的偏濾器壽命突破10萬小時，成本卻只有國際同類產品的三分之一。更具前瞻性的是，2025年9月它發布了50MWe聚變汽輪發電機組原型機，體積比傳統發電機小60%，還牽頭設計了“聚變+超臨界”一體化發電系統，目標熱效率突破40%，解決了核聚變能量轉化的核心難題。

訂單和業績方面更是亮眼，2024年核聚變相關營收達12.7億元，同比增長38%，2025年一季度這項業務對公司的營收貢獻率首次突破15%。國內層面，它還承接了合肥BEST堆真空室訂單，合同價值約5億元，為裝置2027年竣工鋪路。不過它的短板也很明顯，成套設備研發和生產的資本投入極大，一旦國際項目進度調整，可能會影響短期訂單節奏。

西部材料：特種材料領域的“認證級供應商”

西部材料專攻核聚變所需的特種金屬材料，是賽道里的“材料專家”，很多核心部件都離不開它的產品。

技術上，它早已通過國際熱核聚變實驗堆（ITER）的供應商認證，供應的產品包括第一壁鎢銅復合瓦、偏濾器用鎢塊等多種關鍵材料。在國內的緊湊型聚變實驗裝置（BEST）項目中，它研發的偏濾器用鎢銅復合部件已經完成原型件交付，并且獲得了客戶的高度認可。這些材料能承受上億攝氏度的高溫和強輻射，是反應堆核心部件的關鍵耗材，技術壁壘極高，國內能量產的企業寥寥無幾。

業績方面，雖然目前核聚變相關材料在公司營收中占比不算特別高，但這類業務的毛利率遠超公司整體水平。而且隨著BEST等項目從原型驗證進入批量建設階段，后續訂單增長空間很大。風險點在于，特種材料研發周期長，一旦核聚變技術路線出現微調，可能需要重新調整材料配方，研發成本會進一步增加。

國機重裝：手握大額訂單的“極限制造高手”

國機重裝主打核聚變裝置的大型精密鍛件，比如真空室殼體、TF線圈盒等，相當于給核聚變裝置搭“骨架”，靠極限制造能力站穩腳跟。

它的核心優勢在于硬件和技術工藝的雙重突破。依托全球唯一的8萬噸模鍛壓力機，它實現了核聚變部件微米級精度制造，誤差不超過0.05毫米，技術指標超過德國西馬克集團。2025年公司收獲頗豐，新增BEST項目2億元TF線圈盒批量訂單，還拿到了HH - 70裝置2億元的支撐結構訂單，其中BEST項目的產品預計2026年實現量產。在ITER國際項目中，它從2021年起就中標核心部件制造，后續陸續獲得多批次合同，供應線圈盒、真空室等關鍵結構件。

不過目前核聚變相關業務在公司整體營收中占比仍較低，主要因為大型鍛件生產周期長，資金占用量大。而且公司傳統重型裝備業務占比高，核聚變業務短期內還難以成為營收主力。

雪人集團：低溫領域的“專項能手”

雪人集團聚焦核聚變所需的低溫冷卻系統，核心產品是氦氣壓縮機，相當于給核聚變裝置裝“降溫神器”。核聚變的超導磁體要在超低溫環境下才能正常工作，它的產品就是維持這個低溫環境的關鍵。

2025年11月公司接受機構調研時透露，國家重大科研裝備研制項目“液氦到超流氦溫區大型低溫制冷系統研制”，采用的正是它生產的“兆瓦級”氦氣壓縮機。這款設備能實現-271℃溫度下百瓦級的制冷量，相關技術已經通過國家科技成果評價，達到國際領先水平。公司還擁有多項氦氣壓縮機相關專利，在這個細分領域形成了明顯的技術優勢。

但它的短板也很突出，核聚變相關業務目前更多集中在單一設備供應，2025年該業務在整體營收中占比約3%。不過好在它的低溫技術還能用到氫能儲運、冷鏈物流等領域，就算核聚變項目推進放緩，也能靠其他領域業務支撐。

四企核心指標對比：潛力排名一目了然

從綜合實力來看，東方電氣無疑是當前的潛力王者。它不僅能生產核心部件，還提前布局了核聚變發電系統，解決了能量轉化這個關鍵難題，而且國內外訂單都很充足，業績兌現能力強。西部材料緊隨其后，憑借高壁壘的特種材料，綁定了ITER和國內多個重大項目，后續隨著項目量產，業績彈性會很大。國機重裝靠大額訂單站穩腳跟，不過業務集中在部件制造，增長節奏受項目推進速度影響大。雪人集團則勝在細分領域技術領先，多賽道適配能力強，抗風險能力突出。

實用提示：看懂這幾點，理性看待賽道機會

對于關注這個賽道的人來說，有幾個實用建議可以參考。一是優先看訂單真實性，像東方電氣的國際訂單、國機重裝的億元級訂單，都是經過項目披露的實在業務，比單純的技術研發公告更有參考價值；二是看技術復用性，雪人集團的低溫技術、西部材料的特種材料，就算核聚變商業化延期，也能應用到其他高景氣賽道，風險相對更低；三是關注政策動向，2025年工信部等部門多次強調核聚變核心材料和設備的國產化，這些政策紅利會優先向東方電氣、西部材料這類技術領先的企業傾斜。

理財有風險，入市需謹慎。本文數據僅供參考，不構成投資建議。

可控核聚變的商業化雖然還有較長的路要走，但每一次技術突破、每一筆訂單落地都在推動產業前進。這四家企業的競爭，本質上是技術、資金和產業鏈整合能力的比拼。

最后想和大家探討：你覺得可控核聚變真正實現商業化發電還需要多少年？除了這四家企業，你認為還有哪些細分領域的企業會在核聚變浪潮中崛起？