2025基金牛熊榜：首尾相差260%，“含科量”決定一切

文|凌艷 出品|天下財道

在政策支持、產業升級及流動性寬松等因素的共同驅動下，2025年A股市場全面回暖，一度沖破4000點關口。

截至2025年底，上證綜指、深證成指、創業板指全年分別上漲18%、30%、51%。

基金持有人也終于迎來收獲時刻。Wind統計顯示，全市場公募基金（只含主份額，下同）2025年平均收益率為19%，有95%的產品實現正收益，98只產品凈值翻倍。其中，主動權益類基金更是揚眉吐氣，平均收益率達32%。

不過，在結構性牛市中，基金業績也呈現出顯著的分化格局，科技成長風格的產品一路長紅，而重倉消費、醫藥等行業的產品則跑輸大盤，甚至逆市下跌。

全年業績奪冠的永贏科技智選A收益率高達240%，而墊底的鑫元消費甄選A虧損約20%，首尾差距約260個百分點。

2025年收官之際，《天下財道》推出獨具價值的基金牛熊榜，幫助投資者更透徹地回望過去和研判未來。

普通股票型：眼光與選擇的比拼

根據規定，普通股票型基金的股票倉位不得低于80%，幾乎全部聚焦于股市。此類基金風格明確，能夠較好受益于股市上漲，但波動風險也相對較高。

2025年，普通股票型基金平均收益率為33.2%，8只產品凈值翻倍，包括融通產業趨勢、易方達戰略新興產業A、紅土創新新科技A、易方達信息行業精選A等。

2025年普通股票型基金收益率前十名

（來源：Wind）

2025年A股市場的不俗表現，拯救了許多過去業績糟糕的基金。

融通產業趨勢成立于2020年5月9日，此后業績一度攀升，但好景不長，2021年2月沖高回落，凈值進入持續下降通道，2021年至2024年各年均為負收益。直到2025年4月7日之后才“咸魚翻身”，8月份凈值終于回到“水上”。

之后，漲勢漸增。雖然今年收益率高達119%，但因為之前挖坑較深，截至目前該基金累計收益率為44%。

融通產業趨勢業績表現

（來源：Wind）

從重倉股來看，自2025年二季度，該基金減少了消費股以及港股的配置，逐漸增配到新易盛、勝宏科技、中際旭創等信息技術行業個股。抓住了牛股機會，讓該基金收益快速起飛。

（來源：Wind）

從排名上看，易方達有兩只基金進入股票型前5名，分別是易方達戰略新興產業A、易方達信息行業精選A。其中，易方達戰略新興產業A眼光獨具，2024年就陸續埋伏AI算力相關的中際旭創、新易盛、滬電股份等個股并一直持有，2025年修成正果，年度收益率高達111%。

（來源：Wind）

反觀業績后十名產品，有4只年度跌幅超過10%，包括申萬菱信醫藥先鋒A、長城量化精選A、泰康醫療健康A、長信消費精選行業量化A，多是重倉醫藥、白酒行業的基金。

2025年普通股票型基金收益率后十名

（來源：Wind）

創新藥雖然在2025年三季度走出一波上漲行情，但四季度又回歸沉寂，部分醫藥基金表現欠佳。

比如申萬菱信醫藥先鋒A，全年下跌17%。2025年三季度末，其重倉股均為A股和港股的醫藥股。

（來源：Wind）

如果說申萬菱信醫藥先鋒A的屬性，決定了其只能重倉醫藥股，那么，重倉白酒的基金頗為“受傷”，有些與自身的選股眼光有很大關系，比如長信消費精選行業量化A，名為消費精選，選來選去，截至三季度末的重倉股，仍然都是白酒股，使得其年度跌幅為12%。

（來源：Wind）

該基金的投資目標是：通過數量化的方法進行積極的組合管理與風險控制，并精選消費行業的優質企業進行投資。

長信消費精選行業量化A最新季報中，基金經理表示，9月后，AI算力、TMT、軍工、新能源等成長板塊領跑市場，對白酒行業形成“抽水”效應，疊加中秋國慶動銷預期并未出現顯著拐點，指數向上乏力轉而有所調整。

