超360億市值的京東工業IPO，打破傳統大廠邊界？

作者 | 曾響鈴

文 | 響鈴說

在京東的所有業務版圖中，京東工業應該是最低調的子公司。

可它在資本市場要張揚的多，12月11日，京東工業正式登陸港股，市值超360億港元，據港交所公告，京東工業公開發售價定為每股14.1港元，若不行使超額配股權，全球發售募集資金凈額約28.27億港元。

此前的11月下旬，京東工業就曾在港交所公告香港IPO計劃，擬發行約2.11億股股份，定價區間12.7至15.5港元，亦符合其實際期間預期。

回過頭來看，它的誕生和發展卻與國內工業發展的些許瓶頸緊密相關，工廠急缺的核心零部件卡在跨省物流環節，訂單交付延遲近三成，對于很多中小工廠，采購部門翻遍二十余家供應商報價，仍難平衡性價比與供貨穩定性。庫存積壓與缺貨現象同時存在，資金周轉率常年低于行業均值，這是無數制造企業日常面臨的供應鏈困境。

理論上這也算是電商巨頭向產業互聯網深度滲透的野心，它試圖用全鏈路供應鏈能力打通工業數字化的“最后一公里”，為傳統大廠打破業務邊界、尋找第二增長曲線提供全新樣本。

01、京東版全鏈路工業供應鏈

外界對京東工業的發展并不如京東外賣等熟知，實際上，京東工業成立于2017年，并作為獨立業務單元運營。

2020年則是京東工業發展的關鍵一年，不僅完成了A輪融資，由GGV紀源資本領投，紅杉資本及CPE源峰資本跟投，還于同年8月收購了蘇州工品匯。

2023年3月，京東工業完成B輪融資，總額3億美元，對應估值67億美元，是2020年時的三倍。

一家原來做物流做電商平臺的企業為何會殺入工業領域？

假設分析京東這幾年在零售、電商、技術以及供應鏈等方面的布局，可以發現，劉強東的愿景不僅限于消費互聯網，更希望借助京東工業在B2B業務大展宏圖，做“工業、制造業的連接器”。

回歸到工業本身，京東工業的核心競爭力并非在于制造端，但它的價值恰好做了自己擅長的事，跳出傳統工業貿易商的單點服務場景，打造了覆蓋“需求定義—采購執行—履約交付—運維服務”的全鏈路供應鏈體系。這一模式與“工業版電商”不同，它深度嵌入工業生產全流程的數字化解決方案。

工業品行業供需大多兩端高度分散、分銷層級冗余、非標準化商品占比高等問題，尤其是中小企業廠商在工廠數字化、原材料采購與運輸等方面依然存在參差不齊的成本現象。

從實際運營來看，京東工業的全鏈路服務已形成明確的價值閉環。在需求端，通過數字化采購平臺整合超8100萬SKU的工業產品，覆蓋機械部件、電子元器件、勞保用品等全品類，同時接入AI選型工具，幫助企業快速匹配適配需求，解決“找貨難、選型慢”的痛點。而在采購端，依托大數據分析建立供應商評級體系，對超3萬家合作供應商進行動態管理，確保產品質量與供貨穩定性，某汽車零部件企業通過該平臺采購，供應商管理成本降低了三分之一以上。

履約端是京東的老本行，復用京東物流的智能倉儲與運輸網絡，建立多個區域履約中心、超300個前置倉，實現“核心城市當日達、周邊城市次日達”，理論上將工業產品平均交付周期從72小時縮短至48小時以內。

配合自身提供安裝調試、售后維修、庫存管理等增值服務，形成“采購+履約+服務”的完整閉環。有公開資料顯示，截至今年6月底，京東工業提供約8110萬個SKU，涵蓋80個產品類別，過去12個月工業品供應網絡涉及約15.8萬家制造商、分銷商及代理商。進一步為其商業化打下基礎。

回過頭來看整個工業互聯網行業的供應鏈的競爭，根本上比拼的依然是效率與確定性的競爭。這句話與多年前劉強東對電商和物流發展的判斷相似。

同樣，傳統工業供應鏈長期存在信息不對稱、協同效率低、履約確定性差等問題，貿易商多聚焦于單一環節，難以形成系統性解決方案。京東工業的全鏈路模式，本質是用消費互聯網積累的數字化能力，改造產業互聯網的“慢變量”，通過數據打通采購、物流、服務等各環節的信息壁壘，將分散的供應鏈資源整合為標準化、可復制的服務能力。

外界可以認為，壁壘不在于單一環節的優勢，而在于各環節的協同效應，物流的履約能力為采購服務提供支撐。相應模式的成功，也為京東工業的IPO奠定了基礎，隨著全鏈路服務的規模化落地，其盈利能力持續改善。

招股書顯示，京東工業的整體業績呈上升趨勢。京東工業2022年、2023年、2024年以及截至2025年6月30日止六個月的經營業務總收入分別為141億元、173億元、204億元和103億元，利潤表現上，2022年京東工業凈虧損為13億元，在2023年實現扭虧為盈，直至2025年上半年營收增至103億元，同比增長18.9%。

