產品集體漲價，鈦白粉行業盈利修復窗口開啟？

1月6日，A股鈦白粉概念走強，截至收盤，安寧股份（002978.SZ）、釩鈦股份（000629.SZ）、金浦鈦業（000545.SZ）10CM漲停，振華股份（603067.SH）漲超8%，惠云鈦業（300891.SZ）漲超6%。

消息面上，鈦白粉行業近期聯合發布漲價函挺價，試圖扭轉此前行業低價低盈利的局面，市場認為行業盈利修復窗口已經到來。

光大證券認為，鈦白粉板塊，在當前低價及低盈利情形下，行業聯合發布漲價函挺價，存在一定修復預期。同時，鈦白粉頭部企業開啟海外布局，有望進一步提升行業地位和國際影響力。

供需失衡致價格暴跌

鈦白粉是以二氧化鈦為主要成分的無機化工顏料，具有高折射率、強遮蓋力、優異的光澤度及穩定的理化性質，同時具備無毒性和獨特的光吸收、散射性能。主要用于白色涂料原料以及化纖、橡膠的添加劑。

回溯鈦白粉行業的發展軌跡，過去一年多時間里，行業始終深陷“低價競爭、盈利承壓”的泥潭。卓創資訊數據顯示，2025年上半年中國鈦白粉市場均價僅為14425元/噸，較2024年同期下跌11%；其中二季度金紅石型鈦白粉價格從15500元/噸快速跌至13700元/噸，短期跌幅超11%。截至2025年12月末，國內金紅石型鈦白粉含稅出廠報價區間為12400-13600元/噸，銳鈦型報價區間為11800-12200元/噸，均處于近年價格低位。

價格持續低迷的背后，是行業供需矛盾與成本壓力的雙重擠壓。需求端，鈦白粉下游60%的需求來自涂料行業，而涂料行業又與房地產市場高度關聯。近年來房地產行業持續調整，直接導致涂料需求萎縮，疊加塑料、造紙等行業增速放緩，國內鈦白粉需求始終不振；供給端，行業此前的快速擴張導致產能結構性過剩。數據顯示，2024年我國鈦白粉產能約550萬噸，占全球產能的56.1%，但2025年1—6月行業產能利用率僅為76.06%。為緩解庫存壓力，大量企業被迫降價促銷，形成“低價競爭－盈利下滑”的惡性循環。

更嚴峻的是，成本端的壓力持續加碼——2025年硫酸價格呈“過山車式”暴漲，截至11月中旬國內硫酸均價達773元/噸，較年初漲幅超111%，部分地區98%礦石酸價格突破900元/噸；同時鈦礦貨源供應偏緊，價格高位運行，導致鈦白粉企業生產成本急劇增加。

經行業測算，當前部分鈦白粉企業每噸生產虧損高達1300-1700元，不少中小企業已陷入停產困境。

破局不止在提價

在行業持續低迷的背景下，此次集體漲價成為打破困局的關鍵嘗試。與此前零星漲價不同，本次漲價呈現“龍頭引領、全行業跟進”的鮮明特征。

首先，宜賓天原率先上調氯化法鈦白粉價格，國內漲幅700元/噸、國際漲幅100美元/噸，成為本輪漲價的“導火索”。隨后龍佰集團、鈦能化學等行業龍頭迅速跟進，調價幅度與天原股份基本一致，僅3天內就有24家鈦白粉生產商加入漲價陣營，形成全產業鏈擴散的漲價格局。

更值得關注的是，外資巨頭也同步跟進漲價，特諾宣布歐洲、中東和非洲地區金紅石型鈦白粉價格上調110歐元/130美元/90英鎊，康諾斯則將中東、非洲和亞洲地區鈦白粉產品價格上調150美元/噸，國內外企業形成協同漲價格局，進一步強化了市場對價格企穩的預期。

從長期來看，鈦白粉行業的盈利修復不僅依賴于短期價格上漲，更取決于行業結構的優化升級。目前，國內鈦白粉行業集中度較高，CR5約為43.1%，且氯化法工藝集中度更高，隨著環保政策趨嚴，中小硫酸法產能將加速退出，具備礦產資源儲備、成本控制能力強的一體化龍頭企業將進一步提升市場份額。

同時，頭部企業正加速布局氯化法產能，有望進一步提升行業地位和國際影響力。此外，新能源領域的需求爆發也為行業帶來新的增長空間，鈦白粉在新能源電池、光伏組件等領域的應用拓展，將成為中長期盈利增長的重要支撐。

龍頭企業價值凸顯

總體來看，此次A股鈦白粉板塊拉升與行業集體漲價形成共振，標志著市場對行業盈利修復的預期已開始兌現。短期而言，成本支撐與國內外協同漲價將推動鈦白粉價格企穩；行業有望逐步擺脫虧損困局；中長期來看，產能出清、技術升級與需求拓展將推動行業結構優化，龍頭企業的投資價值將進一步凸顯。

其中，龍佰集團是全球鈦白粉龍頭，2025年產能151萬噸，全球市占率約17%。其鈦白粉以金紅石型為主（占比超80%），覆蓋涂料、塑料、造紙等，氯化法產能占比35%，純度達98.5%。

中核鈦白是國內第二、全球第五，產能近40萬噸/年，以硫酸法為主，成本比行業低8%—10%，優勢顯著。其聚焦金紅石型（占比約70%），用于涂料、塑料、油墨，長期鎖定低價鈦礦。

安寧股份是鈦礦資源龍頭，鈦精礦產能100萬噸/年，為龍佰等供應原料。其攀西釩鈦磁鐵礦資源，年產100萬噸，品位穩定，保障下游原料安全。

惠云鈦業是華南區域龍頭，產能15萬噸/年，硫酸法為主，出口導向。其鈦白粉為金紅石型、銳鈦型并行，用于涂料、塑料、造紙，出口占比高，區域渠道成熟。

金浦鈦業是硫酸法老牌企業，產能20萬噸/年，其以硫酸法為主，納米技術升級高端產品，單價較普通產品高40%，切入國際供應鏈，高端占比40%。