讀懂物價信號：11月物價同比上漲0.7%，是一個好消息！

?讀懂物價信號，11月份居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.7%，這是一個值得關注的積極信號。

對多數消費者而言，直覺上可能認為物價越低越好——同樣的錢能買更多東西，或買同樣的東西花更少的錢，這不就能節省開支嗎？

但很少有人意識到，若全社會物價長期處于低位，每個人的收入增長都會受到制約。要知道，我們的收入本質上來自為他人提供的商品或服務，若這些商品和服務價格被持續壓低，最終必然導致勞動者的回報維持在低水平。

人們一方面希望支出減少，卻忽略了一個關鍵邏輯：若全社會物價長期低迷，大家的收入水平也會隨之走低，此時即便物價低廉，生活感受反而會更“寒冷”。

反之，若收入穩步增長，人們對適度的物價上漲往往不會過于敏感，消費意愿也會更強。只有當收入增長乏力、對未來收入預期擔憂時，人們才會傾向于謹慎消費、縮減開支。

12月10日國家統計局發布的11月物價數據中，CPI同比增長0.7%這一數值，是2024年3月以來——也就是近一年半時間里——的最高值。關注經濟和投資的朋友應該清楚，此前中國一直處于通縮的邊緣（不能說已進入通縮，但確實面臨通縮壓力），多個月份曾出現CPI同比負增長，且這種情況并非個例。

此次CPI同比回升0.7%，這種相對明顯的回暖信號到底意味著什么？對資本市場而言，這或許是消費板塊的“曙光”。此前旅游、食品飲料、白酒、航空機場等消費板塊持續低迷，核心原因就在于物價低迷導致企業盈利承壓，缺乏基本面支撐，投資者自然難以獲得回報。

正如我此前所說，消費板塊要實現“困境反轉”，關鍵就看CPI能否走出通縮泥潭，進入溫和上漲通道。從這個角度看，11月的CPI數據無疑是個好消息。

從收入角度看，這一數據的積極意義同樣顯著。當前不少人感受到收入壓力、對未來存在擔憂，物價低迷正是重要誘因之一。內卷式競爭下，商品和服務價格被壓至“貼地飛行”，勞動者的報酬自然“囊中羞澀”，消費信心也隨之不足。若物價能持續走出通縮區間，意味著社會整體盈利水平改善，居民收入增長也將獲得更堅實的支撐。

更深遠的意義在于，這可能是終結行業內卷式價格競爭的關鍵信號。我此前多次提到，行業要從“價格戰”轉向“價值戰”——比拼性能、品質、品牌的高端競爭，核心前提是物價告別通縮、進入溫和健康上漲通道。只有這樣，市場化傳導機制才能正常運轉，企業才有動力和空間擺脫低價競爭的惡性循環。當前不少行業已深受內卷之害，盡管國家出臺了一系列調控政策，但這些政策多為短期調節，要從根本上終結內卷，仍需物價溫和上漲提供基礎環境。

當然，我們也需理性看待：單月數據不足以說明趨勢。若從11月開始，CPI能持續保持1%至2%的溫和增長，中國經濟必將展現出全新面貌。

值得警惕的是，11月物價數據中仍暗藏隱憂——工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降2.2%，且這一下降態勢已持續38個月。PPI雖不直接影響消費者，但作為工業企業出廠價格的核心指標，其走勢關乎上游產業景氣度。像碳酸鋰、多晶硅、鋰電池、熱軋卷板等工業原材料和半成品，都是下游消費品企業的生產要素，其價格持續低迷背后，既有國際油價、天然氣等大宗商品價格低位運行的影響，更核心的是國內部分行業產能過剩導致的內卷式競爭尚未終結。不少上游原材料和加工企業仍在“薄利、微利甚至虧損”的狀態下勉強維持生產。

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