金價瘋漲一年突破4500美元，銀行理財相關產品卻在大幅收縮，頭部公司二元看漲策略全面退場

財聯社12月26日訊（記者 郭子碩）現貨黃金價格狂飆，然黃金主題理財發行卻逆勢降溫。

現貨黃金價格狂飆 網絡圖

財聯社記者梳理中國理財網發現，截至2月5日，以 “黃金” 命名的理財產品共85只，其中，外資銀行發行34只，理財公司發行51只；但截至12月25日，同類產品僅余52只。其中，外資銀行發行數量仍與2月持平，而理財公司發行數量則從51只大幅收縮至18只，降幅約64.71%，待售產品寥寥無幾。

而對應時間段內，倫敦金現卻截然相反，累計漲幅達60.09%，價格從最低點2771.88美元 / 盎司一路攀升至當前4479.39美元 / 盎司，一度突破4500美元 / 盎司關口，創下歷史新高。

這一反差遠超市場此前預期。低利率環境下，多家理財公司此前曾透露有意加大衍生品類資產投資部署。黃金作為抗通脹、避險屬性突出的熱門品類，本應催生相關理財產品發行熱潮，實際卻呈現“量縮策略收”的態勢。有業內人士直呼，在金價高位震蕩背景下，這類資產對穩健低波的理財產品而言，配置難度反而“顯著加大”。

理財公司集體收縮，二元看漲結構退場

中國理財網數據顯示，截至12月25日，名稱含“黃金”的存續及待售主題理財產品為52只，其中，外資銀行數量與2月持平，理財公司發行的產品占比不足半數；對比來看，2月時理財公司發行黃金主題的產品數量占比三分之二。

換言之，此次黃金理財發行降溫的核心原因是理財公司集體收縮。

從產品特征看，理財公司發行的黃金理財產品以封閉運作模式為主，投資類型集中于固收類，風險等級多為R2、R3，且理財公司年內發行的存續期黃金理財產品多為滾動接力的中短周期產品。

單家機構的發行變化更能直觀反映降溫趨勢。以黃金主題發行最為活躍的招銀理財為例，其官網顯示，2024年標有“黃金”字樣的理財產品達19支，而今年僅發行7只；中郵理財今年發行6期黃金自動觸發策略理財產品，較去年的8期有所減少，最新一期產品成立日期為11月5日。

目前市面上黃金理財產品主要分為兩類，一類為“固收+黃金”類，投資于黃金主題股票及公募基金等資產；另一類是掛鉤黃金標的的結構化理財產品，通過黃金衍生品增厚收益。

從存續產品來看，當前主流策略包括鯊魚鰭期權結構、黃金掛鉤策略等。例如，光大理財發行的“陽光青睿躍樂享43期（黃金自動觸發策略）固定收益類”產品，采用基于期權的組合保險策略，衍生品部分綜合考慮標的指數的估值水平和波動水平，結合期權價格，選擇自動觸發結構場外期權。

而去年招銀理財三分之一的黃金理財產品采用“黃金看漲二元”策略，即拿1%資產投資于掛鉤SGE黃金9999的期末看漲二元期權；但今年這類策略產品已全面退場，取而代之的是障礙期權類的鯊魚鰭結構。也就是說，產品掛鉤黃金，通過設置一個或多個障礙價格，根據標的資產價格與障礙價格的關系來確定收益。當標的資產價格處于不同區間時，收益會呈現出不同的變化趨勢。

業內人士直呼“配置難度增加

黃金理財發行降溫的部分原因是，在金價高位震蕩下，低波動穩健型產品的黃金資產配置難度顯著提升。

華東地區某理財公司人士透露，一方面是金價上漲后投資策略操作難度加大。凈值化轉型背景下，理財公司需對產品業績穩定性負責；另一方面，牌照資質制約了黃金相關衍生品的操作空間，這也是部分機構未推出黃金主題產品的重要原因。

這一說法也得到某股份行理財公司人士的佐證。據國家金融監管總局披露，當前具有衍生品牌照的理財公司僅有18家，持有牌照均為普通類。其中，6家為國有大行理財子公司，5家為合資理財子公司，7家為股份行及城商行理財子公司。

高盛預測，到2026年12月，金價將攀升至每盎司4900美元；摩根大通預計，金價可能將在2026年第四季度平均達到5055美元。對于黃金的中長期配置價值，雖然難度上升，但理財公司并未否定。

前述華東理財人士指出，黃金仍是重要的策略配置選擇：“中期仍看好黃金走勢，關鍵在于把握好配置點位和產品倉位安排，在沒有重大市場變化的情況下，會將其作為配置項并配合適當的波段操作。”