從560億到355億，和而泰市值減少200億后，為何實(shí)控人減持？

文/楊劍勇

繼2025年6月，和而泰實(shí)控人劉建偉減持998萬股，套現(xiàn)約2.01億后，再次拋出一份價(jià)值超7億的減持計(jì)劃，將減持不超過1841.78萬股，占總股本的2%，主要用于償還質(zhì)押融資債務(wù)以及個(gè)人資金需求。受此影響，今天下跌5.6%，市值為355億。

需要指出的是，過去一年，和而泰在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)是相當(dāng)亮眼，主要天使輪投資摩爾線程這家AI芯片公司。其中，摩爾線程自2024年11月啟動(dòng)上市輔導(dǎo)后，此時(shí)引發(fā)和而泰4個(gè)漲停，這家智能控制器企業(yè)由此受到市場(chǎng)關(guān)注。

和而泰直接持有摩爾線程410.5萬股，因其頂著國產(chǎn)GPU第一股的標(biāo)簽，成為炙手可熱的AI芯片廠商。對(duì)于和而泰而言，投資收益是相當(dāng)豐厚，價(jià)值高達(dá)25億元。

然而，不足1%的摩爾線程股份難以支撐和而泰如此高的估值。如今，和而泰的市值355億，較9月所創(chuàng)出的560億的歷史峰值已減少超200億，回調(diào)幅度高達(dá)36%。這一劇烈波動(dòng)折射出市場(chǎng)對(duì)前期“概念炒作”的理性回歸。正所謂“成也蕭何，敗也蕭何”。

額外要指出的是，除因持有少量的摩爾線程外，和而泰在市場(chǎng)的亮眼表現(xiàn)，也離不開旗下子公司鋮昌科技的強(qiáng)勢(shì)助力。當(dāng)然，還有自身經(jīng)營的穩(wěn)健等多重因素影響。

和而泰身處智能控制器行業(yè)，AI大模型所帶來的智能化浪潮下，對(duì)智能控制器需求旺盛，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2025年前三季度營收為82.69億元，同比增長(zhǎng)17.47%，凈利潤為6億元，同比增長(zhǎng)69.66%。

智能控制器作為智能化的關(guān)鍵組件之一，應(yīng)用領(lǐng)域極其廣泛，涵蓋了家用電器、智能家居、智能樓宇、電動(dòng)工具、工業(yè)自動(dòng)化、汽車電子、新能源以及醫(yī)療設(shè)備等多個(gè)重要領(lǐng)域。

AI大模型時(shí)代，各類設(shè)備或終端對(duì)通訊和算力的抬升，智能化、聯(lián)網(wǎng)化、個(gè)性化發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化。整體來說，受AI驅(qū)動(dòng)，各種智能終端設(shè)備的智能化程度日益提高，伴隨而來的是對(duì)智能控制器需求旺盛，推動(dòng)該市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

根據(jù)中產(chǎn)研究院數(shù)據(jù)顯示，我國是全球智能控制器的重要制造基地和消費(fèi)市場(chǎng)，2025年的市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)4.28萬億元。但要注意的是，智能控制器市場(chǎng)規(guī)模龐大，但比較分散，呈現(xiàn)“大市場(chǎng)、小企業(yè)”特征，行業(yè)內(nèi)的公司規(guī)模整體較小。

其中，和而泰與拓邦股份是國內(nèi)智能控制器領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，無論從出貨量或者營收規(guī)模來看，兩者的體量不相上下。然而市值的差距兩倍之多，前者市值為355億，后者則僅有174億，呈現(xiàn)出鮮明的“冰火兩重天”局面。

這種市值上的巨大反差，在于和而泰天使輪投資了摩爾線程以及旗下子公司鋮昌科技經(jīng)營得到改善，以及自身業(yè)績(jī)表現(xiàn)也強(qiáng)勁。而拓邦股份增長(zhǎng)乏力，受行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，毛利率持續(xù)承壓，陷入“增收不增利”的困局。

最后，AI大模型時(shí)代，各種大模型服務(wù)為各行各業(yè)創(chuàng)新注入活力，從而加速千行百業(yè)數(shù)字化進(jìn)程，帶來新一輪產(chǎn)業(yè)智能化浪潮。

與此同時(shí)，大模型正在不斷“瘦身”變革，諸多主流模型紛紛推出了輕量版小模型，使得小模型得以高效地部署于可穿戴設(shè)備、智能汽車等更多端側(cè)終端，智能控制器的功能邊界更加廣闊，市場(chǎng)需求越來越大。

對(duì)于深耕智能控制器的廠商來說，成長(zhǎng)空間有望得到進(jìn)一步釋放。作為智能控制器龍頭企業(yè)，和而泰在智能控制器行業(yè)深耕25余年，涉及家電、電動(dòng)工具及工業(yè)控制、汽車電子以及智能化產(chǎn)品，是伊萊克斯、惠而浦、海爾、海信、沃爾沃、比亞迪、蔚來等全球著名終端品牌廠商在智能控制器領(lǐng)域的全球重要合作伙伴之一。

面對(duì)大模型時(shí)代所帶來的智能化機(jī)遇，和而泰緊緊抓住行業(yè)發(fā)展周期，在汽車電子、工具及工業(yè)自動(dòng)化、人工智能、機(jī)器人等領(lǐng)域加大研發(fā)投入，順應(yīng)市場(chǎng)需求的同時(shí)，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入動(dòng)力。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能硬件等前沿科技。