青島國資持股：200億獨角獸沖刺科創板“第一股”

青島國資有望在資本市場再下一城。

據上海證券交易所官網，藍箭航天空間科技股份有限公司（以下簡稱“藍箭航天”）科創板IPO申請已于2025年12月31日獲受理。

從目前進度看，僅用156天便完成從上市輔導到IPO受理的藍箭航天，很大幾率成為科創板“商業航天第一股”。

值得一提的是，在藍箭航天持股5%以上的股東中，出現了青島國資的身影——青島海發集團通過旗下基金青島海金星宇投資發展合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“青島海金”）持有藍箭航天近2333萬股股份。

在山東商業航天版圖中，青島被明確為“三核”之一，未來青島國資這筆投資在獲得資本收益同時，能否為城市產業發展帶來助益，值得期待。

200億獨角獸 沖刺科創板“第一股”

招股書顯示，藍箭航天是國內最早成立的民商火箭企業之一，主要從事液氧甲烷發動機及運載火箭的研發、生產并提供商業航天火箭發射服務。

作為國家專精特新“小巨人”企業，藍箭航天掌握了包括液氧甲烷發動機技術、輔助動力系統技術、低成本高性能高安全液氧甲烷運載火箭系統技術、可重復使用液氧甲烷運載火箭系統技術等一系列關鍵核心技術，被稱作“中國版Space X”。

企業創始人張昌武早年則有“中國版馬斯克”之稱，畢業于清華大學經濟管理學院的他也并非航天技術專業出身，在創立藍箭航天前，他曾在匯豐銀行和西班牙桑坦德銀行任職，從事汽車金融等業務。

之所以跨界“造火箭”，一方面在于彼時快速增長的市場需求，按當時預判，2020年會有約6000顆衛星要排隊尋求發射，但市場上用于發射衛星的火箭嚴重不足；另一方面，國家開始鼓勵民間資本進入商業航天領域，先是2014年國務院首次出臺鼓勵民間資本參與商業航天的指導意見，后又在次年發布的《國家民用空間基礎設施中長期發展規劃（2015-2025年）》中明確，要“發揮市場配置資源的決定性作用”。

多重因素疊加下，張昌武辭去銀行高薪工作，跨界造火箭。由于彼時其對火箭技術和制造工藝的認知幾乎為零，在外界看來他要跨界“造火箭”無異于癡人說夢，但他表示：“這無非是政策、人才、資金的問題。馬斯克能做出來，我們沒理由做不出來。”

他創立公司的過程要比想象中順利，很快就與中國第一代從事航天發射的航天人王建蒙、深耕歐洲航天體系十五年的專家吳樹范組成“創始鐵三角”。

2015年6月，藍箭航天正式成立，張昌武“造火箭”夢想走向現實。2018年，藍箭航天成功發射朱雀一號運載火箭，成為國內首家走通民商火箭發射鏈路的企業，后其在同年發布的朱雀二號火箭型號，則是中國民商航天首款進入量產及商用的液體燃料火箭。

而早早的布局與鮮明的創新屬性，為藍箭航天市場拓展構筑起了“護城河”。招股書中，藍箭航天披露了企業的客戶情況，其中包括我國衛星互聯網領域的“國家隊”企業——中國星網（即中國衛星網絡集團有限公司）。

目前，藍箭航天已與中國星網簽訂正式發射服務合同，朱雀三號中大型液氧甲烷可重復使用運載火箭已入選中國星網的核心供應商名單，同時藍箭航天還將以批量化、高頻次的發射服務，滿足中國星網“GW星座”等重大戰略需求。

特別是朱雀三號，作為中國第一款可回收火箭，此前也曾受到馬斯克的關注，并在社交平臺上評論道：“朱雀三號融合了獵鷹9號架構與星艦部分特性，具備挑戰現有可復用火箭市場格局的潛力，如果一切順利，它可能會在5年內超過‘獵鷹’。”

2025年12月3日，朱雀三號迎來首飛，最終在一子級回收失利后，二級火箭的入軌完成了1400秒的長滑行。

雖然未能實現預定回收目標，但藍箭航天還是取得了重大突破：檢驗了朱雀三號運載火箭測試、發射和飛行全過程方案的正確性、合理性，各系統接口的匹配性，獲取了火箭真實飛行狀態下的關鍵工程數據，為后續發射服務、子級可靠回收可重復使用奠定了重要基礎。

企業的持續破局也已轉化為商業價值。2025年6月，胡潤研究院發布2025全球獨角獸榜單，藍箭航天以200億元的估值，位居商業航天領域首位。

隨著商業價值不斷提升，藍箭航天也有了借力資本市場實現更大突破的打算。

2019年3月，彼時就已轉制為股份有限公司的藍箭航天，便已開始備戰資本市場。

但由于企業所處商業運載火箭行業屬新興行業，且火箭研制和發射技術壁壘極高，需大量前期研發及資金投入。因此，藍箭航天自成立以來一直處于虧損狀態。

招股書披露，2022-2024年以及2025年上半年，藍箭航天分別虧損8.04億元、11.87億元、8.76億元以及5.97億元，三年半累計虧損近35億元。

轉機出現在2025年6月，《關于在科創板設置科創成長層增強制度包容性適應性的意見》正式發布，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業上市，并首次將商業航天納入未盈利科技企業的支持范圍。

