靠“虛擬戀人”全球吸金，MiniMax與騰訊、阿里共享千億資本盛宴

“AI六小龍”已有兩家上市。

作者｜劉欽文、虞灝

編輯｜高遠山

AI生成的內容正無縫嵌入日?！宄康男侣務?、工作時的文檔助手、傍晚的短視頻靈感，都可能由AI悄然驅動。而創立于2022年初的MiniMax，正是這股浪潮中沖在最前方的弄潮兒。它以“四年從創立到上市”的驚人速度，創下了全球人工智能領域公司的最快IPO紀錄。

2026年1月9日，這家國產大模型領域的明星公司——上海稀宇科技（MiniMax）正式在港交所掛牌上市。其以165港元/股的發行價，成功募集資金超48億港元。上市首日股價大幅高開，盤中一度飆升超過80%。截至今日收盤，股價報收345港元/股，較發行價暴漲109.09%，公司總市值隨之躍升至1054億港元。

圖源：百度股市通

這一強勁表現，也超過了前一天上市的、同被譽為“AI六小龍”之一的競爭對手智譜。回顧智譜在1月8日的首秀：上市首日最終報收131.5港元/股，漲幅為13.17%，總市值為578.9億港元。

01

靠“虛擬戀人”全球爆火，

近四年虧約93億元

試想一下，深夜你把最后一條信息發給手機里的虛擬戀人，手機振動，便看到對方秒回的暖心回復。這個虛擬戀人的角色來自AI陪伴應用Talkie，它會記住你喜歡的電影、渴望的旅行目的地，甚至在第十天聊天后仍能自然追問：“你年底的旅行計劃想好了嗎？”

據Sensor Tower數據，短短一年，Talkie的下載量便躋身全球陪伴類App前三名。

圖源：MiniMax官網

MiniMax之所以能贏得高估值，一個重要支撐是其在C端市場打造出的現象級產品。

2023年6月，MiniMax推出面向海外的AI角色陪伴應用Talkie，一經上線便風靡全球。根據移動應用數據分析平臺“Sensor Tower”的數據，Talkie長期位居全球陪伴類AI應用下載榜前三，僅次于美國獨角獸Character.AI和Replika。

圖源：Apple app store

Talkie成功的秘訣首先在于時間點。早于ChatGPT推出前一個月，MiniMax就上線了Talkie的前身，一款名為Glow的對話AI智能體產品，Glow經由國內試水后，MiniMax團隊進一步研發了Talkie，并將其使用場景聚焦在海外市場。

其次，Talkie會精準把握用戶情感需求并對產品進行細節打磨。一位業內產品經理向媒體評價說：“Talkie其實不是一款AI應用，它是一款陪伴游戲。從結果來看，Talkie并不是一款為了展示AI功能的應用，AI功能只是讓它陪伴的屬性發揮得更好。”

在Talkie中，用戶可以自定義虛擬角色，與之對話培養感情。由于AI能記憶并理解用戶信息，陪伴體驗具有高度個性化。此外，Talkie巧妙設置了會員訂閱、抽卡等付費點。憑借先發優勢和快速迭代，Talkie在空白市場迅速站穩。

星野App，圖源：App Store

2023年9月，MiniMax推出Talkie的國內版「星野」，玩法幾乎完全復刻且UI更精美。但星野在國內的熱度遠不及預期。另一款定位于視頻生成模型的「海螺AI」于2024年第三季度推出。

《招股書》顯示，Talkie（海外版）/星野（國內版）作為全模態AI交互陪伴平臺，在2024年為MiniMax的第一大營收支柱，收入為1945.8萬美元，占比為63.7%，海螺AI僅為234.7萬美元，占比7.7%。

到2025年前三季度，海螺AI的收入占比從7.7%快速提升至 32.6%，成為第二大收入來源，加上Talkie/星野合計貢獻了67.7%的總營收。

除此之外，MiniMax的產品還有語音生成工具MiniMax語音，嵌入有聲書、AI玩具等場景，客戶涵蓋小米、閱文等，2025年前三季度貢獻2%的總營收；通用智能體產品MiniMax Agent商業化尚處早期，以訂閱與營銷收入為主，占總營收的1.4%。

截至2025年9月，MiniMax已在全球200多個國家和地區積累了2.12億用戶，其中海外用戶占比超過七成。

MiniMax聯合創始人、首席運營官贠燁祎在一次媒體群訪中表示，她長期看好陪伴類產品，“00后、05后是和AI一起長大的，他們和AI的陪伴關系會很重要。”但贠燁祎表示，這不會是明年的爆發點，因為核心技術難點“不損失信息的長上下文窗口”還沒解決。

與C端高調的表現相比，MiniMax在B端業務上則較為薄弱。來自開放平臺和其他基于AI的企業服務的營收占比，從2023年的78.1%，一路下滑至2025年前三季度的28.9%。

圖源：《招股書》

MiniMax聯合創始人、負責To B商業化的副總裁魏偉已于2025年年初離職，他曾在騰訊云和百度智能云擔任要職。

據《新浪財經》報道，MiniMax的企業業務基本采取“自然流量”模式：有客戶上門咨詢就對接，但并未主動建立龐大的銷售團隊，大多通過開放API接口實現交易。這種“輕交付”策略一方面控制了成本，但也導致B端客戶拓展有限。

MiniMax副總裁劉華坦言：“2025年MiniMax的目標是提升模型的推理能力，使其進入更多嚴肅的生產和研發場景。”

