今年最后一跌

今天不少人，包括我在內(nèi)，估計都要以最后一個交易日收跌來結(jié)束2025了。

但沒關(guān)系，去年最后一個交易日，A股就是大跌收官，也絲毫不影響今年大漲。

其實昨天滬指止步“九連陽”，就已經(jīng)顯現(xiàn)出短線疲態(tài)了。今天這么一跌，可能意味著元旦回來的開門紅，難度也變大了。除非外圍有利好，扭轉(zhuǎn)了市場情緒。

但是整個明年，我認為還會有好戲上場，咱們不急不躁慢慢來。

我們先看下今天的盤面。

上證指數(shù)基本上是靠石油和銀行的權(quán)重股在勉強維持紅盤，短線繼續(xù)沿著5日均線上行，但速度變緩，把攻破4000點的雄心留在了節(jié)后。

創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)是放假心態(tài)，無心戀戰(zhàn)，全天沖高回落，跌破5日均線，短線勢頭轉(zhuǎn)弱。

截至下午2點半，雖然很多板塊飄綠，但個股層面還是漲跌各半，全A等權(quán)指數(shù)漲0.25%。

今天市場的一個利空情緒，可能來自于長鑫科技的超級IPO，擬募資295億。

因為大家的固有印象就是，每當(dāng)A股出現(xiàn)一個超級IPO，往往對應(yīng)著市場階段性頂部區(qū)域。因為只有在市場情緒最好的時候做這種超級IPO，對上市公司來說是性價比最高的（二級市場接盤動力足夠強）。同時，這種超級體量的IPO確實也會對市場短期流動性造成一定的“抽血效應(yīng)”。

但是從更長的視角來看，像長鑫這種硬實力科技巨頭入A（后面還會有好幾家），對整個A股的基本面品質(zhì)提升，包括新興生產(chǎn)力含量的提升都是有好處的。以后，A股必然是科技屬性更強，這個趨勢不會逆轉(zhuǎn)。

而A股要想有一個真正的長牛行情，資產(chǎn)端就必須要有足夠多的好公司。至于流動性，隨著市場體量太高，流動性其實不會是問題，ym放了這么水，存款體量那么大，只要你的資產(chǎn)夠有吸引力，不愁大家不來買。

雖然今天市場不太好，但回過頭來看整個今年，A股還是表現(xiàn)很不錯的。

上證指數(shù)和滬深300都大約漲了18%，超過標(biāo)普500（17%），而創(chuàng)業(yè)板指漲了大約50%，超過納指100（21%）。

很多板塊今年都迎來一波大漲行情，包括人工智能、有色金屬、商業(yè)航天、電池、化工、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體芯片等等，漲幅都在百分之大幾十。

當(dāng)然，最亮眼的還是通信設(shè)備，所以通信ETF（515880）今年漲幅超過125%，是全年漲幅第一的ETF。（截至2025.12.31午間收盤）

原因是這個ETF的光模塊含量有大約50%，服務(wù)器含量也超過20%，是這波AI算力基建擴張浪潮里受益最明顯的品種。

現(xiàn)在大家都會有一個疑問是，今年漲了這么多，明年呢？還能漲么？

我覺得雖然它不一定還會是明年漲幅最大的，但大概率表現(xiàn)也不會差。

因為明年AI應(yīng)用側(cè)會顯著發(fā)力，包括機器人、AI推理、AIGC視頻等等，對算力的需求會大幅增加，這對AI服務(wù)器的需求是剛性的，而產(chǎn)能供給瓶頸又在短時間內(nèi)突破不了，也就是說，明年的供需錯配可能會更明顯。

只是說，在前期漲幅已經(jīng)比較高的情況下，資金面博弈帶來的波動會變大，而且板塊內(nèi)部會有明顯的分化，資金大概率會更往龍頭聚集，因為龍頭的產(chǎn)品技術(shù)壁壘高，訂單更有確定性。

其實對于明年的A股，我預(yù)期還是不錯的，主要邏輯在上周就跟大家聊過，核心是 供需景氣抬升下的業(yè)績改善+流動性寬松的低利率環(huán)境。

所以我現(xiàn)在的一個基本判斷就是，A股當(dāng)前其實是處于牛市中期階段。

除了光通信、機器人等AI科技產(chǎn)業(yè)鏈外，明年工業(yè)有色、儲能電池、商業(yè)航天/衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)我認為依然會是熱門賽道，這些我們最近都聊得不少，就先不贅述，等后面有最新的進展時，會及時跟大家保持同步。

至于創(chuàng)新藥，今年也有高光時刻，但后來產(chǎn)業(yè)催化不夠，資金被其他賽道吸走，目前只能是暫時回調(diào)等機會。

而白酒消費，明年如果通脹復(fù)蘇情況好，可能會有筑底修復(fù)的走勢，但這有比較大的不確定性，目前依然是在左側(cè)階段，資金介入的興趣不大。

另外，明年港股可能會有補漲。

年底了，我們不妨做兩個小調(diào)查吧，看看大家目前的狀態(tài)和市場情緒。

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