券商出海三大經驗！中國銀河證券王晟發聲

“加強海外布局，提升在全球金融市場中的競爭力，打造國際一流投資銀行，是證券行業的使命與責任。與此同時，隨著境內業務收入波動，境內外資本市場雙向開放及跨境投融資需求的增長，加快海外業務發展也成為中資券商的必然選擇。”近日，中國銀河證券董事長王晟在接受證券時報·券商中國記者專訪時如是說。

中資券商出海三十余年，當前已進入深水區。王晟指出，目前制約券商海外子公司經營能力的因素主要體現在資本、管理、人才、文化四個層面。從銀河證券的實踐出發，王晟進而分享了三大“解題經驗”。

全球經貿摩擦加劇不改中資券商出海趨勢

從申銀證券于1992年底在香港設立分公司算起，中資券商出海已經三十余年。在建設國際一流投行、服務實體企業出海等大背景下，中資券商推進國際化戰略又迎來歷史性發展窗口。然而，我們也必須正視的是，在全球宏觀環境持續動蕩的背景下，中資券商的海外展業面臨前所未有的復雜挑戰。

王晟指出，一方面，逆全球化背景下，各國資本流動管制政策日趨嚴格，跨境證券賬戶監管從嚴，顯著抬高了中資機構海外展業的合規風險和運營成本。另一方面，美國貿易、經濟政策的頻繁調整接連引發利率、匯率及資本市場震蕩，宏觀市場波動對券商海外業務發展形成巨大挑戰，考驗市場研判和風控能力。

與此同時，地緣沖突頻發和全球經濟增速放緩的雙重壓力，不僅削弱了戰略投資項目的穩定性，也導致預期投資回報率面臨系統性下調。“這些結構性挑戰正在重塑全球金融市場的競爭格局，對中資券商的國際化戰略形成嚴峻考驗。”他表示。

不過，中資券商并非沒有機會。王晟同時強調，在全球經濟格局深刻調整的背景下，中國始終秉持開放共贏的發展理念，堅定不移地支持中國企業國際化發展，強調“鼓勵雙向投資”“鼓勵中資金融機構走出去”。中國銀河證券正是以東南亞等“一帶一路”共建國家和地區為重點，力求逐步輻射全球，不斷提升綜合金融服務能力和國際競爭力。

“最大的感受是發展信心”

2025年上半年，王晟前往東南亞，在到訪印尼、馬來西亞外，他還參加了2025東盟商業論壇。談及此行最大感受，王晟反復強調了信心一詞。這種信心，既是中國對東盟的重視和信心，也是東盟和世界對中國的信心，更是中國—東盟合作的信心。

“面對美國所謂對等關稅政策對區域貿易的沖擊、全球地緣政治沖突等復雜外部環境，中國與東盟堅定推進合作，共同應對全球性挑戰。”王晟談到。

中國銀河證券在2025東盟商業論壇的收獲，即例證之一。據了解，在該論壇上，中國銀河證券及銀河海外共簽署了六項具有重大影響力的合作協議，涉及投資、融資、產業發展、金融產品創新等多個領域，合作伙伴既包括馬來西亞投資發展局（MIDA）、吉隆坡交易所等政府機構，也包括馬來西亞華僑銀行、富國基金、德福資本、中關村國際等行業領先的中外企業。王晟稱，各方都表現出強烈的合作意愿，致力于推動雙邊投資與資本流動。

中國和東盟在科技創新、金融投資等領域的合作廣度和深度正在持續拓展，這也為中資券商提供了發展機遇。王晟指出，面對東盟各國市場和監管環境的多樣性，具有東南亞本地團隊的中資券商可幫助中企實現跨境并購、海外融資上市、財富管理、業務機會引薦等多重金融需求。

從實踐來看，在歷經三十余年國際化探索后，東南亞確已成為中資券商新一輪出海潮的應許之地。除中國銀河證券外，中信證券、中金公司、華泰證券、國泰海通等券商均在此有所布局。

四大制約因素與三大發展經驗

不過，參考外資大行的發展路徑來看，出海向來是鮮花與荊棘并存的過程。證券時報·券商中國記者觀察到，2024年以來，多家券商不斷對海外子公司進行增資或提供增信擔保。

“與國際領先投行相比，中資券商的資本金規模是數量級差距，境外子公司的資本金又低了一個量級，因此在資本業務發展、跨境電子化信息及交易平臺建設等方面仍受到資金不足因素制約。”王晟表示，資本實力是影響中資券商海外子公司經營能力的因素之一。

除此之外，王晟認為，制約海外子公司發展的因素還包括管理、人才、文化。其中，管理方面，由于總部與海外本土團隊之間往往存在管理理念、決策流程等方面的差異，影響境內外協同效率和經營水平。同時，地緣政治風險加劇增加了海外經營的復雜性和不確定性，各國對資本市場高強度的監管政策日趨復雜，海外業務面臨的市場風險、匯率風險等更加突出，極大地考驗海外子公司的風控管理水平。

文化層面，境內外管理文化差異較大，而金融行業高度依賴信任、溝通和合規，文化沖突可能導致管理低效、客戶流失甚至合規風險。人才方面，在他看來，很多海外并購的失敗案例都是始于人才的流失。

基于上述兩點，王晟認為，在海外子公司經營過程中，既需要來自總部具有國際經驗的管理者推動公司戰略的本土化落地，成為跨文化管理的橋梁，更需要吸引和留住具有專業能力與市場經驗的海外本土人才。與此同時，需要充分尊重不同國家文化習俗，通過管理的本地化減少文化隔閡，通過境內外人員交流逐漸增進了解，促進文化融合。

關于中資券商如何走好國際化這步棋？王晟從中國銀河證券的實踐出發，分享了三方面經驗。

一是應結合自身優勢，深耕核心區域和核心業務，打造差異化核心競爭力，持續強化服務中資企業“走出去”和為國際投資者進入中國資本市場提供全方位服務的能力，積極服務國家戰略。

二是嚴守風險合規底線，深入理解并靈活運用金融市場風險對沖管理工具，加強對市場風險、信用風險、流動性風險等的監測與管控，對高風險業務應實施穿透式管理，嚴控新興市場展業風險，加強對地緣政治極端情形的預判和應對準備。

三是加強境內外文化融合和業務協同，不斷優化盈利模式，加強資產配置管理，提升業績穩健性和市場適應性。

責編：羅曉霞

排版：劉珺宇

校對：趙燕

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