口子窖交出白酒業(yè)2025 首份成績(jī)單：凈利最高跌60%

圖源：口子窖官微

近日，口子窖發(fā)布2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)減公告，預(yù)計(jì)公司歸母凈利潤(rùn)為6.62億元至8.28億元，同比下滑50%至60%（上年同期為16.55億元）。

這份大幅預(yù)減的業(yè)績(jī)預(yù)告，將口子窖在當(dāng)前白酒行業(yè)調(diào)整期中面臨的現(xiàn)實(shí)壓力清晰地?cái)[上了臺(tái)面。其背后映射出的，正是口子窖在渠道、消費(fèi)與成本等多重維度上亟待破解的結(jié)構(gòu)性困局。

凈利腰斬

歸母凈利預(yù)計(jì)下滑50%-60%

公告顯示，口子窖2025年度歸母凈利潤(rùn)與上年同期的16.55億元相比，預(yù)計(jì)將減少8.28億元～9.93億元，同比下滑50%～60%。

同時(shí)，預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)為6.45億元～8.11億元，與上年同期相比，也將減少7.99億元～9.65億元，同比減少49.65%～59.93%。

口子窖在公告中稱(chēng)，此次披露的業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)系初步測(cè)算，未經(jīng)審計(jì)，最終財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將以正式公布的2025年年度報(bào)告為準(zhǔn)，提醒投資者審慎決策。

口子窖業(yè)績(jī)預(yù)減很大一部分因素是當(dāng)前白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性困局的縮影。

關(guān)于業(yè)績(jī)大幅預(yù)減的原因，公司將其歸因于多重外部壓力與內(nèi)部結(jié)構(gòu)的共同作用：在行業(yè)層面，白酒市場(chǎng)分化趨勢(shì)加劇，渠道結(jié)構(gòu)正處于深度調(diào)整期，同時(shí)消費(fèi)需求疲軟與相關(guān)政策變化形成疊加影響，導(dǎo)致其核心高端窖藏系列產(chǎn)品銷(xiāo)量出現(xiàn)顯著下滑，直接拉低了整體營(yíng)收。

此外，公司為維持基本運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定與必要的市場(chǎng)投入，銷(xiāo)售及管理費(fèi)用的壓降幅度未能匹配營(yíng)收的下降速度，兩者降幅差進(jìn)一步放大了利潤(rùn)端的收縮壓力，最終導(dǎo)致利潤(rùn)總額出現(xiàn)較大幅度的下滑。

酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青對(duì)文軒財(cái)經(jīng)表示，口子窖銷(xiāo)量下降的根本原因在于其傳統(tǒng)的"盤(pán)中盤(pán)"營(yíng)銷(xiāo)模式已經(jīng)過(guò)時(shí)。這種模式通過(guò)包場(chǎng)、終端攔截來(lái)產(chǎn)生銷(xiāo)售，但在當(dāng)前白酒行業(yè)環(huán)境下已經(jīng)行不通了。

高端白酒營(yíng)收跌27.98%

口子窖亟待破局

文軒財(cái)經(jīng)了解到，口子窖業(yè)績(jī)下滑并非階段性波動(dòng)，而是其自身的系統(tǒng)性危機(jī)，

白酒行業(yè)的調(diào)整周期或只是加速危機(jī)暴露的外部誘因。

從公司此前披露的 2025 年三季度報(bào)告來(lái)看，其前三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓明顯：累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 31.74 億元，較上年同期下滑 27.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 7.42 億元，同比降幅達(dá)到 43.39%。

若聚焦第三季度單季表現(xiàn)，業(yè)績(jī)下滑態(tài)勢(shì)進(jìn)一步加劇：當(dāng)季營(yíng)收僅為 6.43 億元，同比跌幅擴(kuò)大至 46.23%；同期歸母凈利潤(rùn)更是銳減至 0.27 億元，同比跌 92.55%，單季盈利水平近乎觸底。

從2025年前三季度口子窖產(chǎn)品細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，作為營(yíng)收和利潤(rùn)核心支柱的高端產(chǎn)品線較為疲軟，直接拖累整體業(yè)績(jī)。

