央行釋放重要信號，關鍵詞只有兩個字：風險

12月26日，中國人民銀行發布了《中國金融穩定報告（2025）》（下稱《報告》）。

這份報告篇幅不短，共設置了13個專欄、4個專題，幾乎覆蓋了當前金融體系中所有重要議題——從融資平臺債務風險，到公募基金流動性壓力測試，再到中央銀行宏觀審慎與金融穩定職能的拓展。

但如果抓住核心，這份報告其實圍繞著一個主線展開：如何在復雜環境下，把風險壓住。

具體來看，重點集中在兩個方向：

• 一是銀行體系的穩健運行，也就是間接融資的安全；
• 二是資本市場“長錢長投”，對應直接融資的穩定性。

一、銀行業風險：總體可控，但壓力真實存在

2025年，中小銀行合并重組明顯加速，這本身就是風險出清的重要信號。

今年上半年，央行對3529家銀行機構開展了金融機構評級。

從結果看，整體情況并不悲觀：評級在1—7級的銀行共有3217家，資產規模占全部參評銀行總資產的98%。

真正處于風險較高區間的“紅區”（8級至D級）銀行，資產占比不足1%。

其中，農村中小金融機構的風險規模尤為有限，且已有明顯壓降。

從區域分布看，也能看出治理成效：9個省區市已實現轄內“紅區”銀行清零，另有13個省區市的“紅區”銀行數量維持在個位數。

這意味著什么？系統性金融風險的底線，仍然是守住的。

二、防風險的三條主線，央行態度非常明確

《報告》反復強調，下一階段金融系統將持續聚焦重點領域風險防范，主要集中在三方面：

• 融資平臺債務風險的持續化解
• 中小金融機構風險的穩妥處置
• 房地產金融的精準宏觀審慎管理

核心目標只有一個：不發生系統性金融風險。

但與以往相比，這次報告在“怎么做”上，釋放了一些更細致、也更現實的信號。

三、“綜合收益不能為負”：本質是在托住銀行

在“市場利率定價自律機制”專欄中，一個新的表述引起了市場關注——“綜合收益不能為負”。

這句話，第一次被明確寫入相關機制安排中。

放在當前背景下看，其用意并不難理解。

從數據看，銀行業的經營壓力確實在加大：今年三季度，銀行業整體凈息差已降至1.42%，國有大行、城商行、外資行分別降至1.31%、1.37%和1.35%，均處于歷史低位。

與此同時，不良貸款率上升至1.52%。

問題出在哪里？并不完全是政策利率本身，而是資產端和負債端的錯配。

一方面，貸款利率在“內卷式競爭”中下行過快；另一方面，存款利率下調卻明顯滯后，導致銀行息差持續被壓縮。

在這種情況下，“綜合收益不能為負”，本質上是一種風險防護機制——尤其是在利率錯配中最容易受傷的中小銀行，需要被托住。

只有銀行體系具備足夠韌性，才能持續、穩定地支持實體經濟運行。

這，是間接融資層面的風險防范。

四、直接融資：把“長錢”真正留下來

如果說銀行體系是“防風險”，那資本市場則更多是“穩預期”。

在“推動中長期資金入市”和“提升上市公司投資價值”兩個專欄中，《報告》明確了下一階段的政策方向：

• 提升上市公司質量
• 壓實市值管理主體責任
• 嚴厲打擊以市值管理之名進行的操縱市場、內幕交易、違規披露
• 切實保護中小投資者合法權益

目的只有一個：為“長錢長投”創造一個穩定、可持續的制度環境。

這一方向，也得到了監管層的同步呼應。

12月19日，國家金融監督管理總局發布《保險公司資產負債管理辦法（征求意見稿）》，進一步為保險資金等中長期資金入市掃清制度障礙。

長期資金入市，不只是給市場“輸血”，更重要的是穩定預期、拉長投資周期，推動資本市場形成更健康的運行結構。

五、真正的意義，在于穩增長的底層邏輯

中長期資金實現保值增值，有兩層現實意義：

• 一方面，資本市場平穩運行，有助于實體經濟高質量發展；
• 另一方面，也能提升居民的財產性收入，進而支撐內需。

從這個角度看，直接融資的暢通，已經不只是金融問題，而是宏觀經濟問題。

而這，恰恰會成為2026年金融工作的重中之重。