二代接班一年后"易主"，拼便宜聯手浙江國資接盤嘉亨家化 | 并購一線

在“二代”正式接班僅一年后，老牌日化代工企業(yè)嘉亨家化（300955.SZ）將迎來新的主人。

2026年1月6日，嘉亨家化的控制權變更迎來了新的進展，公司控股股東曾本生與杭州拼便宜網絡科技有限公司（以下簡稱“拼便宜”）和有著地方國資背景的杭州潤宜企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“杭州潤宜”）等三方簽署股份轉讓協議，交易最終完成后徐意將成為上市公司新的實際控制人。

上市僅五年，嘉亨家化目前已經深陷虧損泥沼，對于如何脫困對于公司實控人、已經退居二線的“終身名譽董事長”曾本生來說，找人接盤或是最好的出路，而上市公司是否能在新股東帶領下實現業(yè)績反轉還有待市場檢驗。

拼便宜聯手浙江國資接盤

根據公告中披露的信息顯示，此次控制權的變更將采用"協議轉讓+部分要約收購+表決權放棄"的組合交易模式。

嘉亨家化的控股股東曾本生與拼便宜、溫州蒼霄企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“溫州蒼霄”）及杭州潤宜企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“杭州潤宜”）分別簽署股份轉讓協議。根據協議，曾本生通過協議轉讓方式向三方合計出讓上市公司29.70%的股份（約2989萬股），其中拼便宜作為主要受讓方受讓19.40%股份，溫州蒼霄和杭州潤宜分別受讓5.20%和5.10%股份，轉讓價格為每股33.21元，總交易金額達9.94億元。

交易完成后，曾本生還將放棄其持有的剩余25.79%股份對應的表決權。拼便宜還計劃在股份過戶后，向除自身及一致行動人外的全體股東發(fā)起部分要約收購，擬再收購21.10%的股份，進一步鞏固控制地位。收購完成后上市公司控股股東將變更為拼便宜，徐意將成為上市公司新的實際控制人。

此次嘉亨家化的接盤方拼便宜和杭州潤宜均非無名之輩。公開資料顯示，拼便宜是一家成立于2017年的快消品B2B平臺，創(chuàng)始人徐意是90后連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，曾登上《胡潤Under30s創(chuàng)業(yè)領袖榜》。公司通過人工智能算法為終端門店降低采購成本，已完成D++輪融資，覆蓋杭州、武漢等城市的5萬家門店和3000家供應商；收購方中杭州潤宜更是有著國資背景，其執(zhí)行事務合伙人為物產中大君澤（杭州）企業(yè)管理咨詢有限公司，實際控制人為浙江省國資委。

圖源：公告

不過投資者更加看重接盤后公司的發(fā)展，對此在公告中似乎能看出一些端倪。

其一，接盤方并不期望原有業(yè)務拖后腿，所以交易中對于公司原有的業(yè)務，轉讓方做出了在2026~2028年歸母凈利潤為正的業(yè)績要求。

其二，拼便宜或許憑借著良好的業(yè)績表現將在短期內撐起上市公司的業(yè)績：按照公告中披露的數據，拼便宜2022年~2024年凈利潤雖有起伏但整體表現不錯，2024年凈利潤為2.36億元，并未披露2025年相關財務數據。

圖源：公告

二代接班后虧損持續(xù)擴大

控制權轉讓的背后，嘉亨家化多年連續(xù)虧損的業(yè)績或是最重要的原因。

2021年3月登陸創(chuàng)業(yè)板的嘉亨家化主營業(yè)務為日化產品OEM/ODM及塑料包裝容器的研發(fā)設計、生產。其財報中披露，包括強生、上海家化、貝泰妮、郁美凈、百雀羚、多特瑞、寶潔等國內外知名公司在內都是上市公司的客戶，并在行業(yè)內形成了較強的市場影響力。

但事實卻是，除了上市當年2021年交出一份不錯的成績單后，公司的業(yè)績自2022年開始便每況愈下。

根據已經披露的財務數據顯示，嘉亨家化上市次年（2022年）便開始出現營收凈利雙雙下滑的尷尬局面，同比2021年分別下降9.45%和28.30%；進入2023年，雖然公司的營收下滑相比有所收窄，但凈利潤卻加速下滑，僅為4016.43萬元，降幅達42.39%；2024年，公司更是出現上市以來的首次虧損，凈利潤下滑159%，當年虧損2369.7萬元。

圖源：Choice

2024年11月份，曾本生退居二線，曾本生之子曾煥彬成為董事長，并繼續(xù)擔任總經理一職；曾本生之女曾雅萍出任副董事長及副總經理。

但二代們似乎更加沒法駕馭這艘已經駛入虧損“泥沼”的大船。

進入2025年，公司經營狀況進一步惡化。前三季度報告顯示，嘉亨家化營業(yè)收入雖同比增長24.42%至8.60億元，但凈利潤虧損加劇，虧損達2950萬元，同比暴跌1430.74%；扣非凈利潤為-3068萬元；并且從單季度來看，第三季度歸母凈利潤僅為263.5萬元，同比下滑65.63%。2025年前三季度，公司毛利率僅為16.54%，同比下降20.58%；凈利率為-3.43%，同比下降1169.43%。

上市公司方面表示，業(yè)績下滑主要源于產品結構變動、湖州生產基地折舊攤銷等固定支出增加導致毛利率下降，以及因業(yè)務發(fā)展需要導致的職工薪酬、銀行借款利息等費用增長。

值得注意的是，盡管業(yè)績持續(xù)承壓，嘉亨家化2025年股價卻仍在公司半年報披露之后表現強勁，至2025年最后一個交易日漲幅約100%。

面對三季報所凸顯的經營困境，嘉亨家化最終選擇了控制權轉讓這條路。對于這家上市僅五年卻已連續(xù)虧損近四年的企業(yè)而言，能否在新股東的帶領下實現業(yè)績反轉，仍有待市場檢驗。(文 | 公司觀察，作者 | 曹晟源 ，編輯 | 鄧皓天 )