年入8.75億！國內嬰童零輔食龍頭，要IPO了

作者：吳容

來源：小食代（ID：foodinc）

封面圖來源：爺爺的農場

嬰童輔食賽道最近迎來了頭部公司的新動作。1月5日，爺爺的農場國際控股有限公司（以下簡稱“爺爺的農場”）向港交所遞交了上市申報文件，擬主板掛牌上市。

爺爺的農場于2018年切入嬰童輔食賽道，目前主打強調“有機、少添加、有營養”的嬰童輔食產品及家庭食品。文件援引弗若斯特沙利文的資料顯示，2024年，按中國嬰童零輔食商品交易總額計算，爺爺的農場排名第二；按中國有機嬰童零輔食的商品交易總額計算，爺爺的農場排名第一。

文件顯示，2023年、2024年和2025年前三季度，爺爺的農場的營收分別為6.22億元、8.75億元和7.80億元，期內利潤分別為7546萬元、1.03億元和8742萬元。

這份成績的背后，離不開多位快消老將的加持，其核心成員大多曾任職于藍月亮、威萊（旗下含威露士品牌）、健合等公司。若能順利登陸港交所，爺爺的農場有望在高度分散的嬰童輔食賽道中，撬動更大的發展空間。

我們一起關注。

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代工為主

根據文件，爺爺的農場成立于2015年，在2018年推出首款嬰童輔食產品，隨后在2021年進軍家庭食品賽道。

在文件中，爺爺的農場將“抓住機遇”作為其崛起的重要原因。其發力嬰童輔食產品之時，正是90后、95后成為母嬰消費的主力軍的時候，這批年輕父母有著對科學喂養和品質生活的追求。“中國嬰童零輔食行業蘊藏巨大的增長機遇，我們成功把握市場機遇。”爺爺的農場說。

文件顯示，截至2025年9月30日，爺爺的農場的產品組合已涵蓋269個SKU，嬰童零輔食領域的產品包括食用油、調味品、谷物類輔食、果汁、果泥和果泥酸奶產品以及零食；家庭食品領域的產品則包括液態奶產品、方便食品、大米產品、調味品以及食用油。明星產品包括輔食油、A2牛奶水牛奶、有機嬰幼兒米粉和有機嬰幼兒五谷蔬菜面等。

從生產模式來看，爺爺的農場以代工生產為主。文件顯示，在業績記錄期間，公司委托第三方制造商（OEM制造商）以OEM模式生產自有品牌的幾乎所有產品，同時公司為其增城工廠的試產采購了極少量的關鍵原材料。

上述期間，爺爺的農場累計向62家OEM制造商采購產品。在國內嬰童輔食行業發展進程中，代工模式的應用較為廣泛，這一模式在助力品牌快速起量、豐富市場供給的同時，也對企業的供應鏈品控管理能力提出了更高要求。

文件指出，“我們依賴OEM制造商及其他供應商提供所需的制成品、關鍵原材料、包裝材料及相關服務。若我們的OEM制造商或其他供應商未能以商業上可接受的價格，生產出符合我們規格要求且產量充足、質量達標的產品或服務，則相關產品的銷量及利潤率可能會受到不利影響。”

爺爺的農場也并非沒有意識到自主生產的重要性。文件顯示，該公司已在廣州增城建設一處面積約為25000平方米的多功能基地，用于自主生產精選的少量產品、研發、質量控制及檢測以及物流及倉儲。

基地內設有三條自動化生產線，豬肝粉、果汁以及食用油的設計年產能分別為100噸、2400噸及300噸。2025年10月，該工廠開始投產精選產品，包括果汁以及食用油。

此外，在渠道層面，爺爺的農場目前已覆蓋電商平臺，重點客戶和經銷商三大板塊。文件顯示，截至2025年9月30日，其產品已進入全國超過2000家重點客戶零售網點；在中國與342家經銷商建立了合作關系，觸達全國超過10000家終端門店；覆蓋天貓、抖音、拼多多等電商平臺。

