霸王茶姬的“黑天鵝”

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作者 | 深水財經社 韓峻

剛剛新婚燕爾的霸王茶姬老板張俊杰可能都沒有心情度蜜月了。

2025年12月26日，霸王茶姬又上熱搜，這次不是因為創始人的新婚大喜，也不是新品發布，而是霸王茶姬的咖啡被罵成了“準毒品”，這個帽子估計能把張俊杰嚇得冷汗直冒。

霸王茶姬因咖啡因的問題翻車已經不是一次了，2024年5月，“萬里木蘭”被曝一杯含近200毫克咖啡因，網友集體失眠；2024年11月，“咖啡因超標”再登熱搜，多地消費者投訴心悸、焦慮。

只是這一次，真給霸王茶姬愁壞了，26日當天，霸王茶姬在納斯達克盤中一度跌超14%，自今年4月在納斯達克上市至今，股價已經跌掉了超過一半。

不過，霸王茶姬反復強調，我們沒加一滴人工咖啡因，用的全是真茶葉。

只是，這次“茶太濃”，茶姬也睡不著了...

01 喝一杯睜眼到天亮

喝奶茶后睡不著，大家早就見怪不怪。但這次霸王茶姬可鬧大了！

事情的起因是多位網友在小紅書、微博自述飲用霸王茶姬后出現嚴重心悸、呼吸困難甚至送醫的經歷。最令人驚嘆的是，有人表示，“半夜喝了一杯‘伯牙絕弦’，心跳快到以為要猝死，救護車都叫了。”

這些帖子迅速聚集，加上一句“一杯霸王茶姬≈4罐紅牛”的對比，讓“咖啡因超標”話題像滾雪球一樣發酵。

還有消費者指出，霸王茶姬之前從來沒有在點單頁面醒目標注咖啡因含量，要想查到這個含量還要在小程序里翻半天，點進一個叫“健康計算器”的隱藏功能才行，被網友吐槽“藏得太深”。

然而讓這次霸王茶姬火上熱搜跌入股底的主要原因是，某自媒體將茶葉中天然存在的咖啡因與“精神類管制藥物”強行關聯，拋出了“準毒品”這一聳人聽聞的指控。

這詞一出，性質就變了，本來從“喝完睡不著”的日常吐槽，升級成對品牌乃至整個行業的污名化攻擊。

大家看到這個誰還受得了，本來好好的喝奶茶睡不著，現在是被嚇的睡不著了！

眼看輿情失控，霸王茶姬連夜發聲明,所有咖啡因都來自真茶葉，沒加一滴人工成分；杯身馬上標注咖啡因數值；推出“清音系列”，咖啡因砍掉一半，還加了酸棗仁等安神草本；對造謠賬號啟動法律追責。不僅如此，現在點開霸王茶姬也有了標紅提示。

而且，上海禁毒辦也在12月27日專門發文澄清,“食品中的咖啡因來自天然原料，合法合規，和毒品完全不是一回事。拋開劑量談毒性，是典型的誤導。”

可資本市場不吃這套。

12月26日美股盤中，霸王茶姬股價一度暴跌14%，一天蒸發超2億美元,約14億元人民幣。

02 失速的霸王茶姬

雖然說霸王茶姬因為咖啡因被網暴有點冤，但是讓霸王茶姬承壓的可不止咖啡因。

別看霸王茶姬門店已超7300家，全球布局加速，但據其2025年第三季報并不好看。

最新財報數據顯示，公司2025年第三季度凈收入為32.08億元，同比下滑9.4%；歸母凈利潤為3.94億元，同比下滑35.8%；凈利潤率也從上年同期的18.3%下降至12.4%；數據顯示，國內和海外同店銷售額分別下降27.9%和23.4%。

公司CFO黃鴻飛在財報電話會上也坦言，盡管門店持續擴張，但現有門店GMV面臨壓力。

對比同行，蜜雪冰城靠極致性價比穩坐第一，古茗、茶百道深耕下沉市場，喜茶則靠聯名與高端化守住基本盤，這樣看霸王茶姬確實卡在不上不下的尷尬位置。

更值得一提的是，霸王茶姬的核心賣點就是“茶+鮮奶”，這個可太好復刻了。

在茉莉茶底+奶的組合下，市場上有瑞幸9.9元的輕輕茉莉，有蜜雪冰城7元一杯的茉莉奶綠。

這些產品在消費者中有“伯牙絕弦平替”之稱。小紅書上也不乏教粉絲自制伯牙絕弦的教程，不時有評論稱“復刻出了一模一樣的味道”，這些都沒有霸王茶姬貴也不會讓人失眠到天亮。

更致命的是，早期的霸王茶姬靠漢服、書法、古琴營造的“新中式美學”，破圈，一度讓人眼前一亮，但如今，幾乎所有茶飲品牌都在打“國潮”，霸王茶姬卻毫無創新，依舊靠著老當家“伯牙絕弦”續命。

霸王茶姬的問題，從來不是咖啡因本身，茶本就含咖啡因，這是常識。

但如果再一直這樣下去，真正“睡不著”的就是霸王茶姬本身了，畢竟，茶飲品牌可頂不住消費者的快速流失。

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