左手爆款短劇，右手漫劇突圍：閱文（00772）IP生態開啟價值重估新周期

隨著當代成年人的“電子榨菜”從短視頻升級為連續劇形態的“短劇辣條”，短劇市場也在2025年迎來“黃金元年”。

根據紅果短劇最新調研，2025年，國內短劇市場規模有望接近千億元。這也意味著相較2024年的500億產值規模，微短劇市場在短短一年之間又翻了一番。

當然，短劇火爆的背后與那些精準踩中時代爽點和急點的“爆款制造機”恐怕不無關系。

12月11日，閱文(00772)發布了2025年度短劇成績單。2025年，閱文短劇累計產出了超120部短劇，產能顯著提升。其中，多部作品斬獲頭部平臺“爆劇”認證，現言、古裝、年代劇、男頻等賽道多面開花。

舉例來看，閱文推出的女頻劇《好孕甜妻》為開年現象級爆款，云合播放量年榜TOP2，全網播放量過30億，總流水破8000萬，付費月榜TOP1;男頻劇《這個保鏢太無敵了》付費端連續五天排名第一，在頭部免費短劇平臺三日熱度達7686w，斬獲熱播榜TOP3、新劇榜TOP2，同時也是同期唯一一部闖進周榜TOP4的男頻劇。

亮眼的數據下，顯然也進一步驗證了閱文短劇“產量”和“質量”迎來了雙向提升，彰顯其在在短劇領域的強大影響力。

當下，微短劇的熱潮正在以前所未有的強度席卷全球文娛產業，行業成長力十分可觀。而伴隨著公司短劇“量”與“質”的躍遷，閱文這一家網文巨頭也將有望迎來價值重塑機會。畢竟投資者真正購買的，從來不是股票代碼和財務報表，而是一個關于未來確定性的、動人且可信的故事。

優質IP+優秀創作者=手握兩大“核心價值盤”

閱文的短劇布局始于2023年，彼時正值行業從野蠻生長向規范化過渡，一面是市場迎來爆發式增長，資本和巨頭紛紛入場，一面是監管框架開始醞釀，“精品化”成為行業發展關鍵。

由于閱文頭部網文公司出身，擅長內容，做短劇有天然優勢。故此，自入局以來，閱文接接連推出多款爆款短劇作品，以精品化特質聞名。

例如2024年，閱文集團推出的精品短劇《萬道龍皇》72小時內流水超千萬，女頻賽道的精品短劇《叮!我的首富老公已上線》48小時內流水突破1200萬。再到2025年，閱文又推出開年現象級爆款《好孕甜妻》《他野》《甜妻似火，霍爺他超愛》《庶女以身入局》《離家后我帶著女兒涅槃重生》等多元化多題材爆款作品。

當然，除了做短劇有先天優勢之外，閱文集團還手握兩大核心“價值盤”。

一是，IP儲備豐富，可提供規模化、可持續、低試錯成本的優質故事源。

2025年3月31日，閱文集團旗下短劇廠牌閱文短劇宣布將進行業務升級，開放2000余部網文IP打造優質短劇，并發布了首批300部網文IP名單。這也是繼去年閱文短劇在閱文創作大會上宣布開放150部網文IP共創后，再次升級拓展與全行業合作IP的數量及題材。

這海量IP庫可謂是閱文充足且經過市場驗證的“故事數據庫”。每個成功IP都自帶完整的世界觀、強沖突的人物關系和已被證明受歡迎的“爽點”模塊。這相當于為短劇生產線提供了“預篩選、高規格、標準化”的核心原材料。

二是，優秀作者直接賦能，打造無法被快速復制的“創作生態壁壘”。

閱文集團作為國內網文巨頭，與生俱來便擁有龐大的創作者生態圈。其中，優秀網文作者是最懂“敘事節奏”和“用戶爽點”的人，他們能確保改編不“變味”，將文字中的“付費鉤子”精準轉化為短劇的“付費節點”，這是外部編劇難以復制的核心能力。

例如，閱文短劇和公子衍聯合開發的原創劇本《好孕甜妻》，該劇本以精準巧妙的“認親”設計反復調動觀眾對劇情發展的期待，成為2025年開年短劇行業的現象級大爆款，亦在海外短劇熱度排行榜上躋身TOP3。而由閱文大神作家百香蜜改編閱文IP的短劇《他野》，則憑借扎實的故事基底和精準的情緒表達，平臺熱度突破6000萬。

可以看到，正是因為牢牢握住了這兩大核心價值盤，也促使閱文短劇改編成功率高，爆款率領先行業——截至2025年上半年，閱文短劇整體爆款率達到60%，遠超短劇行業平均水平。