在此背景下，藍箭航天、微納星空、屹信航天、中科宇航等商業航天企業紛紛開啟上市之路，而藍箭航天正是這些企業中走得最順的一家。

2025年7月29日，藍箭航天開啟上市輔導；12月23日，證監會官網顯示，藍箭航天科創板IPO輔導工作已完成，輔導機構為中金公司。

緊接著，上交所于2025年12月26日發布《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》，明確支持尚未形成一定收入規模的優質商業火箭企業在科創板發行上市，這進一步為藍箭航天登陸資本市場掃清了障礙。

5天后，藍箭航天科創板IPO申請獲受理，擬融資金額75億元，將投向可重復使用火箭產能提升項目和可重復使用火箭技術提升項目。

可以說，藍箭航天自成立以來，每一步都踩在了風口上，接下來若能圓夢資本市場，或將成為科創板中國商業火箭“第一股”。

接盤碧桂園 青島國資成為第三大股東

招股書顯示，截至2025年6月底，藍箭航天在報告期內共完成9次增資，根據最近一次增資對應的估值情況，企業發行后總市值將不低于100億元。

隨著企業市值提升，加之未來登陸科創板后獲得資本市場的更多助力，企業價值有望進一步提升，屆時藍箭航天的股東也會獲得更大的收益。

梳理藍箭航天股東名單，企業創始人、董事長張昌武控制的個人持股平臺星瀚信息，直接持有藍箭航天7.9548%股份，系第一大股東；張昌武本人則持有6.7277%股份，系第二大股東。

這里需要補充說明的是，根據藍箭航天設置的表決權差異安排，張昌武、星瀚信息、絲路航通、翊航管理、啟宇航科所持股份為特別表決權股份，其他股東所持股份為普通股份，每一特別表決權股份擁有的表決權數量與每一普通股份擁有的表決權數量比例為10:1。

因此，張昌武共持有公司75.2019%的表決權，系企業實控人。

緊隨星瀚信息和張昌武之后，藍箭航天第三大股東為青島海金，其持股比例達6.48%。

招股書顯示，青島海金成立于2023年6月，實繳出資額8.6995億元，執行事務合伙人為青島融富匯金資產管理有限公司（以下簡稱“融富匯金”）。

青島海金的背后，是一家實力不俗的青島國資——海發集團。

股權穿透顯示，青島海金第一大合伙人為青島海發科技創新投資有限公司，其出資額為8.697501億元，此外融富匯金與青島海青金創供應鏈管理有限公司則各自出資9.995萬元，這三家公司均為海發集團旗下企業。

這并非海發集團首度在商業航天領域布局。早在2023年，海發集團就曾參與國星宇航超5億元的C輪融資，這是一家AI衛星互聯網科技公司，目前正籌劃港股IPO。

同時有跡象表明，商業航天已被納入海發集團產業版圖之中。2025年8月，海發集團赴山東省新動能基金管理有限公司考察交流，期間海發集團主要領導介紹了集團的歷史沿革、戰略方向，以及在航運物流和國際貿易、集成電路、人工智能、商業航天等新興賽道領域的布局規劃。

說回到海發集團與藍箭航天，雙方結緣于2025年4月。

4月25日，碧桂園控股在港交所發布公告稱，4月份通過兩筆交易出售藍箭航天11.063%的股份，累計套現13.05億元。這兩筆交易的買方中，均有青島海金。

4月7日，碧桂園通過間接非全資持有的廣州碧藍企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“廣州碧藍”），以每股48.74元的價格，將藍箭航天4.536%的股份出售給青島海金星宇投資發展合伙企業，總價為5.35億元。

4月25日，碧桂園又通過廣州碧藍以及佛山市南海區睿正股權投資合伙企業（有限合伙），以相同單價將所持藍箭航天剩余6.527%股份，出售給包括青島海金在內的7家買方，交易作價7.7億元。

經過與碧桂園的兩筆交易之后，青島海金共計持有藍箭航天近2332.81萬股股票。

值得關注的是，基于藍箭航天擬募集資金75億元以及發行后總股本不低于4億股測算，企業科創板IPO預計發行價為187.5元/股，相較于海發入股時，除權后每股33.01元的單價，半年出頭浮盈近5倍。

因此，海發集團在藍箭航天開啟上市輔導前“壓哨”入場，不僅是其深耕商業航天賽道的縮影，同樣也證明了海發集團前瞻性投資的眼光。

值得一提的是，除青島海金外，藍箭航天現有110家股東中，還有多支注冊在青島的私募基金，包括青島新鼎啃哥貳玖股權投資合伙企業（有限合伙）、青島新鼎啃哥貳陸股權投資合伙企業（有限合伙）、青島中經合魯信跨境創投基金企業（有限合伙）（以下簡稱“中經合魯信”）、青島新鼎啃哥恒拾創業投資合伙企業（有限合伙）、青島新鼎啃哥興貳創業投資基金合伙企業（有限合伙）。

除中經合魯信外，其他幾只私募基金均與專投新能源汽車、芯片半導體、人工智能、商業航天等科技領域的新鼎資本有千絲萬縷的聯系。

而中經合魯信合伙人中，則有各級國資的身影，包括山東省財政廳實控的魯信集團、青島市財政局旗下的青島創投公司以及即墨區國有資產運營服務中心旗下的丁字灣科金投。

透過各路青島資本對藍箭航天的投資，也反映出了這些年來青島在金融領域的持續深耕，正收獲應有的報償。

后續，青島能否繼續發揮好市場的邏輯、資本的力量，為城市導入更多優質資源，值得期待。

而從國資匹配城市戰略角度來說，以海發集團為代表的青島國資，在商業航天等未來產業領域前瞻性布局，也是在為城市的未來構筑優勢。