目前，MiniMax研發的通用大模型“ABAB”據稱是國內首個Mixture-of-Experts (MoE)架構的大模型，已為金山辦公等企業提供API接入方案，用于文檔生成、會議紀要、數據分析等辦公場景。

B+C端共同發力的情況，MiniMax營收快速增長，公司2023年營收僅346萬美元（約為人民幣2464.4萬元），2024年激增至3052萬美元（約為人民幣2.2億元），2025年前九個月已達到5344萬美元（約為人民幣3.8億元）。

營收加速增長的同時，MiniMax虧損額也在持續攀升。2022年、2023年、2024年以及2025年前三個季度，MiniMax的年度虧損分別為7370萬美元、2.69億美元、4.65億美元及5.12億美元，近四年的累計虧損約為13.2億美元（約合人民幣92.9億元）。

02

阿里、騰訊、紅杉投資，

共享資本盛宴

MiniMax的融資與上市之路，堪稱中國AI獨角獸高速發展的一個縮影。

在2022年初全球AI投資尚處低谷時，早期投資機構云啟資本，便基于對生成式AI未來的判斷，果斷完成了對MiniMax的首筆投資。

隨后，公司的融資進程隨著技術突破和“百模大戰”的開啟而加速：在2022年發布第二代模型后，云啟資本不僅連續加注，還有IDG、米哈游、高瓴創投也同樣加入。

進入2023年，資本熱度顯著升溫，MiniMax完成了兩輪融資，吸引了阿里巴巴、騰訊等互聯網巨頭，以及紅杉中國、高瓴創投等頂級財務投資機構入局，其中紅杉中國將此項目列為在大模型領域投資金額最大的項目之一。

2024年3月，阿里巴巴領投了高達6億美元的B輪融資。融資步伐在上市前夜仍未停歇，2025年8月，公司完成了約3.9億美元的Pre-B++輪融資，投后估值超過42億美元，為其IPO奠定了最后的基石。據IT桔子統計，自成立以來，MiniMax已累計融資超過9.2億美元。

圖源：IT桔子

此次登陸港交所，MiniMax將這份資本市場的熱度推向了頂點。其公開發售部分獲得了1837.17倍超額認購，吸引了超過42萬散戶投資者追捧，成為2026年開年以來香港資本市場最火爆的科技新股。

面向國際投資者的發售部分也獲得了36.76倍的認購。公司最終以招股價區間上限的165港元定價，并引入了包括阿聯酋阿布扎比投資局（ADIA）、博裕資本、阿里巴巴、泰康人壽等在內的14名全明星基石投資者，合計認購金額達3.5億美元，陣容堪稱豪華。

上市后，創始人閆俊杰博士通過其控制的實體合計持股約24.26%，阿里巴巴作為第一大外部股東持股約12.37%，米哈游持股約5.24%，騰訊持股約2.34%。

03

中科院博士創業，

“AI六小龍”已有兩家上市

MiniMax的創始團隊具有深厚的AI技術背景。創始人兼CEO閆俊杰年僅35歲，卻已是業界資深的“AI老兵”。他本科畢業于東南大學數學系，碩士就讀于重慶郵電大學，2015年在中國科學院自動化研究所獲得博士學位。

畢業后，他加入計算機視覺獨角獸商湯科技，先后擔任副總裁、智慧城市事業群CTO、研究院副院長等要職。2021年12月，正值商湯集團在港上市前夕，閆俊杰選擇離開創業，創立了MiniMax。

與他一同創業的還有聯合創始人楊斌——閆俊杰在中科院的校友，曾參與Uber ATG研究院和自動駕駛創企Waabi，在AI和自動駕駛領域經驗豐富。另一名聯合創始人魏偉則來自產業界，擁有BAT云服務背景，在加入MiniMax后負責商業化拓展，直至今年離任。

閆俊杰始終強調MiniMax是一家“技術驅動”的公司，將研發放在首位。閆俊杰認為人工智能“更大的價值意味著讓更多普通人使用你的產品”。

無獨有偶，MiniMax的上市計劃，與另一家“AI六小龍”智譜科技的路徑相呼應——智譜科技已于今年4月在北京證監局辦理上市輔導備案，于前一天的1月8日搶先登陸港股。

中國的"AI六小龍"指的是MiniMax、智譜AI、月之暗面、深言科技、百川智能和零一萬物這六家最火的AI創業公司，它們都專注大模型技術，估值都超過10億美元，各自擅長不同領域（比如聊天機器人、長文本處理等），是中國生成式AI創業浪潮的代表。

MiniMax、智譜的IPO計劃，某種程度上是中國生成式AI創業浪潮的縮影——從技術突破到資本熱捧，再到商業化的現實考驗。MiniMax用一款成功的C端產品Talkie證明了AI在情感陪伴市場的爆發力，也憑借這一爆款迅速躋身獨角獸行列，成為資本眼中的寵兒。然而，上市并非終點，而是更嚴格考驗的開始。

AI陪伴類應用本身也面臨監管和倫理風險。無論是海外市場的政策變動，還是國內對AI生成內容的審核收緊，都可能對Talkie的增長造成沖擊。

當然，MiniMax并非沒有機會。它的技術團隊背景扎實，ABAB大模型的能力仍在迭代，而AI在辦公、娛樂、社交等領域的商業化探索也遠未定型。如果能在保持C端優勢的同時，找到B端落地的突破口，MiniMax或許能成為中國大模型賽道中少數真正跑通商業模式的玩家之一。

但無論如何，上市只是一個新起點。對于MiniMax和它的同行們來說，真正的挑戰才剛剛開始。你對“虛擬戀人”有何看法？評論區一起聊聊吧！