車企面臨冰火兩重天，比亞迪資本熱捧背后的邏輯

2025年在中國電動汽車產業歷史中，必定是具有里程碑意義的一年。

一方面，從被行業定義的2014年新能源汽車元年算起，電動汽車行業已經走過了10余年，自2017年“雙積分”政策出臺算起，至今已有八年的政策紅利期。

另一方面，根據最新的行業數據，2025年10月，中國新能源汽車的單月銷量占比首次突破了51.6%的大關，這一成就標志著中國新能源汽車市場持續強勁增長的趨勢。這意味著，每賣出100輛新車，就有51輛是新能源汽車，新能源成為汽車行業的C位，汽車市場進入了“電車主導”的時代。

在這個關鍵的里程碑節點上，電動車市場卻正在遭遇資本的冰火兩重天：電動汽車行業呈現頭部品牌領跑、中小品牌正面臨承壓的格局。

【2025電動車企面臨冰火兩重天】

有行業人士將汽車市場形容為由“增量擴張”轉向“存量博弈”，這種說法并不準確。

從國內市場角度看，中國有大量兩輪電動車的用戶，2025年11月的保有量已經突破3.8億，相當于每四個人擁有一輛。他們對電動車的優點非常了解，未來大概率是四輪電動車的潛在用戶。從全球市場來看，傳統油車的用戶最終會轉化為電車用戶。

樂觀看，此前的增量市場仍將持續多年，但同時也應關注到2025年電動市場存在的一些亂象。當頭部企業憑借技術、規模、差異化策略各展優勢，許多中小企業遭遇了不少困境，深陷漩渦。

在產品端，個別電動車企電池安全問題頻出，見諸網絡報端，冬季的續航焦慮、補能不便、體驗糟糕等老問題依舊存在，甚至影響部分潛在消費者的決策。從產業角度看，汽車行業整體競爭加劇，行業陷入價格戰與庫存高企的困境，讓不少車企增收不增利。

2025年底也是政策的分水嶺。2025年之前的全額免征的車輛購置稅，元旦之后將“減半征收”，此外，部分技術落后的老款車，可能在2026年失去稅收資格。政策調整，將意味著政策紅利的消失或者弱化，給電動車行業帶來了變數。

“春江水暖鴨先知。”資本市場對于行業的嗅覺尤其敏感，電動汽車市場的很多中小品牌提前遭遇了凜冽冬天寒意。最新股市信息顯示：12 月多只汽車股尾盤跌幅擴大，對于中小車企現狀的擔憂，讓資本迅速撤離，而主力資金的撤離，也導致汽車股整體走勢疲軟。

與此成鮮明對比的是：頭部車企則受到了資本的追捧，對于比亞迪等頭部品牌，投行一致選擇了看好與長線資金布局。

進入四季度以來，高盛、花旗、摩根士丹利等國際頂尖投行密集發布深度研報，紛紛給予比亞迪“買入” 或 “增持” 評級。

例如高盛維持其A 股、H 股 “買入” 評級，目標價為 144 元人民幣，花旗將比亞迪繼續列為 “行業首選”，目標價為 174 港元，摩根士丹利也給出 “增持” 評級，目標價為 130 港元。此外，以凱茜?伍德旗下方舟投資為代表的長線資金，也在加速布局比亞迪。

【比亞迪被資本熱捧背后的邏輯】

每一次產業革命不只是技術革命，同時帶來了橫貫產業上下游的產業鏈升級，更是制造業革命、能源轉型（能源）、信息產業（信息）的三位一體的產業變革。中國新能源汽車產業，以及其中的頭部企業，正在引領汽車行業的第四次產業革命。

在過去十年間，中國新能源汽車從燃油車領域“換道超車”，實現“異軍突起”，最終完成“從跟跑到領跑”的華麗轉身。這不只是一次簡單的產業升級，而是全方位和多維度的產業變革。