除此之外，閱文短劇遠超行業平均水平的爆款短劇作品，亦離不開公司前瞻且高效的平臺布局。

一方面，閱文擁有從包含IP孵化、劇本編寫的上游的內容生產，到中游的藝人經紀、短劇制作、內容分發、短劇分銷，再到包括媒體、流量投放等下游生態支持的成熟完整產業鏈優勢，這也為閱文布局短劇業務提供了極深的護城河。另一方面，在渠道層面，除了閱文已有的部分網文分銷渠道可以直接復用在短劇上之外，閱文持續與微信生態、騰訊視頻等加大合作，探索短劇與其平臺場景更有效的結合方式，實現1+1>2的戰略協同效應。

總而言之，通過手握優質IP+優秀創作者兩大核心價值盤，同時輔之前瞻且高效的平臺布局，閱文短劇已經逐步蛻變為一個“以短劇為新型轉化工具，系統性釋放文學IP價值的生態樞紐”，成長動能十分可觀。

從短劇到漫劇，是戰術復制更是戰略升維

如果說，入局短劇是閱文集團打開“第二增長曲線”的一次關鍵戰略布局，那么下注漫劇則是公司持續斬獲增長動能的重要業務升維。

根據巨量引擎統計，在AI賦能+平臺扶持等多因素驅動下，2025年上半年漫劇累計上線3000部，并以83%的復合增長率持續擴張;流水規模增長12倍，預計全年市場規模有望突破200億元，行業整體呈高景氣特質。這也就是說，漫劇市場是不亞于短劇市場的又一新增長級。

對此，閱文也開始積極布局漫劇市場，精準抓住行業發展機遇。10月16日，在2025 閱文創作大會上，閱文集團CEO兼總裁侯曉楠宣布在深耕短劇的基礎上，公司將全面布局漫劇生態，從IP、資金、技術、生態四大維度為漫劇創作保駕護航。

在IP資源上，閱文漫劇將開放十萬部精品IP，包括《國民法醫》等頭部作品及多元題材;在創作扶持上，閱文漫劇將設立億元專項創作基金，支持作家轉型及優質團隊開發;在技術賦能上，閱文推出“漫劇助手”等AIGC工具，加大提升漫劇改編效率;在產業鏈協同上，構建從制作、發行到IP產業鏈聯動等全鏈路扶持，構建一個開放、高效、共贏的漫劇共創生態。

除此之外，閱文漫劇也已經與醬油動漫、奇想、知行合一等多家頭部漫劇制作機構建立深度合作關系。

值得注意地是，在漫劇業務上地大力布局，對于閱文而言，不僅僅只是斬獲行業紅利，打開更多增量空間，更在于其將與短劇業務合力成為驅動IP視覺化雙輪飛馳的“完美兩翼”。

一方面，漫劇用戶畫像將與短劇用戶畫像形成互補，觸達更多增量用戶。具體而言，短劇覆蓋的是更廣泛的下沉市場和大眾情緒，而漫劇是通往Z世代、二次元核心用戶的直達通道。因此，閱文布局漫劇業務將有助于公司開辟IP視覺化的“第二戰線”，完善IP受眾的全年齡段覆蓋。

另一方面，投身漫劇領域可以進一步放大公司IP價值，推動IP視覺化快速發展。如今，視覺化價值早已成為IP產業共識，但視覺化開發的作品覆蓋率畢竟有限。因此布局漫劇業務，亦是除短劇業務之外，推動公司IP視覺化發展的又一“利器”。據悉，漫劇的制作成本和周期介于網文與動漫/真人劇之間，是比短劇更輕、比長線動漫更快的 “中間測試產品” ，它可以更低成本、更快速度地實現一個IP的視覺化開發。

另外，閱文推出的“漫劇助手”等AIGC工具也可謂應時而來。其不僅能極大降低高質量漫劇的生產門檻與時間成本，實現成本與速度的革命性突破;更能夠讓閱文有可能在下一代AI驅動的視覺內容競爭中，率先建立起以“IP數據+AI模型”為核心的、更深厚的生態壁壘。

從上述種種動作來看，閱文集團布局漫劇，是其IP生態戰略一次至關重要的延伸與深化。短劇的戰略實踐，則為漫劇布局提供了清晰的發展路徑和增長范式。未來，隨著 AI 技術逐漸成熟，漫劇行業持續釋放高景氣度，閱文集團有望進一步打開新的增長曲線。

結語

綜合上述，不難發現，對于閱文集團而言，短劇和漫劇的業務布局不僅是公司快速釋放IP價值的關鍵因素，更是公司實現從“傳統數字閱讀提供商”向“IP型生態型公司”價值重估的核心動因。

即閱文通過一個清晰的傳導鏈推動公司價值重估——從短劇、漫劇業務的成功落地，到該新業務帶來收入和利潤的雙向增長，再到公司IP工業化能力被證明，實現向IP生態公司的轉型，這也促使二級市場將愿意用更高倍數、更樂觀模型來看待。

故此，即便上半年閱文在線閱讀業務和版權運營業務表現疲弱，但基于公司強大的IP變現能力、短劇和漫劇的增長潛力，目前市場主流機構對閱文扔持有積極看法，除了里昂證券、瑞銀集團給出的40港元目標價，招商證券也維持“增持”評級，申萬宏源維持“買入”評級。