2

高管團隊

根據文件，爺爺的農場股東包括以下四位：楊鋼持股為55%，姜福全持股為15%，何建農持股為15%，劉海波持股為15%，他們同時也是高管團隊重要成員。在創立或者加入爺爺的農場前，爺爺的農場的高管們大多有著豐富的從業經歷，曾任職于日化、食品等領域的公司。

先來看楊鋼，他擔任爺爺的農場董事會主席、執行董事兼首席執行官，主要負責監督公司整體戰略規劃、運營和管理、研發以及財務工作。

在設立爺爺的農場前，楊鋼于1996年7月至2000年8月在廣州藍月亮有限公司（藍月亮（中國）有限公司的前經營實體）工作，先后擔任區域銷售經理及營銷經理。2000年9月至2010 年12月，楊鋼擔任威萊（廣州）日用品有限公司的董事總經理。

姜福全擔任公司執行董事，主要負責監督公司的電子商務運營、供應鏈管理以及各職能部門的協調工作，并共同負責新產品開發。加入爺爺的農場前，2004年3月至2009年9月，他在威萊（廣州）日用品有限公司擔任廠長。

2010年2月至2014年7月，他曾任廣東丹姿集團有限公司副總經理。2014年8月至2015年4月，他曾任廣州十長生化妝品有限公司（現稱廣州安欣化妝品股份有限公司）副總裁。

何建農為公司的執行董事，負責監督重點客戶渠道及超市經銷渠道的銷售以及營銷部門的管理工作，并共同負責新產品開發。加入爺爺的農場前，2001年5月至2010年2月，他在威萊（廣州）日用品有限公司擔任營銷總監。2010年2月至2013年1月，他在索芙特股份有限公司擔任總經理助理。

劉海波同樣擔任公司的執行董事。加入爺爺的農場前，2004年2月至2010年12月，他于威萊（廣州）日用品有限公司擔任區域經理，負責中國西部地區的銷售運營工作。2011年5月至2013年3月，他于廣州薇美姿個人護理用品有限公司擔任華南區域經理。

獨立非執行董事陳潮明在消費品行業擁有超過40年推廣及銷售管理經驗。1986年12月至1989年5月，他任職于雀巢（中國）有限公司，最后職位為產品經理。

1989年5月至1992年8月，他擔任卡夫通用食品（亞太）有限公司市場經理。1993 年3月至2010年8月，他任職于雀巢香港有限公司，最后職位為市場部（咖啡及飲料）集團品牌經理。

獨立非執行董事宋笑飛，同時也是匯量科技股份有限公司執行董事兼首席財務官以及廣州匯量網絡科技股份有限公司董事兼總經理。2008年9月至2012年3月，他曾擔任畢馬威華振會計師事務所廣州分所的助理經理。

獨立非執行董事許曉霞擁有近20年組織運營經驗，曾擔任華南理工大學工商管理學院培訓中心主任等多個職位。

首席財務官兼聯席公司秘書楊奕在會計、審計和財務管理等方面擁有超過15年經驗。2007年8月至2011年10月，她在畢馬威華振會計師事務所廣州分所擔任助理經理。2012年4月至2018年10月，她在廣州合生元生物制品有限公司（現稱健合（中國）有限公司，健合 (H&H)國際控股有限公司的附屬公司）擔任財務報告經理。