當一眾中小車企遭遇資本寒冬時，為何比亞迪頻頻受到資本的青睞，我想這與比亞迪在核心領域已經取得了多重競爭優勢有著密切的關系。

首先是全產業鏈賦能

在貿易保護主義盛行的背景下，自主可控的完整產業鏈保障了供應鏈安全與交付穩定性，不僅實現整車制造優勢，更在核心零部件領域具備行業賦能能力，進一步拓寬盈利空間，增強抗風險能力；

中國的電動車行業不同于那個讓人心痛的芯片產業，在核心技術上，比亞迪維系了一整套完整和安全的產業鏈，在關鍵技術上遙遙領先。從這個角度看，比亞迪所扮演的是行業領頭羊和產業平臺的壓艙石的角色。

其次是海外市場超預期

新能源市場無可限量，國內市場潛力巨大，全球市場同樣可觀。比亞迪的出口增速不僅遠超預期，而且在2024年，其出口量同比增長了71.8%，增速位列中國汽車品牌第一。比亞迪通過自建8艘滾裝船船隊確保物流需求，并在海外多個地區建立工廠，同時推出符合當地市場需求的定制化產品。

日本是汽車大國，比亞迪專門為日本市場推出了K-Car車型BYD Racco，在日本市場大受好評。日本城市空間不足，對于汽車尺寸有嚴格限制，K-Car則為日本城市和用戶設計，小巧而實用，快充黑科技和180公里的續航，滿足了日常通勤需要。

最后是技術創新能力

比亞迪憑借其在電池、電機、電控等核心技術的自主研發和創新能力，成為全球新能源汽車行業的領軍企業。其刀片電池技術不僅提升了電池的安全性和續航能力，還引領了新能源汽車行業的技術潮流。此外，比亞迪的DM-i超級混動技術也在市場中獲得了極高的認可，為用戶提供了更加高效、環保的出行選擇。其中，刀片電池成功破解了“能量密度”與“安全性”的矛盾，成為全球新能源車的主流配置，連特斯拉也大規模轉向磷酸鐵鋰路線。兆瓦閃充帶來“充電5分鐘，續航400公里”的極致體驗。

而DM-i技術則解決了電動車的“生存問題”。其中，第五代DM技術，將發動機熱效率推高至46.06%，虧電油耗降至2.6L/100km，綜合續航突破2100公里，一推出就受到行內廣泛贊譽。

易三方和易四方技術，通過三電機或四電機獨立矢量控制，顯著提升了車輛的靈活性和操控性。易四方技術不僅在極限越野場景下表現出色，如原地掉頭功能，還在城市道路中實現了敏捷轉向和應急浮水功能，為駕駛者提供了更高的安全性和駕駛體驗。在短視頻平臺上，經常有人曬出比亞迪橫移、浮水技術，都是基于此平臺實現。如今，比亞迪正通過技術平權，將此技術普及至更多車型。

【結束語】

站在2025年末的時間節點回望，產業正處在一個承上啟下的里程碑時刻。政策紅利漸行漸遠，但人們對新能源的熱情未減；傳統汽車品牌仍在掙扎，但新能源作為長期增量市場的地位不可否認。

相較于百年汽車產業，新能源汽車的爆發才剛剛拉開序幕。我們無法回避這些問題：汽車的安全隱患、使用體驗的瑕疵、續航焦慮與充電不便。但我們慶幸，比亞迪等頭部企業用技術改變著行業，改善用戶體驗。也讓新能源汽車的發展前景有著無限可能。

我相信資本市場的判斷，但更相信頂級投行對于頭部企業的信心與支持。

雄觀，資深新經濟觀察家、知名意見領袖，國內首個嚴肅科技脫口秀“雄辯”主講人、十大科技自媒體（見各大權威榜單）。曾在阿里巴巴、360、搜狗、藍港等著名互聯網公司負責相關營銷工作，參與5次IPO，橫跨行業主要領域。每日一篇深度文章+科技熱點快評，發布于微信、微博、頭條、百度，各大門戶及科技博客、媒體社群、短視頻等30+全部主流平臺，覆蓋400萬中國最核心商業、科技人群。為FT金融時報、福布斯等世界級媒體撰稿人，觀點被媒體廣泛轉載引用，影響力極大。