FOF還是太全面了

FOF基金今年的收益打破了大家的認知。

有點士別三日當刮目相看的感覺。

統(tǒng)計了一下數(shù)據(jù)，截止12月11日，全市場400多只權益FOF基金收益全部為正（剔除今年以來成立的），代表權益FOF基金平均收益的偏股混合型FOF指數(shù)今年以來漲幅超過28%。

業(yè)績排名前十的基金中，國泰優(yōu)選領航一年持有收益接近60%，強勢奪冠，排名前十的基金整體漲幅都在40%以上。

數(shù)據(jù)來源：wind,2025.12.12

咱們基民自己的賬戶也可以看作是一個FOF基金組合，而今年收益的及格線就是28%。

及格的不要驕傲，沒及格的不要氣餒，乾坤未定，你我皆為黑馬，明年再戰(zhàn)。

咱們今天就來拆解一下，績優(yōu)FOF基金取勝的秘密，給大家補齊一下持倉短板。

以今年業(yè)績排名第一的國泰優(yōu)選領航一年持有為例。

該基金的主要特征是熊市謹慎防守，牛市重拳出擊。

從持倉上來看，基金在2023年年底前重倉的行業(yè)主題基金比較分散，既有進攻的港股科技，也有防守的金融地產(chǎn)，全市場選股的量化基金也有涉及。

一切只為在熊市中活下去，跌的少一點。

而進入2024年以后，基金的持倉集中度開始大幅攀升，前十大重倉基金的權重占比長期維持在80%以上。

數(shù)據(jù)來源：wind，2025.09.30

雖然這時候持倉依然分散，但顯然已經(jīng)在牛市中上車成功，剩下的就是修修補補。

期間持倉基金也逐漸從防守轉向了進攻，創(chuàng)新藥、港股互聯(lián)網(wǎng)、稀土、貴金屬、電池等行業(yè)主線被牢牢的抓在了手里。

尤其是基金組合中對白銀品種的持倉選擇，更是讓大家看到了曾輝對商品投資的輕松拿捏。

基金經(jīng)理曾輝在季報中就提出：依托商品的宏觀風控擇時模型，我們持有的黃金ETF 在4 月初的巨幅震蕩中觸發(fā)了相關風控信號，因此我們在后續(xù)的黃金反彈過程中逐步減持了黃金，并在低點切換到我們非常看好的白銀 LOF 上。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報告

事實證明，黃金雖然很強，但白銀在二季度以后走的比黃金還強，補漲情緒很濃，白銀今年以來漲幅已經(jīng)翻倍。

數(shù)據(jù)來源：wind，截止2025.12.12，指數(shù)漲跌不預示未來表現(xiàn)

也向大家證明了不買大熱的科技，基金收益一樣能耀眼。

條條大路通羅馬，最重要的是找到適合自己方向。

同時三季度加倉的電池ETF，也是神來之筆，國泰優(yōu)選領航一年持有也是這時候確立了本輪牛市的領先優(yōu)勢。

這些看似必然的操作思路，其實有兩個難點：擇時和行業(yè)輪動。

買基金最質樸的邏輯就是牛市來之前提高倉位，然后抓住主線。

想要做到這兩點很考驗基金經(jīng)理的投資能力。

國泰優(yōu)選領航一年持有的基金經(jīng)理曾輝顯然在這方面做的不錯。

在管的基金無論是高波動的國泰優(yōu)選領航，還是中波的國泰穩(wěn)健收益，亦或是低波的國泰瑞悅，最近一年的收益都是行業(yè)T0級別的。

數(shù)據(jù)來源：Wind、銀河證券，截至2025年9月30日。業(yè)績同類：國泰優(yōu)

我看了一下曾輝的從業(yè)經(jīng)歷，這份業(yè)績的純度很高。

曾輝2003年開始在平安養(yǎng)老、國泰基金、財通證券等機構從事資產(chǎn)配置工作，有22年資產(chǎn)配置經(jīng)驗。

2008年開始股票行研和投資，2015年開始管理公/私募FOF，有量化投資經(jīng)驗和家辦投資管理經(jīng)驗。

這讓他形成了一套主觀+量化的投資體系，再加上擁有股、債、商品、海外等多資產(chǎn)配置經(jīng)驗，這讓他在擇時、行業(yè)輪動方面形成了敏銳的觸感。

當然如果大家覺得本次上榜的國泰優(yōu)選領航一年持有和國泰行業(yè)輪動的權益?zhèn)}位過高，想要躺的更舒服一點。

大家可以關注一下國泰多資產(chǎn)穩(wěn)健甄選3個月持有（A類：025796；C類：025797）。

這只正在發(fā)行的基金同樣是由曾輝管理，大倉位在債券端。相當于債券打底，權益資產(chǎn)和商品資產(chǎn)力求收益增強，在控制風險的前提下進行大類資產(chǎn)輪動。

因為在不同的市場環(huán)境下均有資產(chǎn)能夠取得較好的正收益，而FOF基金要做就是通過在不同資產(chǎn)類別之間進行輪動與配置，有助于捕捉不同市場環(huán)境下的收益機會。

數(shù)據(jù)來源：wind，國泰基金

例如如果大家在2021-2024年持有的是債券，2024年到現(xiàn)在持有的是股票、商品，那面對就不是左右挨打，而是左右逢源。

這里面的難點是什么時候降低倉位，什么時候提升倉位。

如果大家覺得重倉單一資產(chǎn)風險太大，自己疲于應對卻收效甚微，可以關注一下專注多資產(chǎn)輪動的國泰多資產(chǎn)穩(wěn)健甄選3個月持有。

這只基金不僅會進行大類資產(chǎn)間的輪動配置，就連每類資產(chǎn)內部也會進行輪動，例如權益資產(chǎn)內部的行業(yè)輪動，商品資產(chǎn)端的工業(yè)金屬、貴金屬、原油等不同品種標的的輪動，就連債券端也會根據(jù)不同環(huán)境進行短債、長債、可轉債的輪動。

簡單來說，就是在主觀+量化的基礎上，精準捕捉多品類資產(chǎn)的投資機會，實現(xiàn)資產(chǎn)的動態(tài)配置。

以前基民對FOF基金詬病最多的地方是牛市漲得少，熊市跌的也不少。

這其中的原因是以前FOF基金大多采用的是靜態(tài)配置思路，原理是股、債、商品、另類資產(chǎn)以蔬菜拼盤的方式進行組合，資產(chǎn)在分散的同時，收益也在分散，同時因為倉位相對刻板，并不能有效避免系統(tǒng)性風險，除非減倉。

但現(xiàn)在這種困局正在被打破。

曾輝追求的就是對大類資產(chǎn)擇時，然后在資產(chǎn)內部進行輪動，優(yōu)中選優(yōu)，也就是FOF投資的第二形態(tài)——動態(tài)擇時模式。

用擇時來規(guī)避大類資產(chǎn)配置的過度分散，用資產(chǎn)內部輪動在確定性的方向上找到最優(yōu)品種，實現(xiàn)收益的最大化。

資產(chǎn)有周期，而好的FOF基金可以跨越周期。