阿維塔3年砸400億研發(fā) 毛利率僅10.2%行業(yè)最低

網(wǎng)新社研究所：阿維塔，這家由長安汽車、寧德時(shí)代和華為聯(lián)手打造的新能源乘用車品牌，于2025年11月27日正式向港交所遞交了招股書，計(jì)劃在港股主板掛牌上市。憑借三大巨頭的支持，阿維塔被視為"豪門二代"，其業(yè)務(wù)發(fā)展速度令人矚目。然而，在快速增長的背后，阿維塔面臨著一系列不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，阿維塔展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭。截至2025年上半年，阿維塔已推出四款量產(chǎn)車型，并實(shí)現(xiàn)了銷量的快速攀升。特別是2025年6月，單月銷量突破12805輛，創(chuàng)下歷史新高。伴隨著銷量的增長，阿維塔的營收也從2023年的56.45億元飆升至2025年上半年的122.08億元，同比增長98.52%。

但與此同時(shí)，阿維塔的虧損問題依舊嚴(yán)峻。自2022年至2025年上半年，累計(jì)虧損達(dá)到了113.12億元，且毛利率僅為10.2%，盡管較2024年四季度的6.3%有所提升，但相處于行業(yè)末流水平。

在虧損壓力下，阿維塔近3年依然保持高強(qiáng)度的研發(fā)。招股書顯示，公司近三年累計(jì)研發(fā)投入約325億元，按照目前趨勢(shì)，到25年底阿維塔累計(jì)研發(fā)投入大概率將超過400億元。高額的研發(fā)投入似乎并未能迅速轉(zhuǎn)化為盈利，反而使得公司財(cái)務(wù)壓力進(jìn)一步增加。公司資產(chǎn)負(fù)債率從2024年四季度的70.53%上升到2025年二季度的76.1%。此外，盡管賬上現(xiàn)金約為120.8億元，公司亦希望通過本次港股上市募集約70億元，以緩解公司的資金壓力。

此外，阿維塔還同時(shí)面臨供應(yīng)商集中度過高的問題。阿維塔的主要供應(yīng)商包括寧德時(shí)代、長安汽車和華為，前五大供應(yīng)商采購額占總采購額的比例接近5成，這不僅影響了公司的議價(jià)能力，還可能削弱供應(yīng)鏈的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

整體而言，盡管阿維塔營收增速可觀，但其面臨的盈利壓力、現(xiàn)金流緊張和供應(yīng)鏈集中度較高等問題，都為公司未來的可持續(xù)發(fā)展帶來了不確定性。

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