不過基金經理仍堅持看好白酒股，其認為，白酒競爭格局良好且具有品牌壁壘，隨著白酒業績不斷確認，白酒周期進入加速筑底階段。

這樣的基金何時能守得云開霧散，目前尚是個未知數。

偏股混合型：調倉與守舊的差距

偏股混合型基金的股票倉位在60%-95%之間，風險收益更趨平衡。2025年偏股混合型基金表現相當亮眼，平均收益率達34.7%，57只產品翻倍，甚至誕生了唯一的兩倍基。

混合型基金收益率前十名

（來源：Wind）

永贏科技智選A成立于2024年10月30日，彼時A股處在當年的相對高點，該基金業績蟄伏了半年后開始高歌猛進，2025年收益率達240%。

永贏科技智選A業績表現

（來源：Wind）

雖然名字叫科技智選，但如何從眾多科技股中，選對具體標的，也不是一件簡單的事情。

永贏科技智選A在2025年二季度準確調倉換股，重倉股中新進了新易盛、中際旭創、天孚通信、滬電股份、太辰光等牛股，三季度基金凈值快速攀升。

（來源：Wind）

永贏科技智選A2025年中報表示，該基金維持高倉位運作，并在二季度完成了倉位調整，關注全球云計算產業的投資方向。

三季報顯示，該基金基于二季度做出的“全球模型/應用-算力投入閉環形成，中國光通信、PCB廠商分享全球AI發展紅利”的判斷，繼續聚焦全球云計算產業鏈的投資。

排名榜單第二的中航機遇領航A成立于2023年8月10日，2024年之后業績逐漸走強。2025年4月后凈值快速拉升，全年收益率達177%。

中航機遇領航A業績表現

（來源：Wind）

與一些基金2025年二季度換入熱門股不同，中航機遇領航A自成立便一直持有“易中天”，體現出基金經理對AI算力概念持續看好，并最終等來收獲期。同時，該基金持股集中度較高，三季度末十大重倉股占基金凈值比達77%，風格偏于激進，在牛市中進攻性更強。

（來源：Wind）

但是，就算窗外陽光燦爛，也有基金經理把業績做的陰雨綿綿。

在偏股混合型基金榜單上，“吊車尾”的是鑫元消費甄選A，跌幅為19%，該基金同時也在全部基金中墊底。

2025年偏股混合型基金收益率后十名

（來源：Wind）

說起鑫元消費甄選A ，其投資人可是一肚子苦水。因為自2023年3月24日成立后，該基金業績持續不振，2025年更是與大勢背道而馳，累計收益率為-48.78%，幾近腰斬。

鑫元消費甄選A業績表現

（來源：Wind）

要說這只基金經理不努力吧，還真有點冤枉了。

從季報看，該基金各季度調倉換股較為頻繁，行業配置較為分散，除了消費還配置于信息技術、互聯網、游戲等其他行業，以及港股科技股。2025年二季度，該基金重倉股中新增了港股泡泡瑪特和小米集團，但三季度之后二者逐漸進入調整區間。在多番調整之下，該基金的業績一直不見明顯起色。

（來源：Wind）

鑫元消費甄選A成立雖不足三年，但已歷經三位基金經理，任期最長者也不足兩年，任職總回報均為負。

（來源：Wind）

現任基金經理姚啟璠于2025年7月1日開始掌管該基金，任職總回報為-7%。

（來源：天天基金網）

雖然表現不佳，基金經理仍然有自己的說法。鑫元消費甄選A2025年三季報中，基金經理表示，“經過上半年新消費自下而上的行情演繹，三季度新消費個股分化顯著，主要來自部分個股的數據與財報兌現度偏弱，本基金按照業績兌現度和成長性選取優質新消費個股進行配置。”

值得注意的是，廣發基金旗下三只產品——廣發價值優勢、廣發價值優選A、廣發睿銘兩年持有A位列榜單后十，基金經理均為王明旭。這些產品都重倉于白酒等消費行業，因為選錯投資標的而與牛市失之交臂。

拿廣發價值優勢來說，近兩年凈值總體舉步不前，2025年更是幾乎一路下坡，跌幅為15%。

廣發價值優勢業績表現

（來源：Wind）

這只基金的操作有點讓投資人看不懂。2025年三季度末，該基金減持了銀行股，白酒股從1只增至4只。看上去，這是準備抄底白酒股？但可惜的是，直到2025年末，白酒股一直沒什么起色，拖累了這只基金的凈值表現。

