券商大集合，謝幕！

潮起潮落，不變的只有變化。2003年誕生，曾經萬億規模的券商業務，皆俱往矣。

再過幾天，也就是2025年12月31日，除極個別特殊情況外，現存的券商大集合產品將全部到期。此前，券商先后設立了400多只大集合產品。在歷時7年多的整改過程中，券商大集合產品的規模從萬億元一路下降，即將清零。有的大集合產品清盤，有的轉為私募，更多的轉為了公募產品。

存續22年的券商大集合業務，將不復存在。

2025年12月31日到期

Wind數據顯示，截至12月28日，目前還存續的券商大集合產品僅9只，與上半年的200多只產品相比，數量已經急劇下降。券商中國記者進一步梳理發現，這9只產品，有8只產品是2025年12月31日到期。1只產品情況特殊，延期到了明年年中。這與此前傳聞的今年底是券商大集合整改的大限傳聞相吻合。

據悉，券商大集合產品是券商集合資管業務的歷史遺留產物。 2013年6月《基金法》明確，投資人超過200人的集合資管計劃被定性為公募基金，同時證監會明確券商集合資管需面向合格投資者發行，符合條件的券商可以申請公募基金資格開展業務。自2013年6月起，5萬起投、投資人數無上限的券商集合資管“大集合”產品不允許再發行，但對于2013年6月前已經成立的大集合可以繼續運行，“大集合”產品成為“非公募、非私募”的歷史遺留產物。

2018年11月28日，證監會發布《證券公司大集合資產管理業務適用 <關于規范金融機構資產管理業務的指導意見> 操作指引》（下稱《大集合整改新規》），券商大集合產品的整改由此拉開序幕。

在發布《大集合整改新規》時，證監會表示，依據證券法，證監會于2003年發布《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》，證券公司或其資管子公司先后依法設立了400余只投資者人數不受200人限制的大集合產品。

關于曾經券商大集合的規模，尚無權威數據。國泰君安的研報顯示，“根據Choice披露的不完全統計數據，截至2018年三季度大集合產品規模為7576億元，據我們測算大集合產品規模或在萬億左右”。

有的清盤有的轉公募

根據《大集合整改新規》的規定，券商大集合產品的整改，可以根據實際情況，分別轉為私募、公募，或者到期后清盤。從實際案例來看，將大集合產品轉為公募的方式是主流。

具體來看，有的選擇清盤。7月9日，信達證券資管大集合產品“信達價值精選一年持有期靈活配置混合型集合資產管理計劃”發布了清算報告。該產品于2025年6月30日存續期屆滿。

有的轉私募。6月，國投證券發布了《國投證券資產管理有限公司關于旗下參公大集合后續處置方案的公告》。對“安信資管瑞元添利一年持有期債券型集合資產管理計劃”的處置方案為轉為私募資管計劃。據悉，該資管產品成立于2021年5月6日，于2025年9月30日到期。

有的轉公募。12月26日，銀河水星現金添利貨幣型集合資產管理計劃發布公告稱，經持有人大會表決，持有人同意產品名稱由“銀河水星現金添利貨幣型集合資產管理計劃”變更為“銀河水星現金添利貨幣市場基金”。產品管理人由“銀河金匯證券資產管理有限公司”變更為“銀河基金管理有限公司”。產品變為公募。

不少產品整改延期多次

《大集合整改新規》明確，存量大集合應當在2020年12月31日前完成公募化改造。沒有公募牌照的券商，在產品完成公募化改造以后，要向證監會提交產品合同變更申請，合同期限原則上不得超過3年。也就是說，原則上2023年12月31日大集合產品要全部到期。不過從實際案例來看，不少產品都出現了多次延期的現象。

以光大證券資管產品“光大陽光優選一年持有期混合型集合資產管理計劃”為例，該產品2020年10月14日開始參公運作。產品存續期不超過3年，即最晚于2023年10月13日到期。后該產品宣布存續期延長到2023年12月31日。后來再次宣布延期到2024年12月31日。到期后，繼續宣布延期到2025年6月30日。到期后，又一次宣布延期至2025年11月30日。目前，該產品已經轉為公募。

國聯現金添利貨幣型集合資產管理計劃是極個別延期到明年的大集合產品。今年11月，該產品公告稱，本集合計劃存續期限由“自本合同生效之日起至2025年11月8日”延長為“自本合同生效之日起至2026年7月31日”。

責編：王璐璐

排版：劉珺宇

校對：李凌鋒

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