且截至2025年6月末，京東工業已服務超1.1萬家重點企業客戶和逾260萬家中小企業客戶，其中包含60%的中國《財富》500強企業。

上述現象都可以表明，京東工業日漸實現了從規模擴張到質量提升的轉型，這也成為資本市場關注的核心亮點之一，亦是京東工業IPO的契機。

02、迎接工業數字化拐點

客觀而言，京東工業選擇在此時IPO，恰逢工業數字化進入加速落地的關鍵拐點。政策扶持與市場需求雙輪驅動，為工業供應鏈數字化開辟了廣闊空間，但也伴隨著行業競爭與技術落地的多重挑戰。

政策層面，國家“十四五”智能制造發展規劃明確提出，到2025年，工業互聯網平臺應用普及率超過45%，工業企業數字化研發設計工具普及率達到80%，關鍵工序數控化率達到68%（數據來源：工信部）。

2024年，工信部進一步推出《工業領域數字化轉型行動計劃》，提出培育一批面向細分行業的供應鏈數字化解決方案提供商，京東工業作為重點培育企業，獲得了政策支持與資源傾斜。地方層面，長三角、珠三角等制造業集中區域紛紛出臺補貼政策，鼓勵企業采用數字化供應鏈服務，部分地區補貼比例高達項目金額的30%，直接拉動了市場需求。

面向“十五五”，考慮到傳統制造業面臨成本上漲、需求波動等壓力，亟須通過數字化手段降本增效，而供應鏈作為連接生產、銷售的核心環節，成為數字化轉型的重中之重，所以工業產業大腦和數字化升級趨勢預計更加明顯。

京東并非沒有提前布局，今年，京東工業發布了行業首個工業供應鏈大模型JoyIndustrial，進一步強化了其技術優勢。該大模型依托京東長期服務工業產業所沉淀的超海量工業品SKU數據，與超40個細分行業實踐積累訓練而成，服務超1萬家工業企業。

在大模型時代，工業互聯網它需要深度適配不同行業、不同企業的生產場景，避免“水土不服”。京東工業的應對策略是“行業深耕+場景定制”，針對汽車、電子、機械、建筑等重點行業，打造專屬的供應鏈解決方案。例如，為汽車行業提供“零部件采購—生產配送—售后維修”的全流程服務，適配汽車生產的“零庫存”管理需求等等。

隨著工業數字化拐點的到來，京東工業的IPO不僅是為自身融資，更是為了搶占行業發展的“窗口期”。通過資本賦能，其有望進一步加大技術研發投入，拓展服務覆蓋范圍，鞏固在行業中的頭部地位。

03、電商集團的另一種協同打法

有業內人士認為，京東工業的IPO是京東集團從消費互聯網向產業互聯網延伸的關鍵一步。它不僅豐富了京東的業務版圖，更構建了“零售+物流+工業”的協同生態，為電商集團探索“第二增長曲線”提供了全新范式。

回顧京東的發展歷程，其業務布局始終圍繞“供應鏈”核心展開，例如，京東零售是消費端的供應鏈平臺，連接品牌商與消費者。其中京東物流是供應鏈的基礎設施，提供倉儲、運輸、配送等服務，而京東集團是京東工業的絕對控股股東，通過多層架構控制著約 78.9%的股份。

理論上可以認為京東工業則是產業端的供應鏈平臺，連接工業產品供應商與制造企業。三者形成了“消費端—基礎設施—產業端”的完整閉環，實現了能力的復用與協同。

例如，京東物流的倉儲網絡既服務于零售業務，也為工業業務提供履約支持；京東零售的數字化采購平臺技術，可復用至工業采購場景；工業業務積累的B端客戶資源，又能反哺京東零售的企業采購業務，形成“1+1+1>3”的生態效應。

與其他電商集團相比，京東的產業互聯網布局更具實體基因，在業內阿里側重通過阿里云提供技術服務，拼多多大多聚焦消費端，而京東則通過物流、工業等業務，深度切入實體經濟的核心環節。

電商業務是上述幾家公司的核心與大本營，京東的重資產模式成分相對更多，無論是過去多年來投入建設的物流倉儲網絡，還是持續投入的產業互聯網+皆是如此。

工業供應鏈對履約的確定性、專業性要求遠高于消費端，而京東物流的實體網絡恰好滿足了這一需求，這也是京東工業能夠快速起量的核心原因之一。

企業的邊界，取決于其能力的可遷移性，京東工業某種程度上也是消費互聯網積累的數字化、供應鏈能力，可以有效遷移至產業端。但這種遷移并非簡單地復制粘貼，而是需要根據產業端的需求進行“重造”。

京東工業的IPO一方面會開辟全新的集團增長曲線，在零售業務增速放緩的背景下，工業業務成為集團營收增長的重要引擎；另一方面，它提升了京東的產業話語權，從服務消費端延伸至服務生產端，深度嵌入產業鏈核心環節，增強了企業的抗周期能力。

隨著京東工業的發展，其與京東零售、物流的協同效應將進一步釋放，構建起覆蓋“生產—流通—消費”全鏈條的供應鏈生態，這也是電商集團跨界產業互聯網的新形態。

*本文圖片均來源于網絡