首創(chuàng)證券凈利創(chuàng)新高，但這項(xiàng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)“腰斬”；公募基金規(guī)模突破38萬億元，連續(xù)11個(gè)月創(chuàng)新高 | 券商基金早參

｜2026年3月26日 星期四｜

NO.1首創(chuàng)證券凈利創(chuàng)新高，但這項(xiàng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)“腰斬”

2025年10月正式向港交所遞交H股上市申請(qǐng)的首創(chuàng)證券，交出了沖刺港股IPO以來的首份年度成績(jī)單。這份成績(jī)單可謂喜憂參半。“喜”的是，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)雙創(chuàng)歷史新高，分別為25.28億元、10.56億元。尤其是投資類業(yè)務(wù)，2025年收入達(dá)到15.54億元，同比增速高達(dá)45.83%，在首創(chuàng)證券總營(yíng)收中的貢獻(xiàn)超過六成。“憂”的是，其傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的資產(chǎn)管理類業(yè)務(wù)收入大幅縮水，2025年收入僅為4.77億元，同比銳減47.55%。

點(diǎn)評(píng)：首創(chuàng)證券業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出明顯的“跛腳”前行態(tài)勢(shì)。自營(yíng)投資業(yè)務(wù)雖成核心增長(zhǎng)引擎，驅(qū)動(dòng)凈利潤(rùn)創(chuàng)新高，但資管業(yè)務(wù)收入“腰斬”暴露了其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的脆弱性。這種“喜憂參半”的成績(jī)單或引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型可持續(xù)性的重新審視，公司估值面臨重估壓力。同時(shí)也映射出券商行業(yè)分化加劇，自營(yíng)能力成為勝負(fù)手，而資管賽道競(jìng)爭(zhēng)白熱化倒逼機(jī)構(gòu)加速突圍。

NO.2社保基金最新持倉曝光，6股持股市值超過10億元

隨著上市公司年報(bào)陸續(xù)披露，新一批社保基金重倉股浮出水面。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月25日收盤，有69只個(gè)股前十大流通股東出現(xiàn)社保基金（含“基本養(yǎng)老金”）的身影，合計(jì)持股16.61億股，截至2025年四季度末的持股市值超274億元。根據(jù)持股量統(tǒng)計(jì)，招商蛇口、南山鋁業(yè)、海油發(fā)展、南鋼股份的社保基金持股量均超過1億股，分別為2.22億股、1.64億股、1.22億股和1.08億股；年末持股市值超10億元的個(gè)股有6只，包括招商蛇口、藏格礦業(yè)、中國(guó)巨石等。

點(diǎn)評(píng)：社保基金作為市場(chǎng)“風(fēng)向標(biāo)”，其最新持倉曝光彰顯了價(jià)值投資導(dǎo)向。重倉招商蛇口、中國(guó)巨石等周期龍頭，且持股市值可觀，顯示出對(duì)低估值藍(lán)籌及資源板塊的長(zhǎng)期信心。這不僅為相關(guān)個(gè)股帶來估值修復(fù)動(dòng)力，也將引導(dǎo)市場(chǎng)資金向業(yè)績(jī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的聚集，進(jìn)一步強(qiáng)化A股市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。

NO.3公募基金規(guī)模突破38萬億元，連續(xù)11個(gè)月創(chuàng)新高

公募基金規(guī)模再創(chuàng)新紀(jì)錄。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月底，公募基金管理規(guī)模首次超過38萬億元，連續(xù)11個(gè)月創(chuàng)新高。從細(xì)分產(chǎn)品類型看，2月基金行業(yè)呈現(xiàn)多點(diǎn)開花局面，各產(chǎn)品類型基金份額均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。過去一年多來，公募基金規(guī)模猛增6萬多億元，在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著行業(yè)改革舉措加速落地，行業(yè)正在向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。

點(diǎn)評(píng)：公募基金規(guī)模突破38萬億元并連創(chuàng)新高，彰顯了居民財(cái)富向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的長(zhǎng)期趨勢(shì)。資金份額的全線增長(zhǎng)，為市場(chǎng)提供了充沛的流動(dòng)性支持，有助于夯實(shí)A股長(zhǎng)期向好的基礎(chǔ)。行業(yè)改革加速落地推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，將提升機(jī)構(gòu)投資者的定價(jià)能力。這一里程碑?dāng)?shù)據(jù)利好財(cái)富管理賽道，券商及基金公司估值中樞有望上移，同時(shí)也為機(jī)構(gòu)重倉板塊帶來持續(xù)的增量資金配置預(yù)期。

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