獨家 | 謀篇“十五五”：打通入市堵點！監管問計理財公司，聚焦A股投資障礙與政策期待

為打通中長期資金入市卡點堵點，監管部門在持續傾聽并搜集業界意見，以求更精準發力。

黨的二十屆四中全會審議通過的《“十五五”規劃建議》提出，要健全投資和融資相協調的資本市場功能，而推動中長期資金入市是其中一項重要工作。

券商中國記者獨家獲知，為做好“十五五”規劃編制工作，監管部門上月調研了部分理財公司。其調研問題包括但不限于目前制約銀行理財提高投資A股的規模和比例的障礙有哪些；行業未來五年對我國相關政策制度的期待有哪些，如何能提高理財投資A股的積極性等。

更精準傾聽業界聲音

以券商中國記者獲知的信息來看，監管問脈的方向顯示了業務專業性和對業界感受的高度關注。主要調研問題包括對已有政策的效果復盤、對境外成熟市場的借鑒、理財公司的實際展業經驗。

具體來看，監管問詢了“十四五”時期，特別是《關于推動中長期資金入市的指導意見》和《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》印發以來，相關部委哪些政策舉措對銀行理財資金的股票投資產生了積極影響，具體效果如何。

監管也關注制約銀行理財提高投資A股的規模和比例的障礙，并邀請理財公司從不限于投資運營政策、考核指標、激勵機制、資本市場生態等維度作答。

同時，監管部門還關注在境外成熟市場中，銀行理財資金有無高比例投資股票的案例，該現象產生的原因是什么，有哪些配套政策予以支持。

最后，監管也希望理財公司表達對相關政策制度的期待，以提高投資A股的積極性和規模。

理財權益投資占比仍維持低位

市場對推動銀行理財等中長期資金入市的呼聲由來已久。多家大中型規模的理財公司，已基本建成了囊括轉債、紅利、價值、寬基、黃金、全球配置、量化等在內的權益資產投資體系和產品譜系。但不論是產品端還是資產端，銀行理財配置權益的占比仍相對有限。

從產品端來看：截至2025年三季度末，全市場理財產品存續規模32.13萬億元。其中混合類產品存續規模為0.83萬億元，占比為2.58%；而權益類產品和商品及金融衍生品類產品的存續規模分別僅0.07萬億元和0.02萬億元，占比只有0.22%和0.062%，加起來還不足0.3%。

從資產端來看，截至2025年三季度末，全市場理財產品投資資產合計34.33萬億元。理財產品資產配置以固收類為主，投向債券、現金及銀行存款、同業存單余額分別為13.86萬億元、9.45萬億元、4.50萬億元，分別占總投資資產的40.4%、27.5%、13.1%。而權益類資產，只占比2.1%。

究其原因，上述現象與銀行理財的負債端束縛、客戶風險偏好較低、投研能力及資管系統建設尚待加強的堵點直接相關。在以“低波”為主的市場導向下，銀行理財增配權益資產的增速較慢，甚至可以說“枷鎖”仍在。

理財多途徑探索權益資產配置

盡管權益資產的配置仍難言積極，但銀行理財在配置權益的方式方法上探索了更多具有實質意義的新途徑——除了常規的加大A股上市公司調研力度，銀行理財在2025年發力指數化投資，新發指數型理財產品超往年數倍；同時多家理財公司在A股、港股市場試水股票打新，甚至頻頻現身于IPO基石投資。

具體來看，指數型理財產品呈現“爆發式”增長態勢。截至2026年1月6日，名稱中包含“指數”的存續理財產品達154只，去年發行數量達58只，2024年、2023年及以前發行的產品分別為11只、12只和17只。值得一提的是，中銀理財、華夏理財等公司開發具有特定行業主題的指數化產品，例如聚焦戰略性新興產業、區域經濟特色等領域，形成自身產品的差異化。

2025年正式實施的IPO承銷新規，為銀行理財公司參與新股申購，帶來實質性的政策利好。近期A股市場的健信超導、沐曦股份、摩爾線程等多只新股配售名單中，理財公司頻頻現身其中，從打新偏好來看，GPU等“硬科技”類上市公司頗受理財公司青睞。

截至2025年末，在A股打新方面，寧銀理財、興銀理財和光大理財2025年累計參與上市公司初步詢價的次數達74次，共獲得67次有效報價，成功獲得配售；其中寧銀理財參與了強一股份、雙欣環保、沐曦股份等33家公司的有效報價，興銀理財成功獲配新廣益、健信超導、摩爾線程等26只新股，光大理財獲配8只。

港股打新方面，試水機構也在擴容。上月，招銀理財披露，該公司旗下11只產品成功獲配中國鋁產業鏈港股上市公司“創新實業”新股，招銀理財旗下11只產品入圍，獲配超1000萬元。這也是繼工銀理財、中郵理財之后，又一家以港股IPO基石投資方式進行港股打新的理財公司。

就在此前，工銀理財、中郵理財多次參與港股IPO的基石投資。其中工銀理財分別于此前參與劍橋科技、三花智控、IFBH等項目；中郵理財參與賽力斯、奇瑞汽車、寧德時代、三花智控、美的集團等港交所IPO項目。

總之，由于銀行理財天然面臨著負債端類固收屬性和客戶的“低波”訴求，因此不管是加碼指數化投資，還是進一步參與IPO網下打新或基石投資，都需要自身在資產準入、投后管理、產品設計、客戶陪伴等方面具有很強的把控能力。

相信銀行理財能在監管的支持下，更進一步在權益產品端和資產端進行積極探索，穩扎穩打，最終進階成為中長期耐心資本。

責編：戰術恒

排版：汪云鵬

校對：李凌鋒

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