另一方面，這只基金似乎也看到了科技行業的熱潮，于是，新選了兩只軟件行業個股——朗新集團和四方精創，并加倉成為前兩大重倉股。但無奈的是，四季度這兩只個股持續調整，后續能否為基金業績作出貢獻還有待觀察。

（來源：Wind）

靈活配置型：擇時與領跑的邏輯

靈活配置型基金的倉位調整區間更大，通常為0%-95%，2025年此類基金平均收益率為28.6%，不及普通股票和偏股混合型基金。由于風格靈活，基金業績與基金經理的倉位水平和行業配置方向息息相關。

2025年靈活配置型基金收益率前十名

（來源：Wind）

其中18只產品翻倍，排名居首的紅土創新新興產業A，年度收益率為153%。這是一只老基金，成立于2015年9月，2021年凈值翻倍后震蕩下行，2024年一度陷入凈值虧損境地。

紅土創新新興產業A業績表現

（來源：Wind）

該基金一直保持較高倉位，業績波動巨大，頗似“過山車”，跟隨這只基金的投資人，需要有顆“大心臟”。

2025年二季度該基金大幅調倉換股，新進“易中天”，三季度又新進寒武紀、工業富聯，重倉股中幾乎都是熱門牛股，一番操作后基金業績飆升。

（來源：Wind）

榜單排名第二的交銀優擇回報A，有點“靜若處子動若脫兔”的風格。

在2016年4月成立以來，該基金股票倉位一直不高，業績表現平穩。交銀優擇回報A業績表現

（來源：Wind）

2024年四季度，該基金意識到權益市場迎來回暖機會，拋棄了過往以債券投資為主的保守操作，突然把股票倉位從6%增至44%，2025年一季度末再增至73%。

這種變化，并不是撞大運所致，而是有自己獨特的投資邏輯。在2024年年報中，基金經理表示，“組合在12月大幅提高權益倉位。其中，可轉債部分從正股基本面出發，尋找估值合理的對標轉債，逐步提升可轉債倉位。權益部分，我們著重關注產業趨勢機會，在偏科技和制造行業逐步提高倉位，保持成長股中部分業績可兌現度高的標的權重。”

二季度，該基金大幅換入熱門股，同時股票倉位進一步增至91%，致使業績開動引擎直線躥升，全年收益率達146%。

2025年三季報中，基金經理進一步表示，“報告期內我們著重關注產業趨勢機會，持續配置偏科技和制造行業的較高倉位，保持成長股中部分業績可兌現度高的標的權重。”

（來源：Wind）

而靈活配置型基金后十名股票倉位普遍不低，但由于選錯了行業導致業績飄綠。

墊底的廣發內需增長A依舊是王明旭管理的產品，重倉股與廣發價值優勢多有交叉，2025年跌幅為15%。

2025年靈活配置型基金收益率后十名

（來源：Wind）

業績排名倒數第二的寶盈優勢產業A同樣是沒有踏準行業的典型。2023年和2024年，該基金配置于工業、消費等行業，業績回撤不大，但在2025年市場上漲行情中，卻以虧損收場，著實讓投資人有些無奈。

寶盈優勢產業A業績表現

（來源：Wind）

2025年三季度，該基金在更換基金經理后畫風突變，重倉股全部更換為醫療保健行業個股。

（來源：Wind）

新任基金經理在最新季報中表示，“創新藥是國家重點支持的新興科技領域之一，同時由BD出海催化的產業周期才剛剛開始，未來三到五年產業趨勢將持續上行，故基金經理接手產品以來就堅定布局了創新藥板塊，特別是管線具備全球競爭力，出海確定性高的爆款創新藥公司。”

不過，四季度創新藥尚無明顯表現，未來是否能夠印證基金經理的判斷，還需要繼續觀察。

回看2025年，A股市場在多重利好驅動下強勢反彈，公募基金整體收獲頗豐，但也分化嚴重，“含科量” 成為基金業績分水嶺：精準調倉擁抱科技主線的產品表現驚艷，重倉消費、醫藥等傳統板塊的產品則大幅掉隊。

展望 2026 年，科技成長賽道的政策支撐與產業邏輯仍在，但需警惕估值擁擠風險；其它板塊伴隨行業復蘇將迎來修復機會，市場或從單一主線轉向多領域輪動，投資者需立足長期邏輯，結合行業景氣度與基金經理能力合理布局，方能趨利避害，成為投資贏家。

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