2025年前三季度，口子窖高檔白酒收入為29.61億元，同比下降27.98%，而同期，低檔白酒收入為1.14億元，同比增加25.09%；中檔白酒收入4130.47萬(wàn)元，同比減少15.38%。

口子窖當(dāng)前面臨“核心支柱塌陷、輔助板塊乏力”的現(xiàn)狀。

高檔白酒其近28%的同比下滑直接動(dòng)搖了盈利空間，而低檔白酒的增長(zhǎng)雖體現(xiàn)出市場(chǎng)適配性調(diào)整，毛利率有限難以對(duì)沖高端業(yè)務(wù)的頹勢(shì)，中檔白酒的下滑則意味著中間價(jià)格帶的失守。

來(lái)源：口子窖官微

從實(shí)際數(shù)據(jù)看，口子窖的核心大單品仍卡位在100-130元價(jià)格帶，而安徽省內(nèi)主流消費(fèi)帶已升級(jí)至200-400元。肖竹青認(rèn)為，高端化的"兼系列"品牌力不足以支撐600元以上的激烈競(jìng)爭(zhēng)，陷入"高不成、低不就"的尷尬境地

口子窖的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡不僅放大了行業(yè)周期的沖擊，更暴露了其在高端品牌市場(chǎng)、中端市場(chǎng)的發(fā)展短板。

重塑高端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、搭建多元且穩(wěn)固的產(chǎn)品矩陣是口子窖的當(dāng)務(wù)之急。

肖竹青稱(chēng)，口子窖面臨的是舊模式紅利耗盡疊加新消費(fèi)語(yǔ)境脫節(jié)的綜合性危機(jī)，需要進(jìn)行根本性的渠道改革和品牌重塑。

股東減持

百億目標(biāo)，漸行漸遠(yuǎn)

從徽酒陣營(yíng)里勢(shì)頭正勁的潛力股，到如今深陷業(yè)績(jī)泥沼，口子窖境遇反差令人唏噓。

2015年，口子窖攜 “兼香型白酒第一股”的光環(huán)登陸上交所，躋身全國(guó)第17 家、安徽省內(nèi)第4家白酒上市企業(yè)陣營(yíng)。

這一年，口子窖交出了25.84億元的營(yíng)收答卷，在群雄逐鹿的徽酒市場(chǎng)中，其營(yíng)收規(guī)模僅次于古井貢酒與迎駕貢酒，穩(wěn)穩(wěn)將更早上市的金種子酒甩在身后，一舉坐穩(wěn)徽酒行業(yè)第三把交椅。

2024年，口子窖曾提出未來(lái)3年沖擊“百億口子”的目標(biāo)，同年，口子窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.15億元，同比增長(zhǎng)0.89%，歸母凈利潤(rùn)同比減少3.83%。

這份向上增長(zhǎng)的勢(shì)頭未能延續(xù)，2025年以來(lái)，口子窖業(yè)績(jī)下滑的節(jié)奏不斷加快，距離百億營(yíng)收的目標(biāo)越來(lái)越遠(yuǎn)。

在口子窖業(yè)績(jī)持續(xù)承壓的當(dāng)下，公司實(shí)控人之一、聯(lián)合創(chuàng)始人劉安省的減持動(dòng)作引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

2025年7月，口子窖對(duì)外披露公告，劉安省計(jì)劃通過(guò)大宗交易方式減持不超過(guò) 1000萬(wàn)股公司股票，該部分股份占公司總股本的1.67%。

從后續(xù)落地情況來(lái)看，這場(chǎng)減持于2025年8月25日完成，劉安省將此次減持拆分 15筆進(jìn)行，最終足額減持1000萬(wàn)股，每股成交價(jià)格為32.92元，通過(guò)本次交易合計(jì)套現(xiàn)3.3億元。

業(yè)績(jī)頹勢(shì)持續(xù)蔓延，百億藍(lán)圖漸行漸遠(yuǎn)，創(chuàng)始股東的大額減持套現(xiàn)，進(jìn)一步凸顯了口子窖在轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的艱難處境。

口子窖如何通過(guò)渠道改革、品牌重塑扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)，贏回市場(chǎng)認(rèn)可與投資者信賴(lài)，成為擺在口子窖面前的一道亟待攻克的難關(guān)。