港股“量販零食第一股”即將誕生 鳴鳴很忙未來(lái)有哪些想象空間？

中國(guó)商報(bào)（記者 周子荑）1月6日，港交所官網(wǎng)顯示，量販零食企業(yè)湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“鳴鳴很忙”）已通過(guò)港交所聆訊，即將在港股上市。其披露的聆訊后資料集顯示，2025年1—9月，公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)增幅分別高達(dá)75.2%和240.8%。截至2025年9月30日，鳴鳴很忙全國(guó)在營(yíng)門(mén)店數(shù)達(dá)19517家，覆蓋全國(guó)28個(gè)省份和所有線級(jí)城市。

作為量販零食頭部企業(yè)，鳴鳴很忙港股上市意味著什么，未來(lái)發(fā)展有哪些想象空間？

港股“量販零食第一股”即將誕生

鳴鳴很忙遞交的聆訊后資料集顯示，截至2025年9月30日的9個(gè)月內(nèi)，鳴鳴很忙實(shí)現(xiàn)零售額（GMV）661億元，同比增長(zhǎng)74.5%，超過(guò)2024年全年；營(yíng)收為463.71億元，同比增長(zhǎng)75.2%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為18.1億元，同比增長(zhǎng)240.8%；同期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額達(dá)21.9億元。

在門(mén)店數(shù)量方面，截至2025年9月30日，鳴鳴很忙全國(guó)在營(yíng)門(mén)店數(shù)達(dá)19517家，覆蓋全國(guó)28個(gè)省份和所有線級(jí)城市。

鳴鳴很忙相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者介紹，在會(huì)員數(shù)量方面，截至2025年9月30日，鳴鳴很忙注冊(cè)會(huì)員超1.8億人，過(guò)去12個(gè)月會(huì)員復(fù)購(gòu)率達(dá)77%，同期加盟商數(shù)量為9552名。在產(chǎn)品陳列方面，截至2025年6月30日，公司在庫(kù)SKU合計(jì)3605個(gè)，公司一般要求每家門(mén)店保持最少1800個(gè)SKU。

2022年至2024年，鳴鳴很忙營(yíng)收從42.86億元躍升至393.44億元，三年復(fù)合增速達(dá)203%；同期經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)從0.81億元增長(zhǎng)至9.13億元，三年復(fù)合增速達(dá)234.6%。

高質(zhì)價(jià)比和深入下沉市場(chǎng)成核心優(yōu)勢(shì)

鳴鳴很忙通過(guò)港交所聆訊的背后，有幾大核心優(yōu)勢(shì)支撐。

其中一大亮點(diǎn)在于其通過(guò)重構(gòu)供應(yīng)鏈提升了產(chǎn)品質(zhì)價(jià)比。鳴鳴很忙披露的聆訊后資料集顯示，該公司絕大多數(shù)產(chǎn)品由廠商直供，并通過(guò)門(mén)店網(wǎng)絡(luò)直接面向終端消費(fèi)者。

根據(jù)國(guó)際咨詢(xún)機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的報(bào)告，基于重構(gòu)的供應(yīng)鏈和顯著的規(guī)模效應(yīng)，鳴鳴很忙的產(chǎn)品在充分保障品質(zhì)的前提下，截至2024年12月底，平均價(jià)格比線下超市渠道的同類(lèi)產(chǎn)品便宜約25%。

深入下沉市場(chǎng)也是鳴鳴很忙發(fā)展的一大亮點(diǎn)。截至2025年9月30日，鳴鳴很忙有約59%的門(mén)店位于縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)。此外，鳴鳴很忙還圍繞用戶(hù)需求進(jìn)行產(chǎn)品精選與定制。截至2025年6月30日，公司的產(chǎn)品SKU中約25%為與廠商合作定制的。

盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，鳴鳴很忙的核心優(yōu)勢(shì)在于規(guī)模效應(yīng)與下沉市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。其在全國(guó)擁有近20000家門(mén)店，高密度的網(wǎng)絡(luò)覆蓋為其帶來(lái)了采購(gòu)議價(jià)權(quán)、高效的物流配送能力與較強(qiáng)的消費(fèi)者觸達(dá)能力，構(gòu)筑了顯著的行業(yè)進(jìn)入壁壘。

港股上市有助其規(guī)模擴(kuò)張和海外擴(kuò)展

港股上市成功能為鳴鳴很忙帶來(lái)什么，其未來(lái)發(fā)展還有哪些想象空間？

對(duì)此，華福證券大消費(fèi)首席分析師劉暢對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，鳴鳴很忙此時(shí)上市融資有很強(qiáng)的必要性：第一，休閑零食連鎖賽道目前競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，很多公司都在嘗試轉(zhuǎn)型進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，鳴鳴很忙港股上市融資后才能進(jìn)一步擴(kuò)張規(guī)模；第二，未來(lái)，量販零食賽道還要做進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)鏈整合，頭部企業(yè)要大力加碼自有品牌，這些都需要大量的資金支持。

此外，劉暢認(rèn)為，出海是量販零食行業(yè)未來(lái)破局的關(guān)鍵。鳴鳴很忙港交所上市成功后，可以立足香港這一橋頭堡發(fā)展海外業(yè)務(wù)。

江瀚也認(rèn)為，港股上市對(duì)鳴鳴很忙而言有諸多利好：首先，港股上市將顯著提升鳴鳴很忙的資本實(shí)力與融資能力。其募集資金后可高效用于門(mén)店網(wǎng)絡(luò)升級(jí)、供應(yīng)鏈數(shù)字化及品牌建設(shè)，從而強(qiáng)化其在低線城市的渠道壁壘。其次，上市將增強(qiáng)公司治理透明度和品牌公信力，有助于優(yōu)化加盟體系管理、提升消費(fèi)者信任。最后，在當(dāng)前消費(fèi)復(fù)蘇的背景下，資本市場(chǎng)對(duì)其高增長(zhǎng)模式的認(rèn)可，將進(jìn)一步放大其龍頭效應(yīng)。

不過(guò)，鳴鳴很忙未來(lái)發(fā)展也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。江瀚認(rèn)為，鳴鳴很忙的劣勢(shì)主要體現(xiàn)在其凈利潤(rùn)率偏低上，相較成熟零售企業(yè)仍有提升的空間，反映出其對(duì)“價(jià)格戰(zhàn)”與加盟管理依賴(lài)性較強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力需加強(qiáng)。

此外，正如鳴鳴很忙在聆訊后資料集中所言，公司經(jīng)營(yíng)所在的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈且瞬息萬(wàn)變，如果公司未能成功競(jìng)爭(zhēng)，則可能會(huì)失去市場(chǎng)份額。再者，鳴鳴很忙廣泛的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)主要包括由第三方運(yùn)營(yíng)的加盟店，公司面臨若干與使用加盟模式有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月底，鳴鳴很忙加盟商貢獻(xiàn)的收入在公司營(yíng)收中的占比高達(dá)98.9%。