太瘋狂！白銀、黃金，暴跌之后又暴漲

最近，現貨白銀價格的表現堪稱瘋狂，不是在暴跌就是在暴漲的路上。12月30日晚，在經歷了一次“史詩級”的暴跌之后，白銀價格又開始了暴漲模式，黃金也從紀錄高位急跌“降溫”后重新站穩腳跟。

白銀價格回升至每盎司74美元上方，前一交易日曾暴跌9%；黃金也在兩個月來最大跌幅后小幅走高。此次拋售的誘因包括保證金要求上調，以及技術指標顯示漲勢“過熱、拉得太滿”，再加上市場流動性偏薄，進一步放大了近期的價格波動。

分析師表示，周一的下跌“主要是技術性因素導致：貴金屬近期快速上漲后出現早期獲利了結，杠桿多頭被迫去杠桿，同時更嚴格的保證金要求也帶來額外壓力?；久娌]有發生變化”。

另外還有分析師表示，周一的拋售具有“獲利了結與年末調倉”的特征；而支撐本輪上漲的結構性條件——美元走弱與持續的地緣不確定性——依然存在，因此買盤可能正在回歸。

悉尼IG分析師Tony Sycamore表示，白銀最初的跳漲可能與止損觸發、價格波動、恐慌性買入，以及芝加哥商品交易所（CME）上調保證金要求有關；但在高位缺乏真正買盤跟進，行情很快“力竭”。他認為貴金屬雖出現降溫，但趨勢未必結束：供給缺口、各國囤貨、出口限制仍在，“這輪‘代際泡沫’是否結束？不好說，還沒有定論”。

地緣方面，俄羅斯指責烏克蘭試圖襲擊普京住所并誓言報復，也削弱了和平協議前景。

在波動顯著加劇之際，一些交易所開始出手控制風險——自周一起，部分COMEX白銀期貨合約的保證金被上調。交易所提高保證金要求，意味著交易者必須追加更多資金才能維持持倉。有些投機者拿不出額外保證金，只能被迫縮小倉位或直接平倉。

盡管近期出現回撤，黃金和白銀仍有望錄得自1979年以來最強年度表現。支撐因素包括：全球央行強勁買入、資金持續流入交易型開放式基金（ETF），以及美聯儲連續三次降息。由于商品不產生利息收益，借貸成本下降通常會對其形成利好。

有券商在報告中指出，今年的白銀上漲正在被真實的現貨短缺所塑造?！皩嵨锶笨凇⒄唑寗拥墓拗?，以及庫存集中度的提高，正在越來越多地決定價格，這表明白銀市場的定價與交易方式正在發生更持久的變化”。

來源：中國基金報

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