陜西旅游IPO新模式

陜西旅游的IPO吸引了大量市場(chǎng)目光。

12月23日，陜西旅游公告稱，公司首次公開發(fā)行的1933.3334萬(wàn)股、發(fā)行價(jià)80.44元、占發(fā)行后總股本25%的股票，共有約3.87萬(wàn)個(gè)號(hào)碼中簽，這意味著近2000萬(wàn)人次參與的申購(gòu)，“獲獎(jiǎng)率”低至約千分之一。

這在主板是比較少見的。由此可以看見，投資者參與陜西旅游IPO的熱情可謂高漲，即使它相當(dāng)?shù)牟槐阋耍幸缓炓U納4萬(wàn)多元。

值得關(guān)注的是陜西旅游的這次IPO新股全部線上申購(gòu)，沒有線下渠道，它的剩下的334股由承包機(jī)構(gòu)所得——即跳過傳統(tǒng)詢價(jià)和線下配售環(huán)節(jié)，直接以固定發(fā)行價(jià)（80.44元）進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)。這種模式在中國(guó)A股市場(chǎng)的IPO實(shí)踐中頗為罕見。

張力制圖

筆者以為，陜西旅游的IPO創(chuàng)新之舉值得關(guān)注，它在簡(jiǎn)化發(fā)行流程上具有積極意義。傳統(tǒng)IPO的詢價(jià)和線下配售環(huán)節(jié)耗時(shí)較長(zhǎng)，且涉及機(jī)構(gòu)投資者博弈。而直接定價(jià)并僅開放網(wǎng)上申購(gòu)，能加速發(fā)行進(jìn)程，降低發(fā)行成本，適應(yīng)企業(yè)融資的緊迫性。跳過詢價(jià)環(huán)節(jié)還可避免機(jī)構(gòu)在報(bào)價(jià)中可能存在的合謀或壓價(jià)行為，使得IPO企業(yè)能以自己想要的價(jià)格進(jìn)行發(fā)售，從而更好保障自身的利益。

與此同時(shí)，僅限網(wǎng)上申購(gòu)，使個(gè)人投資者獲得更多配售機(jī)會(huì)，減少機(jī)構(gòu)在網(wǎng)下配售中的優(yōu)勢(shì)，可能更符合公平性導(dǎo)向。

陜西旅游這次實(shí)行全部網(wǎng)上申購(gòu)非常成功，但作為“新事物”，還是難免會(huì)帶來爭(zhēng)議。比如有聲音認(rèn)為，陜西旅游缺乏市場(chǎng)化詢價(jià)，發(fā)行價(jià)的合理性可能存疑。

根據(jù)招股書，陜西旅游的發(fā)行價(jià)為80.44元，市盈率不到13倍，與行業(yè)平均的30多倍相比，可謂相當(dāng)“便宜”。如果它披露的一切信息真實(shí)可行，那么這次發(fā)行價(jià)算是非常良心。不過它并非沒有隱患：最近發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2025年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為3.71億-4.36億元，下降幅度為27.5%-14.8%。也就是說，陜西旅游還沒上市，業(yè)績(jī)已有“變臉”之跡象。那么上市后，其業(yè)績(jī)又會(huì)如何？股價(jià)會(huì)不會(huì)破發(fā)？這無(wú)論對(duì)參與打新的投資者，還是準(zhǔn)備在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行買賣的股民來說，都是需要考慮的問題，需要認(rèn)真研究它募投項(xiàng)目的可行性，以及未來的盈利前景。

本文中的市場(chǎng)分析、預(yù)測(cè)等內(nèi)容僅代表作者觀點(diǎn)，不構(gòu)成對(duì)讀者的投資建議。投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力做出獨(dú)立判斷。

作者 光云

版面編輯 褚念穎

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