鐘平為電商運營總監。她于2015年12月加入爺爺的農場，擁有超10年的運營、銷售及管理經驗。

席海龍為超市運營及重點客戶總監，主要負責監督超市運營并維系重點客戶關系。他于2018年7月加入爺爺的農場。此前，他曾在上海自然堂集團有限公司等公司任職。

曾俊豪為公司聯席公司秘書之一。他在公司秘書領域擁有超11年經驗，曾為多家香港上市公司、跨國企業等提供服務。

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高度分散

隨著爺爺的農場沖擊港股IPO，市場也將目光聚焦在了其背后的嬰童輔食賽道，這一領域有著怎樣的規模及競爭格局？

根據文件，嬰童零輔食指專為6個月至6周歲嬰童設計的食品，旨在用于提供營養、輔助生長，補充能量和營養，有著易消化、避開致敏成分等特點。

文件援引弗若斯特沙利文的數據顯示，隨著家長對零輔食的認知不斷提升，6個月至6周歲嬰童的零輔食滲透率已從2020年的36.8%提升至2024年的43.3%，預計到2029年達到約52.2%；人均零輔食支出從2020年的1159元增長至2024年的1725元，預計到2029年將達到2466元。

中國嬰童零輔食行業呈現高度分散的競爭格局。2024年，前五大市場參與者的商品交易總額約為65.3億元，占中國嬰童零輔食市場比例約為14.2%。2024年，爺爺的農場以約15億元的嬰童零輔食商品交易總額位列第二，市場份額約為3.3%。

排名第一的是英氏控股集團股份有限公司，市場份額約為5.7%，該公司成立于2014年，總部位于湖南省長沙市，提供嬰童輔食及衛生用品兩大類產品；排在第三的是安徽小鹿藍藍嬰童食品有限公司，市場份額約為2%，該公司是三只松鼠股份有限公司的子公司，提供零食輔食、營養產品、家居護理清潔、兒童護膚等產品。

排名第四的是一家2016年成立、總部位于浙江省舟山市的私營企業，主營6個月至6周歲的嬰童輔食產品，包括海苔肉松等調味類輔食、米餅等。排在第五的是一家成立于2018年、總部位于浙江省杭州市的私營企業，聚焦6個月至12周歲年齡段輔食，以胚芽米為核心產品。

具體到有機嬰童零輔食這一細分領域，2024年前五大市場參與者的商品交易總額約達17.1億元，占據約79.1%的市場份額，呈現相對集中的格局。

文件指出，由于有機產品原材料成本和認證成本較高，加之需考量品牌定位與核心客群的契合度，導致有機嬰童零輔食市場呈現高度集中的態勢。2024年，爺爺的農場以約5億元的商品交易總額排名第一，占據約23.2%的市場份額。

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挑戰幾何？

盡管目前在嬰童輔食賽道占據一定的地位，爺爺的農場也面臨一些挑戰。

首先是出生率下降的挑戰。

文件援引弗若斯特沙利文的資料，中國0至6歲嬰童數量從2020年約1.104億降至2024年約8070萬，出生率從2020年的約8.5‰降至2024年的約6.8‰，盡管允許夫婦生育最多三名子女的政策可能支持中國生育率，但不太可能大幅改變低出生率的趨勢，預計0至6歲嬰童人數將持續下降，至2029年將降至約6090萬人，期間復合年增長率為-5.5%。

“中國出生率的持續下降可能會減少我們的潛在消費者數量。如果我們無法有效緩解出生率下降對我們消費者基礎規模的負面影響，可能導致我們收入減少，集團運營及財務表現可能受到重大不利影響。”爺爺的農場說。

其次，其所處賽道存在激烈的競爭。

“根據弗若斯特沙利文的資料，我們所處的行業競爭激烈。2024年，我們在嬰童零輔食品類GMV排名行業第二，市場占有率僅約為3.3%。”爺爺的農場在文件中指出，中國市場的其他國際及國內參與者的品牌知名度、產品質量保證及需求可能會對公司的銷量、業績產生不利影響；同時，隨著公司戰略性地擴張至更廣闊的家庭食品賽道，正面臨更廣闊且更具競爭性的市場環境。

同時，如何持續保證產品質量也考驗該公司的能力。爺爺的農場在文件中指出，維持有效的質量控制系統的能力對公司業務的成功至關重要。

“任何產品缺陷、產品污染及其他產品質量或食品安全問題均可能導致責任索賠、產品召回、我們的聲譽受損或受到監管機構的處罰，可能對我們的業務及財務表現造成不利影響。”該公司說。

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