漢堡王中國，再出發

1月7日，市場監管總局公示CPEChina Fund IV, L.P.（以下簡稱“CPE源峰”）收購Pangaea Foods (China) Holdings, Ltd（漢堡王中國）股權案，標志著這起備受關注的跨國餐飲品牌股權重組交易進入監管審批收尾階段。此次公示不僅披露了交易雙方的核心權益安排，更透露出這家國際快餐品牌在華發展模式調整的新方向。

近年來，在中國餐飲市場進入存量競爭與結構優化的調整期，漢堡王中國面臨經營業績增速放緩的壓力。在CPE源峰這一在消費品牌培育和價值提升方面具備深厚實力的本土資本的深度介入下，或將重塑漢堡王中國的發展軌跡，在競爭激烈的中國快餐市場占據更有利地位。

正式公式收購股權案

根據公示文件，此次股權收購的收購方為CPE源峰，該主體于2021年1月22日在英屬開曼群島成立，核心業務為投資運營，無最終控制人。被收購方漢堡王中國成立于2012年4月26日，注冊地同樣為英屬開曼群島，實際業務為在中國境內運營漢堡王品牌快餐，交易前由餐飲品牌國際集團Restaurant Brands International（以下簡稱“RBI集團”）間接單獨控制。

公示明確了核心交易架構，CPE源峰擬收購漢堡王中國約83%的股權。交易前，漢堡王中國由RBI間接單獨控制。交易后，CPEIV將持有漢堡王中國約83%的股權并單獨控制漢堡王中國。這一股權比例與雙方此前披露的戰略合作方案完全一致，展現出交易的穩定性和確定性。

值得關注的是，此次交易附帶兩項關鍵配套安排，其一，CPE源峰將向漢堡王中國注入3.5億美元（約合人民幣25億元）的初始資金，專項用于餐廳門店擴張、市場營銷升級、菜單創新研發以及運營能力提升；其二，漢堡王中國旗下全資關聯企業將與RBI集團簽署一份為期20年的主開發協議，獲得在中國市場獨家開發漢堡王品牌的權利，為長期穩定運營提供制度保障。

公示文件還補充了漢堡王中國的市場份額數據，2024年，漢堡王中國在北上廣深等核心城市的快餐服務整體份額處于0-5%區間，但在望京商圈、虹橋商務區等重點商業區域，份額可達到5-10%，顯示出品牌在核心消費場景仍具備一定競爭力。交易雙方預計此次交易將于2026年第一季度完成，具體時間將根據監管審批程序進展最終確定。

更深入地本土化改革

此次漢堡王中國股權重組的背后，是中國餐飲行業整體進入慢增長周期的行業背景。《2024中國餐飲大數據白皮書》顯示，從2015年開始，中國餐飲收入增速一直高于社會消費零售總額增速，但2024年9月，出現了中國餐飲收入增速略低于社會消費品零售總額增速，并且2024年7-10月，餐飲收入增速都在3%左右。

經歷此前的高速擴張后，中國餐飲市場已從增量競爭轉向存量博弈，消費者需求更趨理性，對品牌力、產品力和服務質量的要求顯著提升，在此背景下，頭部連鎖品牌同樣面臨增長壓力。RBI集團披露的數據顯示，2024年漢堡王中國系統銷售額約7億美元，單店年平均銷售額僅40萬美元，在其全球市場中排名墊底。

業內人士認為，此次股權重組，同時也是漢堡王中國進行更深入地本土化改革，助力漢堡王中國加速產品、營銷、渠道的全鏈條本土適配，在強化全球品牌基因的同時精準對接中國消費市場需求。

2025年6月，漢堡王中國母公司RBI正式對外公布中國市場戰略調整方案，此次改革被視為啟動本土化改革扭轉業績頹勢的戰略調整。其中，最關鍵的舉措是搭建專業的本土領導團隊，形成了覆蓋供應鏈、營銷、運營、信息化的全鏈條本土管理團隊。

在團隊搭建的同時，RBI集團同步推進門店網絡優化和產品營銷調整。門店端，明確關閉平均年銷售額低于30萬美元的未盈利餐廳，同時計劃新增40至60家新餐廳，重點布局一、二線城市核心商圈等品牌基礎穩固的區域；產品端，強化定制化新品研發，推出更貼合中國消費者口味的產品，并優化促銷策略；資金端，RBI集團累計注入超過1億美元戰略資金，專項用于運營體系升級、本土團隊建設及營銷效能強化。

一系列本土化調整迅速取得成效，2025年第二季度，漢堡王中國系統銷售額環比增長10%至1.62億美元，同店銷售額同比增長2.2%，實現六個季度以來首次由負轉正；第三季度增長勢頭進一步鞏固，同店銷售額同比增長10.5%，系統銷售額環比提升至1.72億美元，為此次股權重組奠定了堅實基礎。

全面賦能增長

在漢堡王中國重回增長軌道的關鍵節點，CPE源峰的入主被市場普遍視為品牌實現跨越式成長的重要契機。

作為一家成立于2008年的資深資產管理機構，CPE源峰目前管理基金規模超過1500億元，自創立初期便聚焦消費服務領域，累計投資金額約100億元，形成了豐富的消費企業賦能經驗。其投資涵蓋蜜雪冰城、愛爾眼科、老鋪黃金、泡泡瑪特、美麗田園等多個細分賽道龍頭企業，在消費品牌培育和價值提升方面具備深厚實力。

RBI集團首席執行官Joshua Kobza對此次合作評價頗高，他表示：“通過將漢堡王的品牌優勢、全球規模與CPE源峰的本土市場資源、運營專長相結合，相信此次合作將充分釋放中國業務的增長潛力。”

具體來看，CPE源峰將從多個關鍵運營環節為漢堡王中國全面賦能。根據整體規劃，雙方計劃將漢堡王在中國市場的門店規模從目前的約1250家，拓展至2035年的4000家以上，并實現可持續的同店增長。與此同時，合作還將重點覆蓋產品升級迭代、品牌營銷升級、線上渠道重構、數字化體系建設及財務優化等關鍵運營環節，助力其實現新增長。

行業分析師指出，CPE源峰與漢堡王中國的合作實現了優勢互補，漢堡王擁有強大的全球品牌影響力和成熟的產品體系，CPE源峰則具備深厚的本土市場理解和豐富的消費品牌賦能經驗。此次收購完成后，在本土資本的助力下，漢堡王中國有望突破此前的發展瓶頸，在競爭激烈的中國快餐市場占據更有利地位，同時也為國際餐飲品牌在華實現高質量發展提供新的參考范式。

隨著監管審批的推進，漢堡王中國即將正式邁入“中方控股”時代。在CPE源峰的賦能和本土化戰略的持續深化下，這家擁有全球影響力的快餐品牌正迎來新的發展機遇。